Chronique / La remontée des taux n'est pas imminente

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(AOF / Funds) - Comme attendu, la Réserve fédérale n'a pas modifié son taux d'intérêt et, à dire vrai, elle n'a changé que très marginalement les termes de son communiqué. Le seul changement est une légère baisse de l'objectif d'achats de titres d'agencies (ramené de 200 à 175 milliards de dollars). Sur la masse d'achats programmée (1 725 milliards désormais), cela est finalement négligeable. Les marchés avaient craint un moment que le FOMC ne supprimât la mention que les taux allaient rester "exceptionnellement bas pour une période étendue". Il n'en est rien : la remontée des taux n'est pas imminente. Malgré l'amélioration certaine de la situation, tant du côté des marchés que de l'activité, on n'est pas encore revenu à la normale. Le secteur financier est encore fragile, comme le montrent les faillites récentes. L'activité a rebondi après une chute exceptionnellement forte, mais en bonne part grâce à des facteurs techniques (stocks), à l'aide publique ("prime à la casse" dans l'automobile) ou... aux saisies immobilières. Quant à l'inflation, indépendamment des effets de base liés au pétrole, le faible taux d'utilisation des capacités et la vive remontée du chômage empêchent, à court terme, qu'elle apparaisse. Ce n'est sans doute qu'à partir de l'été prochain qu'on songera à remonter les taux ou à leur faire quitter le niveau d'urgence actuel. Il faudra aussi éponger l'énorme masse de liquidités excédentaires que la Réserve fédérale a prêtée et gérer cette double normalisation en évitant un krach obligataire, malgré l'énormité des émissions de titres publics : du travail en perspective ! Par Philippe Weber, responsable études et stratégie, CPR Asset Management

AOF - EN SAVOIR PLUS

LEXIQUE

FOMC : "Federal Open Market Committee" : comité de politique monétaire des Etats-Unis composé des 7 membres du board de la Réserve Fédérale (Fed), et 5 des 12 présidents des banques régionales, dont celui de New York. Ce comité supervise les opérations de marché " open market ", instrument principal de la politique monétaire américaine, fixe des limites à la croissance des agrégats monétaires et dirige les opérations de la Fed sur les marchés des changes étrangers.