Des matières premières aux perspectives, dans l'ensemble, toujours attrayantes, selon EdRAM

Suivre @sicavonline

Publier sur Twitter

Partager sur Facebook

Imprimer cet article

Envoyer cet article

Matières premières : toujours un intérêt pour les investisseurs

Dans leur Flash Matières premières de décembre, Emmanuel Painchault et Raphaël Dubois, les deux gérants de Commosphere World chez Edmond de Rothschild Asset Management (EdRAM) font un tour d'horizon des perspectives des différentes matières premières.

Energie : un environnement favorable au pétrole

Les deux spécialistes des matières premières considèrent tout d'abord que, dans le secteur de l'énergie, l'environnement est favorable au pétrole : « Après avoir brièvement plongé sous les 40 USD/baril, au coeur de la crise financière à la fin 2008, » écrivent-ils, « le pétrole a ensuite entamé une forte remontée, grâce notamment aux importantes réductions de production des membres de l'OPEP, soit 5 millions de barils par jour (Mb/j) en moins entre septembre 2008 et février 2009 sur une base de 30 Mb/j. Cependant, depuis maintenant 12 mois, les prix du pétrole évoluent dans une fourchette de 70 à 85 USD/b, alors que les prévisions de croissance du PIB mondial et de la demande de pétrole sont régulièrement révisées à la hausse. » Selon les deux gérants de Commosphere World, l'explication au manque de direction des cours de l'or noir se situe au niveau des stocks de pétrole : « Ceux-ci ont atteint des niveaux historiquement élevés sous l'impulsion de la production des pays hors OPEP qui a surpris à la hausse après des années de déception. Si les données récentes sont encourageantes car elles font apparaître une baisse des stocks au niveau de l'OCDE, ces derniers sont encore trop élevés pour permettre une hausse plus importante des cours du pétrole. Nous pensons néanmoins que l'année 2011 verra les prix du pétrole se fixer dans une nouvelle fourchette plus élevée (de 80 à 95 USD/b). La croissance de la production non-OPEP sera en effet beaucoup plus limitée (en hausse de 0,9% à 53 Mb/j contre +1,7% en 2010), permettant une baisse plus importante des stocks. En revanche, ils n'anticipent «pas de rebond significatif des prix du gaz à horizon 12 mois, car « du côté du gaz naturel, le développement récent à grande échelle de la production de gaz de schiste aux Etats-Unis (cette production représente déjà 20% de la production gazière du pays) a bouleversé les fondamentaux avec une surabondance de production au moment où le marché voyait arriver la production de GNL, notamment du Qatar, et la demande industrielle ralentissait. »

Les matériaux de base : des prix structurellement élevés

Emmanuel Painchault et Raphaël Dubois estiment que si « les mesures visant à prévenir la formation d'une bulle immobilière en Chine et le manque de momentum sur la reprise américaine ont eu tendance à peser sur la demande dans la première partie de l'année 2010 » il n'en reste pas moins que, « la vigueur des marchés finaux en, Chine, alliée aux mesures visant à limiter les dépenses énergétiques à court terme, va obliger le pays à relancer les importations de matériaux de base. » Ils remarquent également que la seconde vague d'assouplissement quantitatif aux Etats-Unis met la pression sur le dollar américain, renforce « les perspectives du retour d'un environnement inflationniste »et amplifie « le momentum positif sur les prix des matières premières. »

Les matières premières agricoles au travers de la potasse

L'équipe de gestion de Commosphere World favorise, par ailleurs, « une exposition indirecte à la thématique des matières premières agricoles. » Pourtant, les gérants de EdRAM relèvent que la hausse du prix des matières premières agricoles repose, structurellement, sur le « besoin de produire toujours plus sur des terres arables qui ne sont pas extensibles à souhait, » et qu'elle est également étayée et renforcée « par des éléments climatiques (sécheresses ou au contraire inondations de zones productrices) et géopolitiques (décision russe de ne plus exporter de blé suite aux incendies de cet été). » Mais sur ce marché, au contraire de ceux des autres matières premières, la capacité de réaction de l'offre à un prix élevé est plus rapide : « en effet, s'il s'écoule plusieurs années entre la découverte d'un gisement minier et sa mise en production, un agriculteur peut quant à lui modifier d'une saison à l'autre ce qu'il fait pousser sur son champ pour maximiser ses revenus. »

L'or vers de nouveaux sommets

« Les fondamentaux de ce métal n'ont jamais été aussi bons, » soulignent Emmanuel Painchault et Raphaël Dubois qui constatent que « du côté de la demande, si les applications traditionnelles (bijouterie et électronique) pâtissent de la crise, la demande dite d'investissement progresse fortement portée par les craintes liées à la valeur des devises et la stabilité du système financier dans son ensemble. L'or étant toujours aussi peu détenu, le potentiel de collecte reste grand. L'offre souffre au contraire du manque de croissance des volumes des grands groupes et de la disparition des ventes des banques centrales », devenues nettes acheteuses. « Finalement, seul le recyclage permet d'équilibrer l'offre à la demande, mais pour que ce pan de l'offre poursuive sa croissance, le cours de l'or doit lui aussi continuer d'augmenter. » Et les deux gestionnaires de Commosphere World de conclure : « Le marché de l'or est structurellement porteur et nous envisageons donc un cours de l'or encore plus élevé dans les années à venir. L'or représente aujourd'hui 11% [de notre] fonds. »

© Synapse. Les contenus (vidéos, articles) produits par Synapse font appel à des journalistes professionnels. Ils ne constituent pas des conseils en investissement ou des recommandations personnalisées. Le diffuseur n'a participé ni à l'élaboration de ce contenu ni à la sélection des valeurs/fonds mentionnés. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'investissement sur les marchés comporte un risque de perte en capital et aucune garantie de gain ne peut être octroyée.