SCHNEIDER/AREVA T&D: 120 millions d'euros de synergies d'ici 2014

02/12/2009 - 08:54 - Option Finance

(AOF) - Schneider Electric a annoncé que le rachat d'Areva distribution offrait un potentiel de synergies de revenus et de coûts d'environ 120 millions d'euros d'ici 2014. Environ 50% de ces économies, en particulier les synergies de coûts, sont attendues dès 2012. Le groupe vise dès la première année un effet relutif de cette acquisition sur son bénéfice par action et un impact relutif entre 5% et 10% par la suite. Le retour sur capitaux employés sera supérieur au coût moyen du capital en année trois, en ligne avec la politique du groupe. Schneider Electric a également déclaré que cette transaction sera financée intégralement par l'utilisation de liquidités disponibles. Post acquisition, le ratio dette nette sur EBITDA pro-forma devrait se situer autour de 1,5 fois.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Performances et stratégie

Chiffre d'affaires

- Au 30.06.2009 : 7 755 millions d'euros (-13,9%) ; - Au 31.12.2008 : 18,311 milliards d'euros (+5,8%)

Résultats

- Au 30.06.2009, EBITDA : 791 millions d'euros (-41,8%) ; résultat net : 346 millions d'euros (-59,3%) - Au 31.12.2008, Résultat opérationnel (EBITDA) : 2 754 millions d'euros (+7,5%) ; résultat net : 1 723 millions d'euros (+6,3%)

Prévisions

Le groupe a confirmé son objectif de marge d'Ebita (avant intérêts, impôts, amortissements et charges de restructuration) de 12% pour 2009. Sur le second semestre, Schneider estime que la variation organique du chiffre d'affaires devrait être en ligne avec celle du premier semestre (-17,9%) et que certaines nouvelles économies montrent des signes précurseurs de reprise.

Stratégie

A travers son nouveau plan stratégique, "One", l'ambition de réduire les coûts de 1,6 milliard d'euros d'ici à 2011 a été récemment réaffirmée. L'entreprise a économisé 300 millions d'euros au premier semestre sur ses fonctions support telles que le marketing. Le plan stratégique prévoit également que le groupe devienne leader des " nouvelles économies " en 2011, date à laquelle il compte réaliser la moitié de ses coûts de production dans les pays émergents.

Evènements financiers

Schneider a fait une offre commune avec le groupe industriel Alstom pour reprendre la filiale d'Areva, Areva T&D, valorisée entre 3 et 5 milliards d'euros. Schneider souhaite acquérir l'activité de distribution d'électricité de ce fabriquant d'équipements de transmission et de distribution d'électricité. Même avantagé par le gouvernement français, le tandem n'est pas seul en lice pour reprendre la société. Le japonais Toshiba et l'américain General Electric sont également intéressés. Cette opération permettrait à Schneider de devenir le leader mondial de la moyenne tension électrique.

Forces et faiblesses de la société

Forces

- Le groupe bénéficie de positions solides dans ses activités et dans les pays émergents. Il devrait en particulier tirer partie de sa présence en Chine : dans ce pays le PIB devrait croître de 10,8% l'année prochaine ; - Le dividende par action a augmenté de 3,30 euros à 3,45 euros entre 2007 et 2008 ; - Sur le premier semestre 2009, dans un environnement pourtant dégradé, le groupe est parvenu à améliorer son autofinancement libre de 7,6% à 726 millions d'euros : il représente 9,4% du chiffre d'affaires, contre 7,5% au premier semestre 2008 ; - Grâce à cette forte génération de trésorerie, l'endettement net a été ramené à 4 142 millions d'euros (contre 5 220 millions d'euros au 30 juin 2008), permettant une amélioration de 16 points du ratio dette / capitaux propres, qui s'établit à 37% au 30 juin 2009 ; - Son ambitieux plan de réduction des coûts devrait lui permettre de limiter les effets de la crise. La bonne exécution de ce programme a été soulignée au premier semestre 2009 ; - La réorientation vers l'efficacité énergétique permettra à Schneider de bénéficier de l'augmentation des dépenses de certains gouvernements en faveur de l'écologie, en particulier aux Etats-Unis ; - La signature récente d'une facilité de crédit pour un montant global de 1,8 milliard d'euros par dix-huit banques souligne la confiance des établissements de crédit dans l'avenir du groupe ; - La potentielle reprise d'Areva T&D, qui renforcerait les positions concurrentielles de Schneider, offre un potentiel de valorisation au titre.

Faiblesses

- Les performances du groupe se sont fortement détériorées sur le premier semestre; - Toutes les zones géographiques ont vu leur activité décliner sur les six premiers mois de l'année, en particulier l'Amérique du Nord (-22,6% en croissance organique) ; - L'activité d'Automatisme et de contrôles, étroitement liée à l'investissement industriel, a été très affectée par la dégradation de la conjoncture économique avec une chute de 26,7% de son activité organique sur les six premiers mois de l'année; - Schneider pâtit d'un cycle d'activité court (avec un carnet de commandes qui ne représente que 1 à 2 mois de ventes) ce qui renforce le manque de visibilité ; - Le groupe ne prévoit pas d'amélioration dans l'évolution de son activité (-17,9% de croissance organique au premier semestre) sur la seconde partie de l'année.

La valeur et son secteur

Principales activités

Distribution électrique (57% du chiffre d'affaires), Automatismes et contrôles (29%), Energie sécurisée (14%)

Le secteur

Les équipementiers électriques, très éprouvés par la crise, cherchent à réduire leurs coûts et à améliorer la génération de liquidité pour limiter leur endettement. Grâce à ces mesures, ils espèrent être dans une position confortable pour bénéficier de la reprise économique et des plans de relance mis en place par les gouvernements (notamment américain et chinois).

Comment suivre la valeur

- Les équipementiers électriques sont très sensibles à l'évolution du marché immobilier. De plus, de par sa présence en Europe et en Amérique du Nord (qui représentent tous deux 70% de son activité sur le premier semestre), le groupe est très sensible à l'évolution de la conjoncture sur ces deux continents. - Schneider souhaitant sensiblement accélérer sa présence dans les pays émergents, les acquisitions sont à surveiller. - Suite aux restructurations (notamment en termes d'organisation) des licenciements sont à prévoir après que le groupe ait prévu 130.000 jours de chômage partiel cette année, soit environ vingt jours en moyenne pour les 7.000 salariés concernés. - Surveiller l'évolution de prévision de marge opérationnelle pour 2009.

Rémunération des actionnaires

Dividendes versés

3,45 euros par action

Taux de distribution des dividendes

49%

Taux de croissance du dividende par action

+4,5%

Rendement

Estimations de dividendes par action

2,0 euros en 2009

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Biens d'équipement

L'Insee a revu à la baisse ses prévisions de recul des investissements industriels pour 2009. Ils devraient subir une chute historique de 21%, les investissements dans l'industrie manufacturière enregistrant même une dégringolade de 23% cette année. En avril dernier, la baisse anticipée des investissements industriels était limitée à 18% et à 21% pour la seule industrie manufacturière. Cette dégradation des prévisions provient d'une diminution de la demande de la part des secteurs des biens d'équipements et des biens intermédiaires, touchés de plein fouet par la crise. En avril dernier, les industriels s'attendaient à une stagnation des investissements dans les biens d'équipement. Ils tablent désormais sur un recul de 9%.

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10/12	USA - contraction inattendue du déficit commercial en octobre
10/12	AOL : début des cotations aujourd'hui
10/12	COSTCO WHOLESALE : bénéfice en hausse
10/12	CIENA : comptes plus dégradés que prévu
10/12	Les obligations d'entreprises restent attrayantes selon Fortis Investement
10/12	SOPRA : modification de la structure de l'actionnariat et scission d'Axway
10/12	ELI LILLY : perspectives prudentes à moyen terme
10/12	TOTAL : Irak berceau de la vie
10/12	La production industrielle française marque le pas
10/12	Le risque souverain : un thème d'investissement incontournable
10/12	Obligations convertibles : conviction marquée de Lombard Odier pour l'Asie
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10/12	UFG-LFP : la crise financière n'est pas derrière nous
10/12	EURAZEO a cédé 3,9% du capital d'ANF
10/12	FONCIERE MASSENA a signé un bail ferme de 12 ans
10/12	ENTREPOSE CONTRACTING : contrat avec EXXON en Papouasie-Nouvelle-Guinée
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11/12	SOCIETE GENERALE rachète 20% de Crédit du Nord à Dexia
11/12	SOITEC se diversifie dans le photovoltaïque
11/12	France : stabilisation provisoire du chômage au troisième trimestre
11/12	FRANCE TELECOM autorisé à lancer son OPA sur l'égyptien Mobinil (ECMS)
11/12	ACCOR : le FSI estime une scission trop risquée
11/12	ERAMET se sépare de l'activité négoce de Tinfos
11/12	SOLVAY lance une OPA sur le thaïlandais Vinythai
11/12	OFI AM reste positif sur les obligations convertibles
11/12	Actions : OFI AM privilégie le thème de la croissance
11/12	BOEING : premier vol du 787 vers le 15 décembre
11/12	OFI AM : pas de préférence sur les devises
11/12	VOLKSWAGEN devrait lancer un petit modèle avec Suzuki Motors
11/12	TOTAL : bilan contrasté en Irak
11/12	BIOALLIANCE : résultats positifs d'un essai de phase II sur Transdrug
11/12	BIOALLIANCE: résultats positifs de l' essai de phase III du Lauriad
11/12	EADS : premier vol de l'A400M ce matin
11/12	Roger Yates va prendre la tête de Pioneer Investments
11/12	Fortis Assurances prend 35% de Sicavonline
11/12	2010 année des défensives (Banque Leonardo)
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11/12	USA : hausse des ventes au détail supérieure aux anticipations
11/12	MCDONALD'S : lancement du petit- déjeuner à un dollar
11/12	Groupama AM : réorganisation des gestions
11/12	USA : confiance des consommateurs supérieure aux anticipations
11/12	Matières premières : une classe d'actifs complexe selon Prim'Finance
11/12	Une semaine de Bourse - Bilan contrasté
11/12	EADS: premier vol de l'A400M réussi
11/12	ERAMET se renforce dans le recyclage des métaux non ferreux
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14/12	ARCELORMITTAL pourrait supprimer 10 000 emplois supplémentaires
14/12	NEXANS : contrat de 100 millions pour des câbles HT sous-marins
14/12	IPSEN : résultats préiminaires de la phase I du BN83495 (cancer du sein)
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14/12	GENERAL MOTORS : BAIC aurait racheté des actifs Saab
14/12	Zone euro : baisse de 0,6% de la production industrielle en octobre
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14/12	Natixis AM maintient sa surexposition sur la Grèce
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14/12	ORACLE : Bruxelles devrait donner son feu vert au rachat de SUN
14/12	EXXON rachète le groupe d'énergie XTO Energy 41 milliards de dollars
14/12	CITIGROUP a signé un accord pour rembourser 20 milliards à l'Etat
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15/12	EXEL INDUSTRIELS : résultats annuels en forte baisse
15/12	SANOFI-AVENTIS : Serge Weinberg futur président non exécutif (presse)
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15/12	EDF : succès de l'option de paiement de l'acompte sur dividende en actions
15/12	France : hausse de 0,1% des prix à la consommation en novembre
15/12	WELLS FARGO va rembourser 25 milliards de dollars au Tarp
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16/12	KAUFMAN & BROAD : nomination de deux nouveaux directeurs
16/12	Les actions restent attractives malgré les risques de correction
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16/12	ADOBE : performance supérieure aux attentes
16/12	MICROSOFT : accord avec Bruxelles sur les navigateurs web
16/12	USA - hausse de 1,8% des prix à la consommation sur un an
16/12	CITI : le gouvernement renonce au remboursement de plusieurs milliards
16/12	Hedge funds : hausse record depuis le début de l'année (Eurekahedge)
16/12	CCR Mid Cap Euro reste sous-pondéré sur les bancaires
16/12	TOTAL : découverte de pétrole au Nigéria
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