Alors que plusieurs Banques Centrales (FED, BOC) arrivent au terme de leur cycle de hausse de taux, les Banques Centrales de Norvège et de Suède n'en sont probablement qu'à mi-chemin. En Norvège, la Norges Bank a passé son tour en avril, mais a assez clairement indiqué son intention de poursuivre les hausses au cours de l'année, probablement dès le mois de juin. Certes l'inflation reste mesurée (+0.8 % pour l'indice d'inflation sous-jacente en avril), mais les déterminants de celle-ci sont en forte accélération. Le marché de l'emploi continue en effet de s'améliorer (le taux de chômage est passé de 4.3 % en mars à 3.9 % en avril et les intentions d'embauches sont au plus haut). En Suède, les derniers chiffres d'activité sont impressionnants (ventes de détail d'avril en hausse de 1.8 % sur le mois et de 12.5 % sur un an), et l'accélération de la core-inflation se confirme. Ceci conforte le scénario d'une remontée des taux directeurs suédois qui devraient passer rapidement des 2.00 % actuels aux 3.00 % que nous anticipons en fin d'année. Dans ces conditions nous renforçons notre position long NOK / short EUR, et initions une position long SEK / short USD.
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