(AOF) - Le groupe spécialisé dans le papier Sequana a réalisé en 2009 un résultat net part du groupe de 20 millions d'euros, contre une perte de 428 millions en 2008. Le résultat opérationnel courant a progressé de 7,5% à 137 millions d'euros pour représenter 3,4% du chiffre d'affaires, soit 0,8 point de plus que l'an dernier. L'Excédent Brut d'Exploitation de gestion est stable à 213 millions d'euros par rapport à 2008 pro forma et le taux de marge représente 5,2 % du chiffre d'affaires, en progression de 0,8 point par rapport à 2008 pro forma. Le chiffre d'affaires pour l'année 2009 s'élève à 4,088 milliards d'euros, en baisse de - 15,6 % pro forma et de - 13,5 % à taux de change constant, avec un effet de change défavorable de 117 millions d'euros. Le groupe a réduit sa dette nette consolidée de 140 millions d'euros à 651 millions contre 791 millions au 31 décembre 2008. En 2009, Sequana rappelle avoir accéléré la transformation du groupe. Ce dernier est passé d'une logique de société holding à celle de groupe opérationnel avec la création d'un comité exécutif groupe lui permettant de mettre en oeuvre plus rapidement les décisions et d'accélérer l'efficacité opérationnelle d'Antalis et d'Arjowiggins. Le conseil d'administration de Sequana propose le versement d'un dividende pour l'exercice 2009 de 0,35 euro par action. En 2010, Sequana devrait réduire ses coûts, réaliser une performance opérationnelle supérieure à celle de 2009 et poursuivre son désendettement.
Les points forts de la valeur
- Sequana possède un portefeuille de marques mondialement renommées, comme Arches, Canson, Conqueror, Maine gloss, Rives. Antalis possède de solides positions en Europe. - Sequana se recentre progressivement sur les activités de distribution. Les cessions, les restructurations et les fermetures d'actifs déficitaires ont été réalisées. - La division sécurité d'Arjowiggins reste dans le giron du groupe et devrait contribuer au redressement des comptes.
Les points faibles de la valeur
- Devenu depuis juillet 2007 un groupe purement papetier, son profil est désormais très cyclique. - Les pressions sur les prix de vente peuvent affecter les résultats du groupe. - Le contexte de surcapacités persistantes dans les papiers couchés a un impact sur le bénéfice. - La demande reste molle dans les produits basiques et la visibilité très faible sur les produits plus techniques. - Le nouveau positionnement du groupe n'a pas encore fait ses preuves.
Comment suivre la valeur
- Les résultats du groupe dépendent des hausses de coût des matières premières et d'énergie. - Les surcapacités des papiers couchés sont à surveiller. - La famille Agnelli, qui détient encore 26,77% de Sequana via sa holding Ifil Investissements, pourrait avoir vocation à se retirer du capital. Le pacte d'actionnaires avec Daniel Lebard, le directeur général, prendra fin en juillet 2010.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 1.40 EUR | ||||||||
Date du cours | 03/05/2013 | ||||||||
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