Inflation, vraie menace ou fantasme de Banquier Central ?

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Au cours des derniers mois, les banquiers centraux ont procédé de façon régulière à des relèvements de taux d'intérêts dans les principaux pays du monde. Bien que les taux d'inflation restent raisonnables selon les critères généralement admis, chacun s'attend à une poursuite de ces politiques. En effet, les taux d'intérêts ont été durablement inférieurs aux taux de croissance nominale des économies au cours des dernières années, et ils le restent encore dans les principaux pays, à l'exception des USA et du Canada. La preuve est ainsi faite que les politiques monétaires sont plus accommodantes qu'elles ne l'ont été aux cours des trente années précédentes et qu'il est temps d'y remédier. Pourtant, si chacun s'est accommodé de cette exception, c'est que la mondialisation a bouleversé la donne. Comme l'observe la BRI dans un rapport récent, « le monde traverse une période économique exceptionnellement fasteen dépit de cette vive croissance et d'importantes tensions à la hausse de la plupart des produits de base, l'inflation sous-jacente est, généralement, restée modérée. » Et la banque centrale des banques centrales de pronostiquer une poursuite de la croissance couplée à une inflation inférieure à 3% en 2008.

Alors, pourquoi les choses changeraient-elles ?

Il existe en réalité de bonnes raisons de rester vigilant :

• Tout d'abord, la mondialisation entraine des tensions bien réelles sur les prix des matières premières, énergie ou produits alimentaires. Les coûts de production ont significativement monté au cours des dernières années, même si les prix de sortie ont été maitrisés par le système productif et la distribution, en partie sous la forte pression concurrentielle. Des enquêtes auprès des dirigeants patronaux indiquent généralement que des révisions de prix sont à prévoir dans un proche avenir.
• Des taux de croissance anormalement élevés finiront par saturer l'appareil de production et peser sur le marché du travail. Des tensions se font jour, ici et là, qui peuvent, elles aussi, réamorcer le processus inflationniste.
• Les comportements des acteurs économiques, enfin, semblent anticiper une reprise de l'inflation, encouragés par la perception ambigüe que provoquent les chiffres officiels. En effet, n'intégrant pas les composantes « nourritures » et « matières premières » afin d'apurer les données d'une volatilité conjoncturelle trop marquée, ces indices sous estiment la composante inflationniste de la mondialisation. Or, ces variations de prix à la hausse sont parfaitement perçues par le consommateur, d'où un doute sur le niveau réel de l'inflation. Ce n'est pas pour déplaire aux banquiers centraux.

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