(AOF / Funds) - Orchidée Finance estime qu'en l'absence de scénario macro-économique clair les marchés devraient continuer d'évoluer encore plusieurs semaines à l'intérieur de leurs " zones de range ". L'indice CAC 40 continue ainsi d'évoluer entre 3320 et 3750 points et l'indice S&P 500 entre 1040 et 1130 points. Du point de vue de l'analyse technique, en cas de sortie de ces zones, la probabilité d'un franchissement par le haut paraît au gestionnaire d'actifs supérieure à celle d'une sortie par le bas. Le gestionnaire explique que les marchés actions et obligations semblent se déterminer en fonction d'une vision probabiliste de la macroéconomie : dès qu'ils considèrent que la probabilité de réalisation du double dip augmente, les actions sont vendues au profit des obligations, et une augmentation même faible de cette probabilité suffit à déplacer des montants considérables dans ces arbitrages et produire des décalages de cours très importants. Orchidée Finance fait trois observations. La première est que la baisse des rendements obligataires finit toujours par profiter aux actions, après un délai plus ou moins long, et qu'il faudrait que le ralentissement économique soit particulièrement prononcé pour que cette règle trouve dans la situation actuelle son exception. D'autre part, les marchés semblent " pricer " un ralentissement significatif de l'économie américaine avec une croissance implicite de l'ordre de 1,5% au deuxième semestre, soit la moitié du chiffre atteint au premier. Enfin, le rythme de croissance de l'économie mondiale est depuis 2009 instable avec l'alternance de phases d'accélération et de ralentissement : rien n'indique, à son sens, que la probabilité d'un ralentissement accru par rapport au rythme actuel soit supérieure à la probabilité d'une réaccélération ou à tout le moins d'une stabilisation du rythme actuel. AUT/ALO
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