L'irlande n'a plus de sous
Au dire des détracteurs de l'Irlande, imposer un haircut de 80 % aux porteurs d'obligations des banques irlandaises accroîtrait la défiance des investisseurs obligataires vis-à-vis des Etats. « Peut-être, mais c'est le fondement même du système capitaliste », rétorque Hugues Rialan, directeur de la gestion financière chez Banque Robeco.
Non car il s'agit de la logique même du système capitaliste. Quand l'investisseur va sur des produits qui rémunèrent plus que le taux sans risque, il sait pertinemment qu'il est possible que ce risque se matérialise et qu'il puisse subir une perte. Il en a toujours été ainsi. « Pas de risque, rendement faible ; rendement plus élevé, risque plus élevé », telle est la règle. Il serait donc aberrant que les porteurs d'obligation de dette bancaire irlandaise ne prennent pas une perte.
L'argument de ceux qui veulent que le gouvernement irlandais assume les pertes des investisseurs privés est bien connu : « si vous appliquez un haircut de 80 % », disent-ils les investisseurs obligataires ne reviendront pas, les taux d'intérêt exploseront, et les coûts de financement seront beaucoup plus élevés. Sans doute, mais, si un haircut de 80 % doit avoir lieu, c'est bien parce que le risque a été sous-évalué. Or, si le risque est de nouveau évalué correctement, il est logique qu'il soit plus cher de se financer. Je le répète, c'est l'essence même du fonctionnement du capitalisme. Le porteur d'obligation n'est pas sacro-saint. L'actionnaire ne l'est pas plus. Il est normal qu'ils soient rémunérés à hauteur du risque pris mais ils ne peuvent pas se soustraire au risque une fois qu'il se concrétise.
Manifestement, et s'il ya une leçon à tirer de cette histoire, c'est qu'il n'existe pas d'actifs toxiques mais des prix toxiques, c'est-à-dire des prix du risque sous- ou sur-évalués, des prix qui sont fatalement appelés à être un jour corrigés. C'est ce qui se produit en Irlande, et je ne vois pas en quoi ce serait inacceptable. Propos recueillis par Vincent Bezault
© Synapse. Les contenus (vidéos, articles) produits par Synapse font appel à des journalistes professionnels. Ils ne constituent pas des conseils en investissement ou des recommandations personnalisées. Le diffuseur n'a participé ni à l'élaboration de ce contenu ni à la sélection des valeurs/fonds mentionnés. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'investissement sur les marchés comporte un risque de perte en capital et aucune garantie de gain ne peut être octroyée.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Souscription en ligne
Plus besoin de remplir à la main tous les bulletins de souscription grâce à la pré-saisie ! Gagner en rapidité et en efficacité.
Des frais réduits
Nos équipes négocient avec les sociétés de gestion des frais réduits.
Des professionnels
à votre écoute
Nos experts sont à votre disposition pour vous accompagner dans vos démarches du lundi au vendredi : 0 805 09 09 09 (appel gratuit)