Fidelity Investment Managers parie sur les actions émergentes et cycliques en 2011

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Mexico

Perspectives 2011 : la croissance contrainte par les politiques économiques

« Les perspectives de croissance à l'horizon 2011 apparaissent relativement favorables pour les pays développés », du point de vue de Fidelity Investment Managers, « même si un certain tassement de l'activité est à attendre. Du côté positif, on peut souligner le redressement spectaculaire de la santé financière des entreprises, qui entraîne un redémarrage de l'investissement productif et une amélioration progressive du marché du travail. D'un autre côté, les efforts de désendettement encore nécessaires pour les ménages dans les pays ayant connu une bulle immobilière (Etats- Unis, Royaume-Uni, Espagne...) et le probable durcissement généralisé des politiques budgétaires devraient constituer un frein pour la croissance. » Fidelity Investment Managers estime par ailleurs que « le risque inflationniste demeure très limité pour les pays développés à l'horizon 2011, le haut niveau du taux de chômage impliquant une progression très faible des salaires. Seule la forte hausse du prix des matières premières pourrait entraîner une remontée temporaire, et probablement limitée, de l'inflation.» « Dans les pays émergents, la croissance devrait rester robuste », selon le gestionnaire d'actifs, qui considère toutefois que « la capacité des gouvernements et des autorités monétaires à éviter toute surchauffe de l'économie sans provoquer de chute brutale de la croissance constitue une incertitude. »

Perspectives 2011 : un potentiel très limité pour les obligations

« Dans un environnement caractérisé par une faible inflation et par des incertitudes persistantes sur la solidité financière de certains agents économiques, les Banques Centrales des grands pays industrialisés devraient conserver des politiques monétaires très accommodantes en 2011 », prédit Fidelity Investment Managers. « Les taux d'intérêt à court terme devraient donc demeurer proches de leurs niveaux actuels, très bas, une bonne partie de l'année prochaine. » « Pour les parties plus longues de la courbe des taux, le risque est en revanche d'assister à une remontée des rendements », selon la société de gestion d'actifs. « Leur faible niveau actuel, la situation dégradée des finances publiques et l'affermissement de la reprise militent pour une hausse des taux. En l'absence de risque sérieux sur l'inflation, cette dégradation devrait toutefois rester limitée. Dans cet environnement, Fidelity Investment Managers s'attend à ce que « les obligations d'entreprises [continuent] à surperformer les obligations d'Etat. Toutefois, compte tenu de la réduction déjà significative des spreads et du risque induit par une probable remontée des rendements des titres d'Etat, les performances à attendre de cette classe d'actifs en 2011 devraient être en net retrait par rapport à 2010 et 2009. » « En résumé, nous adoptons une position relativement prudente sur la classe d'actif obligataire, en la sous-représentant dans les portefeuilles diversifiés », déclare Fidelity Investment Managers, qui privilégie « toujours les obligations d'entreprises par rapport aux obligations d'Etat.»

Perspectives 2011 : un environnement qui reste favorable aux actions

Fidelity Investment Managers ajoute que « l'environnement macro-économique devrait rester favorable aux actions en 2011. Bien que pénalisée par la mise en place de politiques économiques plus restrictives et par le processus de désendettement des ménages, la croissance économique devrait rester suffisamment forte pour permettre une poursuite de la hausse des profits. Celle-ci devrait toutefois se faire à un rythme plus modéré désormais, après une phase de rattrapage extrêmement marquée depuis 2009. » Fidelity Investment Managers remarque en outre que « les valorisations demeurent toujours très raisonnables, malgré le rebond enregistré depuis le printemps 2009. Par rapport aux produits de taux, les actions affichent même encore une décote importante. » Partant, la société de gestion privilégie « les actions dans les portefeuilles diversifiés, en conservant notamment un biais vers les pays émergents et en étant toujours légèrement [surexposée] sur les secteurs les plus cycliques ».

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