Point économique et boursier par Dominique Delmas, Banque Degroof
En ce mois d'avril, les marchés ont poursuivi et amplifié le mouvement de hausse entamé à la mi-mars après les deux corrections successives liées à la baisse des marchés chinois et aux problèmes des prêts hypothécaires, oubliant au passage les nouvelles toujours contrastées sur le front de l'économie américaine. Il est vrai que le flux de liquidités est tellement abondant qu'il constitue un élément de soutien très puissant pour les places financières entraînant les indices à leur plus haut niveau annuel, voire à un record historique pour le Dow Jones qui vient de dépasser les 13.000 points !
En effet, à chaque jour son opération de fusions (ou sa rumeur) avec des acteurs aussi importants que Google, Astra Zeneca, Abn Amro, Eiffage, Areva, sans parler de l'agitation tous azimuts des fonds d'investissements, la plupart de ces acquisitions se réalisant sur des niveaux de valorisation qui commencent à poser question. De plus, même si dans certains cas, les regroupements permettent de mieux structurer les entreprises, il existe malgré tout des limites à la course à la taille, le « big is beautiful » n'étant pas nécessairement la panacée. Outre cet élément, les facteurs fondamentaux déjà évoqués ces derniers mois restent de mise, confortant ainsi notre sentiment haussier pour le moyen terme ; les valorisations globales des marchés sont toujours en deçà de leur moyenne historique, les résultats des entreprises se maintiennent sur des niveaux satisfaisants, (pas de déception majeure sur les publications du 1er trimestre 2007), enfin, grâce à la bonne tenue du marché du travail, les ménages américains continuent imperturbablement de consommer, facteur de soutien essentiel de l'économie. Pour autant, nous ne sommes pas complètement à l'aise avec cette hausse des marchés, estimant que les investisseurs vont un peu trop vite en besogne, face aux craintes qui restent réelles sur l'immobilier, secteur où des mauvaises nouvelles pourraient encore arriver, à la baisse du dollar, au retour de la hausse du prix du baril et à la remontée des taux à long terme. Ceci nous incite donc à la prudence concernant les semaines à venir, le mois de mai étant souvent difficile pour les marchés boursiers. Pour autant, nous continuons à rester optimistes à condition de garder les yeux fixés sur l'horizon, la Fed ayant une marge de manuvre bien suffisante pour prendre, d'ici la fin de l'année, les mesures adéquates à un redémarrage de la croissance. Dominique Delmas Gérant de Portefeuilles
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