VEOLIA : priorité à la rentabilité

30/11/2009 - 09:55 - Option Finance

(AOF) - Le nouveau directeur général de Veolia Environnement Antoine Frérot a déclaré que le défi du groupe était davantage l'augmentation de la rentabilité que la gestion de la dette. "La dette de Veolia, c'est simple : elle est la même qu'il y a dix ans. Mais depuis lors l'entreprise dégage 1,5 fois plus de cash-flow !", a souligné Antoine Frérot lors d'un entretien au quotidien "Les Echos". "Ajoutons que nous n'avons aucun problème de liquidité, aucun remboursement important d'ici à 2012 et disposons d'importantes lignes de crédit. Notre défi est donc moins notre dette que notre rentabilité qui a diminué depuis deux ans", a-t-il souligné. "Nos quatre spécialités sont au coeur d'une politique de développement durable des collectivités publiques comme des industriels. Ce serait donc une erreur de se séparer de l'un d'entre eux. Je ne le ferai pas. Notre défi, c'est de faire la preuve, davantage encore, de leur complémentarité." "Nous devons gagner en sveltesse et abaisser nos points morts", a-t-il précisé. En 2009, Veolia a revu à la hausse son programme d'économies en le portant de 180 à 220 millions d'euros. Pour 2010, un objectif de 220 millions d'euros supplémentaires a été fixé. "Si l'on ajoute les 100 millions d'euros d'économies que nous nous sommes imposé dans le secteur de la propreté particulièrement touché par la crise, cela fait un total de 540 millions d'euros". "Nous allons par ailleurs faire des choix et fixer les critères de priorité pour nos développements et nos désinvestissements. D'ici au mois de mars, je serai en mesure d'expliquer ces choix et de prendre des engagements pour les trois à cinq ans qui viennent." Concernant Dalkia, filiale de services énergétiques dont Veolia détient 66% du capital alors qu'EDF en contrôle 34%, Antoine Frérot a déclaré : "Il me semble aujourd'hui qu'il peut être de l'intérêt des deux groupes de faire évoluer cette situation. D'abord en renforçant nos coopérations industrielles, notamment à l'étranger, et pas seulement au travers du seul secteur de l'énergie." "Et donc aussi en clarifiant l'actionnariat de Dalkia et en permettant à EDF de pouvoir collaborer et d'être impliqué avec l'ensemble des équipes de notre groupe. Pour cette évolution actionnariale, il est évident que le travail d'évaluation se ferait sous l'oeil attentif des administrateurs indépendants des deux groupes."

AOF - EN SAVOIR PLUS

Performances et stratégie

Chiffre d'affaires

- Au 30.06.2009 : 17 426,9 millions d'euros (-0,8%) - Au 31.12.2008 : 36 205,5 millions d'euros (+13,4 %)

Résultats

- Au 30.06.2009 : Résultat opérationnel 1 000,8 millions d'euros (-22,6%); Résultat net 346,2 millions d'euros (-46,8%) - Au 31.12.2008 : Résultat opérationnel 1 951,3 millions d'euros (-21,4%) ; Résultat net 405 millions d'euros (-56,3%)

Prévisions

Les objectifs ont été maintenus pour 2009 : (i) générer un free cash flow positif après versement du dividende au titre de l'exercice 2008 (il était négatif de 1,8 milliard d'euros au 31.12.2008) et (ii) dégager une capacité d'autofinancement opérationnelle après déduction des investissements nets de l'ordre de 2 milliards d'euros à taux de change constant.

Stratégie

Le plan d'efficacité " Veolia 2010 " vise à réduire les coûts de 180 millions d'euros en 2009 et de 220 millions d'euros additionnels en 2010. Il prévoit également la diminution des investissements nets d'au moins 1,6 milliard d'euros pour qu'ils atteignent 2 milliards d'euros en 2009. Un plan de cessions de 3 milliards d'euros d'ici à 2011 a été annoncé, dont 1 milliard au moins au seul titre de l'année 2009. Le départ du président de Veolia, Henri Proglio, qui va diriger le groupe EDF, ne devrait pas avoir d'impact sur cette stratégie car le groupe n'a pas le choix : il doit réduire un endettement devenu trop lourd.

Evènements financiers

Le groupe mène une série de cessions pour se désendetter. Après avoir abouti à un accord en vue de se désengager de sa filiale Veolia Propreté Nettoyage et Multiservices pour une valeur d'entreprise de 120 millions d'euros, il a annoncé la vente de Montenay International, son portefeuille de contrats d'incinération aux Etats-Unis, sous réserve d'approbation des autorités de la concurrence. Cette opération s'élève à 450 millions de dollars (dette incluse). Le groupe cherche également à se désengager de Veolia Cargo, sa filiale de fret déficitaire. Il est également entré en discussions privilégiées avec la Caisse des Dépôts en vue d'un rapprochement de Veolia Transport avec la société Transdev détenue à 75% par la Caisse des Dépôts et Consignations et à 25% par la RATP. Naîtrait ainsi le plus grand groupe mondial de transport public.

Forces et faiblesses de la société

Forces

- Positions concurrentielles extrêmement fortes sur ses différents métiers ; - Sur le premier semestre, le groupe a généré une capacité d'autofinancement de 1 978 millions d'euros, représentant un taux de marge de capacité d'autofinancement opérationnelle stable par rapport à l'ensemble de l'année 2008 (à 11,3%) ; - Pour réduire son endettement, l'entreprise a mis en place un plan de cession ambitieux qu'elle mène tambour battant ; - Le groupe a récemment réaffirmé ses objectifs pour l'année 2009.

Faiblesses

- Du fait des acquisitions menées les années précédentes, l'endettement financier est significatif à 16,8 milliards d'euros en juin 2009 pour seulement 9,7 milliards de capitaux propres ; - Les résultats du premier semestre ont déçu les analystes : le chiffre d'affaires a reculé de 0,8%, à 17,4 milliards d'euros, du fait de la baisse de 10,2% de l'activité de la branche Propreté. Le résultat opérationnel de cette division s'est détérioré et le retrait du résultat net est supérieur à celui anticipé par les analystes ; - Alors qu'une hausse de 10% du dividende avait été initialement prévue, le groupe a annoncé un versement stable à 1,21 euro par action au titre de 2008.

La valeur et son secteur

Principales activités

Quatre activités : la gestion de l'eau (35% du chiffre d'affaires), la gestion des déchets (28%), la gestion des transports de voyageurs (20%) et la gestion énergétique (17%)

Le secteur

Les acteurs intervenant dans le traitement des déchets pâtissent du recul de l'activité de leurs clients industriels. A des baisses de volumes s'ajoute également une pression sur les prix. L'activité de gestion de l'eau est jugée, elle, moins cyclique et plus stable. L'activité des groupes d'environnement est étroitement liée à l'évolution du PIB des pays dans lesquels ils interviennent. Selon le FMI le PIB européen devrait seulement se stabiliser en 2010 (- 0,1 %).

Comment suivre la valeur

- Le groupe est facilement opéable du fait d'un capital éclaté. - Surveiller les prochaines cessions qui vont permettre au groupe de réduire son endettement, ainsi que les nouveaux contrats, conclus pour plusieurs années. - Suivre l'évolution de l'activité Propreté, particulièrement touchée par la crise. - Suivre également le rapprochement de Veolia Transport avec la société Transdev : le nouvel ensemble ainsi créé devrait être introduit en Bourse. - Autre sujet important : un rapprochement capitalistique qui paraît de plus en plus probable avec EDF, surtout depuis la nomination d'Henri Proglio à la tête de l'énergéticien. EDF et Veolia ont déjà une société commune, Dalkia, qui opère dans le service à l'énergie. Le groupe d'environnement pourrait proposer à EDF l'échange des 34 % du capital que ce dernier détient dans Dalkia en échange de titres Veolia.

Rémunération des actionnaires

Dividendes versés

1,21 euro par action

Taux de distribution des dividendes

86%

Taux de croissance du dividende par action

Stable

Rendement

5,8%

Estimation de dividende par action

1,21 euro en 2009

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Services aux collectivités

Les autorités françaises ont récemment approuvé la création d'une agence de financement des collectivités locales, à l'instar de ce qui se fait déjà dans de nombreux pays dans le monde. Grâce à cette agence, qui lancera des emprunts sur le marché obligataire au profit des régions, des départements, des agglomérations ou des villes, les collectivités espèrent diversifier leurs sources de financement. Celles ci sont, pour l'instant, très dépendantes des financements bancaires, particulièrement en provenance de Dexia et des Caisses d'Epargne. Dans le passé, les collectivités se sont déjà associées plusieurs fois pour lever des fonds sur le marché obligataire. Le dernier emprunt date de 2008, lorsque 32 collectivités ont levé 250 millions d'euros. Néanmoins, depuis ces dernières années, l'Acuf (Association des communautés urbaines de France) soutient le lancement d'un véhicule de financement qui bénéficierait de la meilleure note attribuée par les agences (notation " AAA ") et qui pourrait ainsi facilement se refinancer sur les marchés.

Archives de novembre 2009

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03/12	TOLL BROTHERS a creusé ses pertes
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07/12	APPLE se lance dans le streaming avec le rachat de Lala.com
07/12	WAL-MART : rachat de Wal-Mart Centroamerica
07/12	AIG : plusieurs cadres menacent de démissionner
07/12	ETF : HSBC étend son offre à la France
07/12	France : le patrimoine des ménages devrait progresser de 1% en 2010
07/12	EDF va expérimenter de nouvelles mesures de maîtrise de l'énergie
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07/12	Edmond de Rothschild IM ouvre une succursale en Espagne
07/12	LEGRAND innove dans la domotique éco-responsable
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08/12	TECHNIP : contrat de plus de 23 millions d'euros avec STATOIL
08/12	AIR FRANCE-KLM : repli de 3,2% du trafic passager en novembre
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08/12	LAFARGE a placé une émission obligataire de 750 millions d'euros
08/12	BdF : prévision de croissance revue à la hausse pour le 4ème trimestre
08/12	GENERAL MOTORS envisagerait une vente partielle de Saab
08/12	Finance SA allège l'automobile
08/12	TESCO : ventes inférieures aux attentes
08/12	Finance SA n'écarte pas une consolidation des marchés
08/12	Sparinvest privilégie les entreprises "value"
08/12	ALCATEL LUCENT retenu par BOUYGUES TELECOM pour tester le LTE
08/12	TOTAL a acquis 25% d'un permis en Guyane
08/12	TOTAL : le financement du projet Chtokman est retardé
08/12	Le fonds Raiffeisen Emerging Markets Aktien a reçu l'agrément de l'AMF
08/12	Diane Bruno rejoint Mandarine Gestion
08/12	Actions européennes : les perspectives sont prometteuses
08/12	FEDEX relève ses objectifs
08/12	UNITED AIRLINES : commande de 25 airbus
08/12	XILINX est plus optimiste sur le trimestre
08/12	RIM se renforce en Chine
08/12	RENAULT va lancer un 4x4 low cost au printemps
08/12	ELI LILLY réduit la taille de ses livraisons d'Humalog
08/12	CAAM reste positif sur les actifs risqués
08/12	Marchés : la confusion s'accroît
08/12	State Street lance sa stratégie indicielle US Community Investing
08/12	CARBONE LORRAINE : inauguration d'une plate-forme au Maroc
08/12	TOUR EIFFEL intégrée au SBF 250
08/12	Zone euro : stabilisation du chômage en octobre
09/12	TF1 retarde le rachat des 40% de TMC et de 100% de NT1
09/12	DERICHEBOURG : perte nette annuelle de 179,1 millions d'euros
09/12	RENAULT : site de batteries lithium- ion installé à Aveiro au Portugal
09/12	MERCIALYS entre au SBF 120
09/12	THOMSON bientôt en Technicolor ?
09/12	NETGEM : spin-off de VideoFutur
09/12	TEXAS INSTRUMENTS relève ses prévisions de BPA
09/12	ADP : aucune augmentation des redevances prévue en 2010
09/12	EDF : chef de file de l'appel d' offres d'Abu Dhabi (presse)
09/12	Actions : poursuite du rebond attendu en 2010 (Schroders)
09/12	Schroders donne la priorité à la diversification des portefeuilles
09/12	GEMALTO : contrat en Serbie avec Banca Intesa
09/12	FRANCE TELECOM et Orange Caraïbe : amende de 63 millions d'euros
09/12	PEPSICO revoit ses prévisions à la baisse
09/12	EADS : l'A400M effectuera son premier vol vendredi
09/12	Dexia AM attend une hausse de 20% des bénéfices en 2010
09/12	Dexia AM cherche des actions de croissance à un prix raisonnable
09/12	USA - Baisse inattendue des stocks de brut
09/12	Actions : Fortis Investments s'attend à une performance faible en 2010
09/12	First State Investments est positif sur les ressources de base
09/12	Le FRR confie des mandats obligataires à six sociétés
09/12	CADBURY : l'UE doit se prononcer le 6 janvier sur l'offre de Kraft
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09/12	SANOFI-AVENTIS : nouvelles études en Amérique latine contre la dengue
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10/12	THOMSON : les détails du plan de restructuration
10/12	TECHNIP : contrat de 65 millions d'euros en Egypte
10/12	CANAL + : acquisition des droits de la Premier League anglaise
10/12	ADP : le PDG se veut rassurant sur le gel des tarifs
10/12	France : baisse surprise de la production industrielle
10/12	France : 93 000 emplois marchands détruits au troisième trimestre
10/12	ALSTOM : contrat de 700 millions d'euros en Slovénie
10/12	DANONE acquiert 100% de Danone Clover en Afrique du Sud
10/12	CITIGROUP veut rembourser une partie du TARP
10/12	SANOFI-AVENTIS signe un partenariat evec l'américain Alopexx
10/12	ARCELORMITTAL : un ministre luxembourgeois rentre au conseil
10/12	AREVA : le projet Georges Besse II progresse
10/12	INDITEX dépasse les attentes
10/12	Actions : M&G favorise une approche défensive
10/12	ROCHE : résultats positifs pour le MabThera/Rituxan
10/12	BANK OF AMERICA rembourse les 45 milliards de dollars du TARP
10/12	OPCVM France : décollecte de 1,61 milliard d'euros en novembre
10/12	Natixis AM : Jean-Pierre Snel nommé au poste de Directeur Institutionnels
10/12	EDF : l'offre sur le nucléaire à Abou Dhabi est déposée
10/12	USA - hausse plus forte que prévu des inscriptions hebdomadaires au chômage
10/12	USA - contraction inattendue du déficit commercial en octobre
10/12	AOL : début des cotations aujourd'hui
10/12	COSTCO WHOLESALE : bénéfice en hausse
10/12	CIENA : comptes plus dégradés que prévu
10/12	Les obligations d'entreprises restent attrayantes selon Fortis Investement
10/12	SOPRA : modification de la structure de l'actionnariat et scission d'Axway
10/12	ELI LILLY : perspectives prudentes à moyen terme
10/12	TOTAL : Irak berceau de la vie
10/12	La production industrielle française marque le pas
10/12	Le risque souverain : un thème d'investissement incontournable
10/12	Obligations convertibles : conviction marquée de Lombard Odier pour l'Asie
10/12	SANOFI confirme sa stratégie de collaboration avec les biotech
10/12	UFG-LFP : la crise financière n'est pas derrière nous
10/12	EURAZEO a cédé 3,9% du capital d'ANF
10/12	FONCIERE MASSENA a signé un bail ferme de 12 ans
10/12	ENTREPOSE CONTRACTING : contrat avec EXXON en Papouasie-Nouvelle-Guinée
11/12	CLUB MED a stabilisé sa rentabilité en 2008-2009
11/12	VIVENDI détient 87,7% de GVT
11/12	SOCIETE GENERALE rachète 20% de Crédit du Nord à Dexia
11/12	SOITEC se diversifie dans le photovoltaïque
11/12	France : stabilisation provisoire du chômage au troisième trimestre
11/12	FRANCE TELECOM autorisé à lancer son OPA sur l'égyptien Mobinil (ECMS)
11/12	ACCOR : le FSI estime une scission trop risquée
11/12	ERAMET se sépare de l'activité négoce de Tinfos
11/12	SOLVAY lance une OPA sur le thaïlandais Vinythai
11/12	OFI AM reste positif sur les obligations convertibles
11/12	Actions : OFI AM privilégie le thème de la croissance
11/12	BOEING : premier vol du 787 vers le 15 décembre
11/12	OFI AM : pas de préférence sur les devises
11/12	VOLKSWAGEN devrait lancer un petit modèle avec Suzuki Motors
11/12	TOTAL : bilan contrasté en Irak
11/12	BIOALLIANCE : résultats positifs d'un essai de phase II sur Transdrug
11/12	BIOALLIANCE: résultats positifs de l' essai de phase III du Lauriad
11/12	EADS : premier vol de l'A400M ce matin
11/12	Roger Yates va prendre la tête de Pioneer Investments
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11/12	2010 année des défensives (Banque Leonardo)
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Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.

Cotation

Dernière cloture		28.23 EUR



Date du cours		15/04/2024

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