(AOF / Funds) - "L'inflation est l'un des principaux risques auquel le monde émergent devra faire face en 2011. Si la menace de l'inflation venait à s'amplifier (dans certains pays, cette menace s'est déjà matérialisée), les autorités des pays émergents seront obligées de prendre toute une série de mesures, tant au niveau monétaire que budgétaire. Les injections massives de liquidités qui alimentent la solide croissance du crédit, la vigueur de l'activité domestique et la hausse des prix des matières premières pourraient largement influer sur les perspectives de l'inflation", note SG Cross Asset Research. "Ces risques se concentrent dans les régions qui affichent les taux de croissance les plus élevés, l'Asie et l'Amérique latine. En Asie, la Chine, l'Inde et l'Indonésie devraient, selon nos économistes, figurer en tête, en raison du poids des prix des produits alimentaires et de l'énergie dans leur panier IPC et de la dynamique des output gaps." "En Chine, par exemple, l'indice des prix à la consommation a déjà atteint 4,4% en octobre en glissement annuel, un chiffre clairement supérieur à l'objectif de 3% fixé par la banque centrale chinoise." "En Amérique latine, l'inflation est jusqu'à présent restée contenue mais les pressions inflationnistes commencent à s'intensifier, notamment au Brésil et au Chili, les économies les plus dynamiques de la région." "Dans la zone Europe/Moyen-Orient/Afrique, les prix alimentaires ont jusqu'à présent évolué à un rythme inférieur à l'inflation, mais le risque d'inflation tirée par la demande pourrait toutefois s'accentuer dans les pays les plus dynamiques comme la Turquie, Israël et la Pologne." "Les banques centrales des marchés émergents sont confrontées à un dilemme. Elles souhaitent, d'un côté, empêcher/combattre l'inflation, mais craignent de l'autre qu'un resserrement de la politique monétaire aboutisse à une nouvelle appréciation des devises dans la mesure où les opérations de carry trade restent recherchées. Elles ont jusqu'à présent préféré opter pour la prudence, mais les risques s'intensifient. Par conséquent, les économistes SG tablent, en Asie, sur une hausse des taux d'intérêt conjuguée à une appréciation plus rapide des devises l'année prochaine ainsi que sur de nouveaux resserrements monétaires en Amérique latine, tirés par le Brésil et le Chili." "Dans la zone Europe/Moyen-Orient/Afrique, la situation est plus contrastée dans la mesure où la reprise économique a été inégale. Le consensus des économistes ne prend pas encore en compte le cycle de durcissement des taux attendu dans les pays émergents ; notamment en Asie où les taux d'intérêt ne devraient que légèrement progresser l'année prochaine, de 50 pb à Taiwan à 75 pb en Indonésie. Si le rythme de resserrement des taux surprend à la hausse en 2011, les devises émergentes devraient continuer à se renforcer." "Les actions des pays émergents se traitent actuellement avec des primes records par rapport aux marchés développés : prime de 16% contre une décote de 70% en termes de ratio cours/actif net il y a 10 ans. Une partie seulement de cette revalorisation résulte du niveau de rentabilité plus élevé des actions des pays émergents. Toutefois, un durcissement des politiques et un raffermissement des devises auraient des effets négatifs importants sur la rentabilité des entreprises des zones émergentes." AUT/ALO
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