Panorama mensuel des marchés boursiers / Marchés obligataires mondiaux au 27/11/2007

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Points marquants : • Malgré la persistance de la volatilité observée sur les marchés internationaux d'actions en octobre, les marchés en général ont terminé le mois sur une note positive. Les marchés émergents asiatiques ont dégagé des performances très élevées, contrairement au Japon, lanterne rouge en termes de performance. • L'évolution en dents de scie des marchés obligataires en octobre a malgré tout abouti à des performances généralement positives. • Aux États-Unis, la confiance des consommateurs a accusé un net fléchissement, malgré une croissance économique et des statistiques d'emploi supérieures aux attentes. • À la mi-octobre, l'exposition des banques à des investissements risqués a fait l'objet de nouvelles inquiétudes. La plus grande banque des États-Unis, Citigroup, a annoncé un recul marqué de son bénéfice après les énormes dépréciations d'actifs liées à la débâcle des crédits hypothécaires à risque ‘subprime' et des prêts à levier (leveraged loans). Conséquence immédiate : les obligations d'État sont reparties à la hausse et les marchés du crédit, à la baisse. • Aux États-Unis, la Fed a décidé d'abaisser ses taux directeurs à la fin du mois d'octobre, avertissant les marchés qu'elle accordait le même degré d'importance au risque de hausse de l'inflation qu'au risque de ralentissement de la croissance économique . Les investisseurs avaient déjà anticipé de nouvelles baisses de taux, entraînant de nouveau le dollar à la baisse. • Les prix du pétrole brut et de l'or ont bondi respectivement à près de 100 dollars US le baril et un peu moins de 800 dollars US l'once.

Marchés obligataires mondiaux

Les marchés obligataires ont évolué en dents de scie en octobre, reflétant les tergiversations des investisseurs entre espoir et morosité sur l'évolution de l'économie mondiale. Après la baisse exceptionnelle des taux (50 points de base) décidée par la Réserve fédérale à la fin du mois de septembre, les marchés obligataires se sont tassés pendant quelques semaines, le temps que les investisseurs fassent taire leurs préoccupations sur la crise du crédit et s'aventurent de nouveau dans des catégories d'actifs un peu plus risqués. Le milieu du mois d'octobre a vu réapparaître les inquiétudes relatives à l'exposition des banques à des investissements risqués. La plus grande banque des États-Unis, Citigroup, a annoncé un recul marqué de son bénéfice après les énormes dépréciations d'actifs liées à la débâcle des crédits hypothécaires à risque ‘subprime' et des prêts à levier. Conséquence immédiate : les obligations d'État sont reparties à la hausse et les marchés du crédit à la baisse. La tendance s'est ensuite intensifiée, après la publication par d'autres grandes banques américaines telles que Bank of America et Wachowia de résultats plutôt en demi-teinte. C'est alors que Merrill Lynch a surpris les marchés en révélant que ses pertes étaient sensiblement plus élevées que ne le laissaient entendre ses communiqués précédents. Les marchés de la dette souveraine ont poursuivi leur progression vers la fin du mois, parallèlement à un élargissement des écarts de taux. La décision de la Réserve fédérale de baisser ses taux d'intérêt de 25 points de base supplémentaires le dernier jour du mois n'a guère surpris les observateurs.

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