(AOF) - Le chiffre d'affaires consolidé de Générale de Santé s'élève à 495,7 millions d'euros pour le premier trimestre 2007, contre 454,3 millions en 2006. L'activité Soins et Services Hospitaliers France affiche une progression de 9,3%, dont 3,9% en croissance organique. Elle a aussi bénéficié d'un effet de périmètre favorable représentant un impact net de 11,7 millions d'euros du fait de l'intégration d'un certain nombre d'établissements acquis au cours de l'année 2006 et des acquisitions avec plein effet 2007 pour 13,7 millions d'euros. En ce qui concerne les Soins et Services Hospitaliers Italie, la progression du chiffre d'affaires (+ 5,9%) reste exclusivement organique et provient du développement des activités des établissements en Toscane et de l'Hôpital d'Omegna. (AOF)
Créé en 1987, Générale de Santé est le leader du secteur privé hospitalier en France avec une part de marché de l'ordre de 12 %. Avec 183 établissements et centres de soins dans le monde (dont 172 en France), Générale de Santé est aussi l'un des premiers groupes européens de soins et services à la santé : soins hospitaliers (Médecine-Chirurgie-Obstétrique, santé mentale, soins de suite et réadaptation, cancérologie-radiothérapie, diagnostic et soins à domicile) et services (hygiène de santé et services hôteliers). Le groupe emploie 15700 collaborateurs et regroupe 5200 praticiens libéraux.
Les points forts de la valeur
- La société profite de son statut de leader français des soins de santé privés, qui lui confère un poids certain dans les négociations avec les autorités de tutelle. - Générale de Santé souhaite atteindre une part de marché de 20 % de l'hospitalisation privée en France à moyen terme. Le potentiel de croissance est important dans l'hospitalisation privée puisque le marché reste atomisé avec près d'un millier de cliniques indépendantes. - Le cadre réglementaire évolue positivement, avec la convergence des tarifs entre les secteurs privé et public (T2A) qui aura un effet positif sur la rentabilité dès 2006. - La montée en puissance de la centrale d'achat qui a réalisé les 2/3 des économies de coûts réalisables à fin 2006. - La confiance du management dans l'atteinte des objectifs 2006 est telle que le groupe envisage d'impacter la marge 2006 à hauteur de 7 millions d'euros par la mise en place du plan épargne groupe (augmentation du capital réservé aux salariés avec une décote de 20%) sans que cela ne modifie sa guidance. -Peu de risque de voir une nouvelle baisse tarifaire en période électorale.
Les points faibles de la valeur
- La baisse des tarifs des actes de Médecine-Chirurgie-Obstétrique facturés à la Sécurité Sociale (représentant 61% du chiffre d'affaires de Générale de Santé), a été confirmée à -1% pour 2006. Le groupe a décidé la mise en oeuvre de mesures de gestion interne permettant de réduire l'impact de cette baisse des tarifs. - La structure complexe de l'entreprise rend inévitable une certaine inertie entre les prises de décisions et leur application. - La direction a plusieurs fois déçu les investisseurs depuis l'introduction en bourse opérée en 2001. - Les charges salariales sont importantes et le risque d'inflation demeure, les infirmières et les aides-soignantes étant tentées par les salaires plus élevés du public.
- Les décisions réglementaires prises par le Ministre de la Santé (montant des remboursements de la Sécurité Sociale, hausse des tarifs.) sont à surveiller. - La direction de Générale de Santé a fait de la restauration des marges du groupe son objectif prioritaire. Il faudra donc s'intéresser aux progrès réalisés dans ce domaine (la marge d'EBE s'élevait à 10,7 % à la fin de l'exercice 2003 et à 11,3 % à fin 2004). - Il conviendra de suivre également la politique d'acquisitions du groupe, qui souhaite encore se renforcer en France mais aussi en Italie et dans la péninsule Ibérique. - En outre les rumeurs de rapprochement avec un autre acteur du secteur peuvent faire évoluer le titre.