LAFARGE : recul de 28% du résultat d'exploitation au deuxième trimestre

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(AOF) - Lafarge a réalisé au deuxième trimestre un résultat net part du groupe de 387 millions d'euros contre 761 millions d'euros, un an plus tôt. Le résultat d'exploitation courant a reculé de 28% à 796 millions d'euros, ce qui représente une marge de 18,2%, en recul de 3,5 points. Cette performance est conforme aux attentes des analystes interrogés par Reuters qui visaient en moyenne 801 millions d'euros. " Le ralentissement économique a pesé sur les volumes et les marges, notamment dans les marchés développés", a expliqué le groupe. En revanche, il a annoncé une forte croissance du résultat d'exploitation courant au Moyen-Orient, en Afrique et en Asie. Le cimentier a indiqué que sur le trimestre le cash flow libre avait progressé de 821 millions d'euros à 1,128 milliard d'euros et que sa dette nette avait reculé à 2,292 milliards d'euros. Le chiffre d'affaires s'est replié de 14% à 4,362 milliards d'euros, là où le consensus s'établissait à 4,51 milliards d'euros. Lafarge a révisé en baisse ses prévisions pour les marchés du ciment en volume où il est présent pour 2009 : celui-ci est attendu en recul de 4% à 8%. IL attendait auparavant un repli situé entre 2% et 5%. " La baisse des volumes devrait continuer à peser sur les marges opérationnelles. Les niveaux des prix devraient rester en ligne avec l'inflation des coûts et les coûts d'énergie devraient diminuer durant la seconde moitié de l'année ", a jouté le cimentier.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Performances et stratégie

Chiffre d'affaires

19 033 millions d'euros au 31.12.2008 (+8%)

Résultats

Au 31.12.2008 : résultat d'exploitation courant +9% à 3 542 millions d'euros; résultat net part du groupe en baisse de 16% à 1598 millions d'euros

Prévisions

Pour 2009, le groupe s'attend à une baisse des volumes de ciment (57% du chiffre d'affaires) de 0 à 3% dans l'ensemble. Dans cette activité, les marchés développés devraient fortement se dégrader alors que la croissance devrait ralentir dans les pays émergents. Si les prix devraient rester bien orientés, dans l'ensemble, la baisse des volumes devrait peser sur les marges. Lafarge ne peut donc confirmer ses objectifs pour 2010, qui incluaient notamment un bénéfice net par action de 15 euros (contre 8,87 euros en 2008).

Stratégie

Le Plan Excellence 2008 visait à réduire les coûts de 420 millions d'euros entre 2006 et 2008. Le groupe souhaite poursuivre cette politique et vise une baisse supplémentaire de ses coûts de 400 millions d'euros d'ici 2011. Lafarge a également deux priorités stratégiques pour l'avenir : poursuivre sa croissance sur les marchés émergents et accélérer l'innovation, notamment pour répondre aux modes de construction plus durables. Dès 2010, 65% de ses résultats devraient être réalisés sur les marchés émergents. Lafarge a récemment lancé une augmentation de capital de 1,5 milliard d'euros visant à renforcer sa structure financière. Cette opération s'inscrit dans le cadre d'une stratégie globale de désendettement de 4,5 milliards d'euros incluant plusieurs éléments : des réductions de coûts, d'investissement et de besoin en fonds de roulement et des cessions de 1 milliard d'euros cette année.

Evènements financiers

2008 a été marquée par le développement des activités du groupe dans plusieurs régions émergentes, telles le Moyen-Orient, le bassin méditerranéen et l'Inde. Le renforcement des positions de Lafarge dans les pays émergents a été concrétisé par l'acquisition d'Orascom Cement, leader cimentier au Moyen-Orient, et de L&T Concrete Ltd., numéro un indien du béton prêt à l'emploi.

Forces et faiblesses de la société

Forces

- Positions de leader dans chacune de ses activités; - Sa diversification géographique permet au groupe de mieux résister que ses concurrents à la conjoncture difficile, grâce au poids important des pays émergents dans son chiffre d'affaires (46% réalisé au Moyen-Orient, en Europe Centrale et de l'Est, en Afrique et en Asie à fin 2008); - Le rachat d'Orascom Cement a permis à Lafarge de détenir des positions de leader au Moyen-Orient, marché en plein essor; - Les mesures annoncées devraient réduire l'endettement du groupe (à fin 2008 le ratio d'endettement net sur capitaux propres s'élevait à 115%, contre 72% au 31 décembre 2007).

Faiblesses

- Prudent pour l'avenir, le cimentier a préféré diviser par deux le dividende versé à ses actionnaires au titre de l'exercice 2008; - Le groupe prévoit une année 2009 difficile, même dans les pays émergents où la croissance devrait ralentir; - Les résultats de Lafarge au quatrième trimestre 2008 soulignent un net ralentissement, avec un résultat d'exploitation courant en recul de 6% sur cette période du fait d'une évolution négative des volumes.

La valeur et son secteur

Principales activités

Ciments (57% du chiffre d'affaires), béton et granulats (35%), plâtre (8%)

Le secteur

Secteur cyclique, le ciment souffre du ralentissement économique mondial. Les analystes ont généralement revu à la baisse leurs prévisions de résultats 2009 pour les grands cimentiers français. Néanmoins ces derniers bénéficient de plusieurs facteurs qui devraient leur permettre de limiter les effets de la crise. Premièrement, leur présence dans les pays émergents s'est renforcée ces dernières années (ces pays représentent ainsi 37% de l'activité de Ciments Français). La remontée du dollar va également avoir un impact positif sur leurs résultats, du fait de leur position en Amérique du Nord (qui représente 22% du chiffre d'affaires de Lafarge et 13% de celui de Vicat). De plus, la baisse des prix du pétrole devrait limiter l'envolée des coûts énergétiques. Enfin, les gouvernements occidentaux et chinois ont décidé de soutenir le secteur de la construction par des politiques de grands travaux.

La valeur dans son secteur

Leader mondial des matériaux de construction : leader mondial du ciment, numéro 2 des granulats, numéro 3 du béton et du plâtre

Comment suivre la valeur

Les performances de Lafarge sont étroitement liées à l'état du secteur de la construction. Fortement cyclique, ce dernier dépend de l'évolution des taux d'intérêt, des facilités d'accès au crédit et du climat de confiance. Le prix de l'énergie est également à surveiller car il compte pour 25% à 30% du coût de production du ciment. Les résultats de Lafarge sont, pour partie, dépendants du cours du dollar par rapport à l'euro du fait de sa présence aux Etats-Unis : le groupe bénéficie de la remontée actuelle du dollar.

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Construction - Matériaux

Selon Moody's la crise de l'immobilier devrait générer une baisse de la demande mondiale de ciment entre 5% et 10%, en 2009. Cette tendance inciterait les entreprises à se livrer à une guerre des prix. Comme le souligne l'agence de notation, certains acteurs souffrent d'un endettement trop conséquent du fait d'acquisitions. Ainsi Lafarge, qui a racheté Orascom, supporte une dette nette représentant 1,15 fois ses fonds propres. Face à une situation financière très tendue, il est devenu urgent pour certains groupes d'être recapitalisés. Saint-Gobain et Lafarge ont décidé de lever chacun 1,5 milliard d'euros en Bourse. A cela s'ajoute une politique de réduction des coûts : aux 400 millions de réductions de coûts dégagées l'an passé, Saint-Gobain va ajouter 600 millions d'euros. Lafarge prévoit, lui, 200 millions d'économies en 2009, contre 120 millions prévus initialement dans le cadre du programme Excellence 2008. Aucune acquisition n'aura lieu en 2009, pour Saint-Gobain, alors que Lafarge va réduire de 40% ses investissements.