(AOF / Funds) - "Dans les pays industriels, l'économie s'est redressée assez lentement cette année. Désormais, sa capacité à se reconstruire par elle-même doit se substituer aux plans de sauvetage des pouvoirs publics qui arrivent à leur terme et aux facteurs exceptionnels tels que la reconstitution des stocks dans les entrepôts. C'est pourquoi les banques centrales maintiennent les taux d'intérêt à des plus bas historiques et seuls quelques pays ont commencé à renoncer à une politique d'assouplissement quantitatif", observe Invesco AM. "Alors que la mise en oeuvre de programmes de réduction des dépenses, ô combien indispensables, vient renforcer les mesures budgétaires, les politiques monétaires restent accommodantes. Dans ce contexte, les performances des marchés d'actions internationaux ont été plutôt inégales. Les écarts de performances entre les marchés d'actions européens sont relativement prononcés cette année et sont abondamment commentés dans les milieux financiers. Si l'Allemagne et certains pays scandinaves se sont inscrits en hausse, les marchés espagnol, portugais et grec ont cédé du terrain. De tels écarts de performances en Europe ont aussi été observés dans le passé et il ne faut pas leur accorder trop d'importance." "Des facteurs régionaux comme la crise persistante en Grèce ou, à l'inverse, l'euphorie liée à la convergence vers l'euro dont ont fait preuve les marchés d'actions d'Europe du Sud à la fin des années 1990 sont des causes majeures des écarts actuels. Des facteurs propres à certains pays comme les politiques budgétaires peuvent influer sur la demande des consommateurs et les coûts de refinancement des entreprises. Au final cependant, c'est l'évolution des résultats des entreprises qui tire les marchés d'actions." "Le DAX en Allemagne pondère fortement les valeurs industrielles, dont les performances sont étroitement liées aux exportations, c'est-à-dire à l'orientation prise par l'économie mondiale. Le SMI en Suisse est dominé par trois géants internationaux de l'industrie pharmaceutique et des biens de consommation, si bien que l'indice est beaucoup moins sensible aux crises mais ne reflète guère la situation de l'économie ou la politiques budgétaire de la Suisse. Ces 30 dernières années, le FTSE en Grande-Bretagne, qui était un reflet de l'industrie britannique, est devenu un indice de plus en plus international, dominé par des poids lourds des secteurs des matières premières, de l'industrie pharmaceutique et de la finance." "Actuellement, les investisseurs réfléchissent aux incertitudes entourant l'orientation future de l'économie, ce qui transparaît dans les cours relativement bas par rapport aux précédents historiques. Au deuxième trimestre, les résultats des entreprises sont globalement ressortis supérieurs aux anticipations, même d'un point de vue historique, et les prévisions annoncées par de nombreuses sociétés contrastent avec l'inquiétude générale au sujet de l'économie. Comme 2009 a été une année de reprise relativement indifférenciée et que le premier semestre 2010 a été fortement déterminé par les crises régionales et le repli vers des valeurs refuge, l'évolution future des cours des actions devrait être plus étroitement liée à des facteurs qualitatifs." "Les sociétés bien gérées dotées de modèles économiques attrayants et affichant des valorisations raisonnables doivent être récompensées comme il se doit par le marché. En revanche, les sociétés qui n'ont pas profité de la dernière récession pour améliorer leur efficience et dont la dynamique bénéficiaire est inférieure à la moyenne devraient être nettement moins prisées. Par conséquent, les prochains mois pourraient coïncider avec un environnement très intéressant pour une gestion active axée sur la sélection des valeurs." AUT/ALO
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
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