Le resserrement monétaire en Chine pourrait dépasser les attentes

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« Les autorités chinoises ont annoncé une nouvelle hausse de 25 points de base des taux d'intérêt à la fin des célébrations de la nouvelle Année Lunaire, portant les taux de crédit à 6,06 % et les taux de dépôt à 12 mois à 3 % », note J.P. Morgan Asset Management. « Sachant que l'économie chinoise n'est guère sensible à l'évolution des taux d'intérêt, la question est de savoir pourquoi les autorités chinoises s'en soucient. » « Il y a au moins deux bonnes raisons. Il y a tout d'abord sans doute le désir de montrer qu'ils traitent le problème de l'inflation, laquelle pourrait s'élever à 5,5% sur un an lors de la publication cette semaine des statistiques de janvier. » «La deuxième raison », poursuit J.P. Morgan AM, « tient au fait qu'il y a plus que jamais besoin de capter les excès de liquidité au sein du système bancaire. Le stock de monnaie au sens large évoluant à un taux de croissance équivalent à 36% de la taille de l'économie (par rapport à des taux de croissance équivalents de 4% au sein de la zone euro et de 2% aux Etats-Unis), la Chine pourrait bien traverser une des périodes les plus dangereuses des 20 dernières années. Sur la base de cette mesure, le taux de croissance actuel de l'expansion monétaire est comparable à celui qui prévalait fin 1993. » « L'énorme abondance de liquidités à l'époque avait déclenché une inflation de 28 % fin 1994. La leçon de cette histoire est que les taux d'intérêt pourraient augmenter plus tôt et davantage que prévu par le consensus et que l'on pourrait assister à une contraction massive du crédit. »

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