La Chine plutôt que les Bleus

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Vincent Bezault, Rédacteur en chef de Sicavonline

Pékin annonce officiellement l'assouplissement du régime de change du yuan et renonce à l'indexation de sa monnaie au dollar -indexation que la Chine avait restaurée en juillet 2008 afin de soutenir ses exportations et amortir le choc de la crise financière. Les modalités de ce retour à plus de flexibilité ne sont bien sûr pas dévoilées et la majorité des économistes n'escomptent qu'une réappréciation graduelle et limitée du Yuan puisque le premier exportateur mondial n'a pas l'intention ni l'habitude de concéder à sa devise autre chose qu'un régime de liberté surveillée. Il n'empêche, cette décision a une double portée  : premièrement, elle reflète l'admirable sens du calcul politique de Pékin car, en informant la communauté internationale de son choix à une semaine du sommet du G20 qui se tiendra à Toronto, la Chine coupe, certes momentanément mais à très peu de frais, l'herbe sous le pied des Etats-Unis et de ceux qui au Congrès souhaitaient freiner d'une façon ou d'une autre ses exportations vers la première zone de chalandise mondiale ; deuxièmement, le retour à la situation antérieure à 2008 sur les parités de change laisse espérer à moyen terme un rééquilibrage graduel de la croissance mondiale ; et c'est là sans doute le plus important. On le répète à l'envi, les économies développées ont des déficits excessifs et la Chine d'excessifs excédents. Les unes consomment trop et n'exportent pas assez, l'autre ne consomme pas assez et exporte trop. Il serait donc profitable pour tous que les clivages s'atténuent. Une réappréciation du yuan y aiderait. En accroissant le niveau de vie des Chinois, elle solidifierait la demande intérieure. En rendant moins lucratives les exportations et plus attrayantes les importations, elle encouragerait la concurrence ainsi qu'un rééquilibrage bénéfique de l'offre par rapport à la demande en République populaire. Mais ne rêvons pas. Bien que les marchés actions aient réagi avec l'emphase qu'on leur connaît au communiqué de samedi, le processus vertueux décrit ci -avant ne s'installera que dans la durée, au rythme que voudra bien lui imprimer Pékin, et, pour notre part, nous n'en bénéficierons que dans le temps, sans faire l'économie dans les mois et, malheureusement, les années qui viennent d'ajustements douloureux. Des ajustements qui doivent entériner le fait majeur de cette décennie et des suivantes : la création de richesses se fera, collectivement, davantage chez eux (les émergents) que chez nous (les pays mâtures). Une donne qui, n'en doutons pas, façonnera les stratégies d'investissement les plus efficaces pour un bon moment encore. Vincent Bezault Rédacteur en chef de Sicavonline

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