CGG VERITAS : chute des bénéfices au premier trimestre

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(AOF) - CGGVeritas a publié des résultats trimestriels en net repli, pénalisé par le recul des dépenses en exploration-production des compagnies pétrolières. Sur les trois premiers mois de l'année, la société spécialisée dans la recherche sismique a réalisé un résultat net 0,4 million d'euros, contre 54 millions un an plus tôt. Le résultat opérationnel s'est établi à 26 millions en repli de 74%. L'Ebitda a reculé de 42% à 126 millions et le chiffre d'affaires a cédé 23% à 498 millions d'euros. En dollars, le résultat net ressort à 1 million de dollars contre 71 millions un an plus tôt. Le chiffre d'affaires est de 696 millions de dollars, en baisse de 18%. Le taux de marge à chuté de 15% àu premier trimestre 2009 à 5% au au premier trimestre 2010. Le carnet de commandes au 1er avril 2010 est relativement stable à 1,5 milliard de dollar, la part de Sercel (services, équipements) est en augmentation. 'Comme attendu, nos résultats reflètent les conditions commerciales difficiles qui ont prévalu au second semestre 2009", a commenté le P-DG Robert Brunck. "A court terme, nous nous attendons à l'effet saisonnier habituel du second trimestre avec la démobilisation de nos équipes de l'Arctique et un allongement des temps de transit des navires", a souligné le dirigeant. "Sur le reste de l'année 2010, l'augmentation des investissements d'exploration et de production pétrolière se confirme, et va progressivement entraîner le marché sismique à la hausse", a-t-il ajouté. "Cette reprise bénéficiera d'abord à Sercel, tandis qu'en marine, les prix ne se redresseront qu'à partir du moment où la demande aura absorbé la nouvelle capacité entrante, ce qui est attendu plus tard dans l'année", a-t-il précisé. "Comme attendu, CGGVeritas publie des résultats du premier trimestre en forte baisse par rapport à une base du premier trimestre 2009 élevée. Le niveau d'activité est globalement en ligne avec les attentes du consensus mais avec un niveau de rentabilité encore faible. Le résultat opérationnel courant de 37 millions de dollars (-71,8%) se situe dans le bas de fourchette du consensus (33-62 millions de dollars avec une moyenne à 46 millions)", commente Gilbert Dupont. Cette publication est tout à fait dans la lignée des publications de ses principaux comparables Schumberger et PGS, a souligné le broker qui maintient son opinion Accumuler et son objectif de cours de 25,5 euros.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Les points forts de la valeur

- Le groupe présente une taille critique dans chacun de ses métiers grâce à une politique de croissance externe (Sercel, Exploration Resources, Veritas). - CGG Veritas profite de la montée en puissance de nouvelles technologies de sismique, dans lesquelles il a déjà beaucoup investi. - Le groupe est leader dans les activités terrestre. Les tendances de cette branche restent bonnes avec des contrats moyen terme, d'où une meilleure visibilité. - CGG Veritas a obtenu fin 2009 le plus gros contrat jamais octroyé dans l'industrie sismique, avec le groupe pétrolier public mexicain Pemex. Il dégagera des marges à deux chiffres qui devraient, selon les analystes, avoir un impact positif sur la rentabilité de l'ensemble de l'activité de services sismiques. - La fusion avec Veritas donne au nouveau groupe une forte réactivité opérationnelle, une protection des marges et une flexibilité financière inconcevable avant en bas de cycle. Les leviers sur les résultats seront importants en sortie de crise.

Les points faibles de la valeur

- Premier maillon de la chaîne des services pétroliers, le secteur de la sismique est le plus exposé aux réductions rapides des dépenses des compagnies pétrolières. Il est donc ultra cyclique. - Le secteur du sismique n'est pas encore concentré, ce qui conduit à d'importantes surcapacités en bas de cycle et de fait intensifie la pression concurrentielle. - Les analystes attendent le redressement de l'activité de services et l'amélioration de sa rentabilité.

Comment suivre la valeur

- Comme toutes les sociétés parapétrolières, le groupe est fortement dépendant de l'investissement des compagnies pétrolières qui doivent investir dans la sismique, dans l'optique du renouvellement de leurs réserves pétrolières. - Par ailleurs, pour certains spécialistes, le nombre de forages pétroliers et gaziers réalisés dans le monde est un indicateur intéressant de mesure du niveau de la demande en services para-pétroliers. Il est publié chaque semaine par la société américaine Baker Hughes. - CGG Veritas veut endiguer les surcapacités dans l'activité Marine en réduisant sa flotte. Un retour à un marché sain est envisagé en 2011 au plus tard. - Le groupe, techniquement opéable avec un flottant supérieur à 80%, fait plus souvent figure de prédateur potentiel.

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Pétrole et parapétrolier

Fitch Ratings souligne que les majors pétrolières européennes seraient fragilisées si le cours du baril de pétrole rechutait. Depuis le mois d'octobre, ce cours évolue entre 70 et 80 dollars. De nombreux analystes estiment que le cours du pétrole pourrait baisser au second trimestre du fait de la fin des plans de relance dans les économies développées, et d'une demande en retrait au printemps. Fitch considère que l'industrie pétrolière européenne doit non seulement affronter une baisse de la demande de produits pétroliers mais aussi des marges de raffinage, tombées à leur plus bas niveau en 15 ans. Toutefois, l'AIE (Agence internationale de l'énergie) a légèrement revu à la hausse sa prévision de demande mondiale de pétrole cette année. Elle devrait croître de 1,8% par rapport à 2009, tirée par les pays émergents comme la Chine, contre 1,7% prévu auparavant. En 2009 cette demande avait enregistré une baisse historique de 1,5%. En 2010, la consommation devrait atteindre 86,5 millions de barils par jour. Dans les pays de l'OCDE, l'AIE prévoit une stagnation de la consommation, après une chute de 4,4% en 2009.