(AOF / Funds) - "Les rendements sur dividendes élevés et les modèles de gestion relativement défensifs des télécommunications et des services aux collectivités devraient fournir aux investisseurs un filet de sécurité (une police d'assurance) en cas de double creux économique. Toutefois, il est probable que ces secteurs seront au moins capables, également dans le cas d'une reprise économique constante, de se maintenir à la hauteur de l'ensemble du marché boursier, vu l'attrait croissant de leurs dividendes" estime le stratégiste d'ING IM, Ad van Tiggelen. "Malgré les craintes d'un double creux, nous observons que, durant le premier semestre de 2010, les actions cycliques chères se sont en général mieux comportées que les actions défensives bon marché. Parmi ces dernières, les secteurs des télécommunications et des services aux collectivités se sont révélés les plus décevants, malgré leurs rendements sur dividendes exceptionnellement élevés" relève cependant le gestionnaire. "En Europe, les entreprises de ces deux secteurs offrent souvent des rendements sur dividendes compris entre 6 et 8%. Cela est d'autant plus remarquable que ces entreprises ont en général des bilans investment grade décents et ne doivent, dès lors, payer qu'un rendement de 3,5 à 4% sur leurs obligations d'entreprises. Ainsi, elles offrent deux fois plus de rendement sur leurs actions que sur leurs obligations, ce qui n'a pas de précédents dans l'histoire" détaille-t-il. "On peut se demander, s'interroge Ad van Tiggelen, si le marché boursier ne nous signale pas implicitement que les politiques de dividendes des sociétés de télécommunications et de services aux collectivités ne sont pas durables et qu'il faut s'attendre à des réductions de dividendes. Il faut dire que, dans certains cas, cela pourrait arriver." "Le dernier double creux a eu lieu lorsque le monde développé est passé de l'environnement très inflationniste des années 1970 à la croissance plus équilibrée des décennies suivantes. Aujourd'hui, le monde développé se trouve face à une autre période de transition : l'inflation modeste des dernières décennies semble se transformer en une tendance plus déflationniste, avec des risques de déflation. Cette transition, causée en partie par les énormes plans de réduction de dette des gouvernements, n'a aucun point de comparaison historique. Par conséquent, il est surprenant que la plupart des économistes soient tellement convaincus que la reprise actuelle suivra des parallèles historiques normales, avec une relance du secteur manufacturier qui sera automatiquement suivie par une accélération de la croissance de la consommation" s'étonne Ad van Tiggelen.
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