CONTEXTE et STRATEGIES

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Le mois d'octobre 2008 peut être considéré comme l'un des plus catastrophiques en terme de performances boursières depuis 1929, malgré l'intervention vigoureuse des banques centrales et des autorités politiques aux USA et en Europe pour maintenir à flot le système financier. La cause de cet effondrement est le retour au premier plan de la crise économique mondiale annonciatrice d'une récession extrêmement sévère dans les mois à venir. Aucune partie du monde n'est épargnée et démontre que le découplage entre les pays industrialisés et les pays émergents a fait long feu. La panique généralisée a entraîné les bourses mondiales dans un tourbillon de baisses incontrôlables. Sur les trois premières semaines d'octobre, le Dow Jones perd plus de 22%, le CAC 40, 21%, l'Eurostoxx 50, 24%. Ces mêmes indices reprennent environ 10% sur la dernière semaine de ce mois montrant l'extrême volatilité des marchés et le poids des incertitudes sur les décisions des investisseurs. Ce phénomène est aussi accentué par des facteurs techniques, tels que les ventes forcées. En effet, certaines catégories d'investisseurs cèdent à tout prix leurs actifs pour faire face à leurs besoins de liquidités. Pour permettre la sortie de la crise économique, les principales banques centrales ont amorcé un mouvement concerté de baisse des taux directeurs. C'est une action nécessaire mais qui n'est pas suffisante vu l'ampleur du marasme. La réunion du G20 au mois de novembre pourrait enclencher un mouvement de réforme du système financier mondial à même de rétablir la confiance, élément essentiel à la reprise du cycle économique.

• Marchés Actions : le ralentissement prévu de l'économie mondiale voire l'entrée en récession de certaines zones économiques ne milite pas pour une reprise forte et continue des bourses mondiales. Trop d'incertitudes demeurent tant au niveau macro économique (baisse de la consommation, hausse du chômage) qu'au niveau micro économique (résultat des sociétés). Cette situation favorise le maintien d'un niveau très élevé de la volatilité et le jeu des montagnes russes des marchés actions. Nous restons neutre sur les bourses actions.
• Marchés de Taux : L'effondrement des marchés boursiers et le mouvement de baisse des taux directeurs des banques centrales favorisent les rendements obligataires. Les titres d'Etats sur les principaux pays industrialisés sont très recherchés. Le massacre, toujours en cours, sur les titres obligataires privés, permet d'obtenir des rendements attractifs au regard du risque que représentent les marchés actions. Nous envisageons de revenir progressivement sur le marché de la dette privée dans une perspective de moyen terme.
• Marchés Monétaires : Malgré les baisses de taux, cette classe d'actifs garde toujours son pouvoir d'attraction en ces temps incertains. Toutefois nous passons à neutre, signe d'une prochaine réaffectation sur les autres classes d'actifs. Grille de lecture ++ : très positif + : positif = : neutre - : négatif - - : très négatif

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