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Quatre risques planent sur l'optimisme des marchés (Natixis)

07/03/2011 - 17:31 - Option Finance



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(AOF / Funds) - "Les investisseurs ont manifesté beaucoup d'optimisme depuis la fin de 2010 et jusqu'à la crise libyenne, ce qui s'était traduit par la remontée des Bourses, de l'euro, la réduction des primes de risque sur les dettes souveraines des pays de la zone euro en difficulté, la pentification des courbes des taux d'intérêt, le recul du prix de l'or. La crise en Libye semble interrompre ces tendances. Nous pensons effectivement que les investisseurs avaient oublié trop vite que les menaces n'ont pas disparu", met en garde Natixis.
Le gestionnaire cite les menaces suivantes : "ralentissement de la croissance dans les pays émergents, en particulier avec la réaction des politiques monétaires à l'inflation ; absence de solution définitive à la crise de la zone euro, qui est une crise de solvabilité et non de liquidité ; effets très négatifs de la hausse des prix des matières premières sur la croissance des pays de l'OCDE et sur la stabilité des pays émergents ; caractère artificiel de la reprise de l'économie américaine et bien sûr risques géopolitiques (extension de la crise libyenne...)".
"En février, il y a remontée à nouveau de ces primes ; remontée des taux d'intérêt à long terme jusqu'à la crise en Libye, ce qui exprime aussi l'optimise sur la croissance ; correction à la baisse du prix de l'or en janvier 2011, ce qui montre la baisse de l'aversion pour le risque à cette date, puis remontée du prix de l'or. Nous pensons que les réactions optimistes du début de 2011 étaient trop rapides et trop superficielles, et avaient négligé la présence persistante de menaces."
"Il est clair que la croissance ralentit dans les pays émergents, ce qui peut venir de plusieurs causes : la fin du restockage ; l'appréciation des devises des pays émergents ; les politiques monétaires plus restrictives dues à la hausse de l'inflation. Le ralentissement de la croissance des émergents va certainement affecter la croissance des pays de l'OCDE et la croissance des entreprises ayant des chiffres d'affaires importants dans ces pays."
"L'optimisme grandissant sur la situation des dettes souveraines de la zone euro est venu de l'engagement des européens et du FMI à prêter des quantités très importantes aux pays en difficulté (par l'EFSF, l'UE, le FMI...) ; du succès d'un certain nombre d'émissions obligataires ; de la réduction observée des déficits publics, sauf au Portugal. Cet optimisme vient de l'analyse de la crise comme étant une crise de liquidité : les pays remettent en ordre leurs finances publiques, et, lorsque ce sera fait, ils pourront à nouveau émettre normalement sur les marchés financiers ; en attendant, il faut que des investisseurs publics leur prêtent à la place des investisseurs privés."
"Mais en réalité cette crise est une crise de solvabilité : les pays en difficulté ne pourront pas stabiliser leurs taux d'endettement publics, ce qu'on peut expliquer par la faiblesse de leur croissance (désendettement du secteur privé, réduction du déficit public) ; par les recapitalisations nécessaires des banques (Irlande, Espagne) ; par la désindustrialisation, qui implique que ces pays ont des déficits extérieurs structurels, donc qu'ils ne peuvent pas arrêter de s'endetter."
"Rien n'a encore été mis en place pour répondre à une crise de solvabilité, ce qui nécessiterait l'installation du fédéralisme (fiscal, financier). Ce qui a été décidé repousse dans le temps simplement l'observation de ce qu'il s'agit d'une crise de solvabilité."
"La hausse des prix des matières premières est due à une multiplicité de causes : la forte croissance de la liquidité aux Etats-Unis, dans les pays émergents et exportateurs de pétrole avec l'accumulation à nouveau de réserves de change; la forte croissance de la demande de matières premières dans les pays émergents ; le contrôle de la production par les pays exportateurs, clair par exemple dans le cas du pétrole."
"Les prix élevés des matières premières ont des effets extrêmement négatifs que les marchés financiers semblent aujourd'hui ignorer : réduction de la croissance dans les pays de l'OCDE, où les salaires ne s'indexent plus sur les prix ; crise sociale dans les pays émergents où le poids de l'alimentation et de l'énergie dans la consommation est très élevé."
"Le prix des matières premières augmente au delà du rationnel et conduit l'économie mondiale à une stagflation d'un nouveau genre. On ne sait juger du caractère durable ou non du choc inflationniste. Néanmoins à court terme, il n'est pas immédiatement défavorable aux marchés actions, les salaires n'étant plus indexés, et fera aplatir les courbes de taux."
"Dans un scénario central, où désormais le Brent revient à 95 dollars le baril en fin d'année pour s'y tenir plus ou moins sur 2012, les banques centrales ne devraient pas réagir par des hausses de taux avant le premier trimestre 2012 pour la BoE, le deuxième trimestre pour la BCE et le troisième trimestre pour la Fed. Tandis que nombreux émergents hors Amérique latine sont aux prises de l'agflation, le nouveau choc pétrolier touche plus particulièrement les économies développées. Le frein qu'il exerce sur la croissance sera plus important en 2012 que cette année. La seconde incertitude est la poursuite ou non du Quantitative Easing aux Etats-Unis après juin. Une réaction des taux longs n'est pas à exclure."
"La reprise de l'économie américaine est claire, et contribue à l'optimisme des marchés. Mais il faut réaliser que cette reprise ne vient pas des facteurs normaux : il n'y a pas reprise du crédit, ni de l'immobilier résidentiel, ni des salaires par tête avec la déformation du partage des revenus au détriment des salariés. La reprise vient essentiellement des déficits publics et du soutien qu'ils apportent au revenu des ménages, ce qui montre que les investisseurs ne devraient pas tabler sur une reprise solide et durable de l'économie américaine."
AUT/ACT






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15/03  Faut-il encadrer les loyers pour éviter les abus ?
15/03  Le CAC 40 n'est plus positif depuis le début de l'année
15/03  Frédéric Rosso nommé directeur commercial chez Barclays Patrimoine
15/03  Miser sur les producteurs de fertilisants (SAM)
15/03  VIRBAC : résultat net en hausse de 63,4% en 2010
15/03  Allemagne - baisse surprise de l'indice ZEW
15/03  AREVA : la part de 34% d'Areva NP de SIEMENS valorisée 1,62 milliard
15/03  Peu de chance que la Fed supprime le QE2 (Aurel BCG)
15/03  Héritage : l'Allemagne doit revoir sa copie
15/03  L'euro pourrait profiter des biais QE de la Fed et de la BoJ (SG)
15/03  Tocqueville Finance garde son biais Europe pour les actions
15/03  Schroders table sur une performance entre 8 et 10% pour le HY
15/03  Le fléchissement de l'inflation en France est temporaire, selon BNP Paribas
15/03  ATOS : S. Nemavarkar devient PDG d'Atos Worldline Inde
15/03  HP augmente son dividende de 50% à 12 cents par action
15/03  USA : indice de la Fed de New York supérieur aux attentes
15/03  NORTHROP : scission de l'activité de construction navale
15/03  IAC : l'ancien PDG de Disney, Michael Eisner, au conseil d'administration
15/03  INGENICO : pas d'impact significatif de la situation au Japon
15/03  Naissance de Theam, fusion de Sigma (BNPP AM) et Harewood AM
15/03  Pas de risque de maladie hollandaise sur les pays exportateurs (Amundi)
15/03  Fuite vers la qualité et regain de volatilité à attendre (Amundi)
15/03  Les valeurs du jour en Europe - E.ON et RWE : la Bourse en alerte
15/03  Craintes sur la croissance après la poussée du brut (BofA Merrill Lynch)
15/03  Les T-note devront offrir une prime de risque plus élevée à l'avenir
15/03  Analyse clôture AOF France / Europe - Le CAC 40 négatif en 2011
15/03  Le CAC 40 a effacé ses gains de 2011
15/03  Le tremblement de terre japonais fait plonger les marchés
15/03  EDF: le pacte d'actionnaires relatif à Edison et TdE a été amendé
15/03  ZODIAC relève son objectif de croissance des ventes annuelles
15/03  BOLLORE : bond de 40% du résultat opérationnel 2010
16/03  BOURBON : résultats 2010 inférieurs aux attentes
16/03  TECHNIP : contrat aux Etats-Unis
16/03  MERSEN vise une marge opérationnelle courante supérieure à 11% en 2011
16/03  PROMEO : hausse de 4% du chiffre d'affaires 2010
16/03  ORCO : réduction de la dette de la filiale Suncani Hvar
16/03  Portugal : Moody's abaisse la note de deux crans à A3
16/03  HOLOGRAM INDUSTRIES vise une marge opérationnelle élevée en 2011
16/03  GEMALTO : la Suède renouvelle le contrat des passeports électroniques
16/03  Hausse des prix à attendre aux Etats-Unis (Aurel BGC)
16/03  Taux : titres français s'apprécient à CT mais tout pari directionnel risqué
16/03  Le yen augmentera à CT et baissera ensuite (SG Cross Asset Research)
16/03  Accord entre State Street et Axa IM sur production docs dans cadre UCITS
16/03  Automobile : hausse de 0,9% des immatriculations en Europe en février
16/03  La FED garde le cap
16/03  Se méfier de l'inflation américaine avant d'acheter des bons du Trésor
16/03  ERICSSON sur l'impact de la catastrophe au Japon
16/03  NVIDIA : démission du directeur financier pour raisons personnelles
16/03  INTERCONTINENTALS change de directeur général
16/03  Immobilier US : mises en chantier au plus bas depuis avril 2009
16/03  ETF du Stoxx Europe 600 : décollecte la semaine dernière (BlackRock)
16/03  RENAULT : Nissan affiche des difficultés à reprendre la production
16/03  A moyen terme, les actions japonaises rebondiront fortement (Axa IM)
16/03  Les marchés nippons pourraient se redresser dans six mois environ
16/03  Le taux des JGB à 10 ans pourrait reculer à 1% puis remonter à 1,8%
16/03  Le yen pourrait s'apprécier puis se déprécier à moyen terme (Axa IM)
16/03  Paris rattrapé par la menace nucléaire au Japon
16/03  Impact de l'ordre de 3% sur le PIB du Japon de la catastrophe nucléaire
16/03  ETF : Goldman Sachs AM acquiert le fournisseur indien Benchmark AM
16/03  ETF : Goldman Sachs AM acquiert le fournisseur indien Benchmark AM
16/03  De brefs pics à attendre, avant une rechute (A. Edwards, SG)
16/03  CORR: accord entre State Street et Axa IM dans le cadre UCITS
16/03  Analyse clôture AOF France / Europe - Les marchés dérapent à nouveau
16/03  Nouvelle dégradation sur les marchés
16/03  LAGARDERE diffère l'introduction en Bourse de Canal +
16/03  RUBIS : résultat net en hausse de 19% en 2010
16/03  RIBER : le séisme ne devrait pas le pénaliser significativement
16/03  Le CAC 40 retombe sous les 3.700 points
16/03  Marchés boursiers dans la tourmente à cause du Japon - que faire ?
17/03  Crédit Agricole vise 6 à 7 milliards d'euros de bénéfices en 2014
17/03  RHODIA : la Force Majeure a coûté 20 millions d'euros d'Ebitda
17/03  PLASTIC OMNIUM : le résultat net quintuplé en 2010
17/03  GENFIT : accord de recherche avec SANOFI
17/03  ADP : hausse de 5,9% du trafic en février
17/03  GROUPE CRIT décroche un contrat d'assistance aéroportuaire
17/03  UBISOFT étend son partenariat avec CPLG (droits dérivés)
17/03  DASSAULT SYSTEMES : acquisition d'Intercim
17/03  AIRBUS : LUFTHANSA commande 30 appareils de la famille A320neo
17/03  STALLERGENES : nette amélioration de la rentabilité en 2010
17/03  BOLLORE : NCT Necotrans dépose une plainte
17/03  Les investisseurs s'intéresseront peu aux indicateurs US, le Japon domine
17/03  Nombreuses avancées acquises par le fonds européen de sauvetage
17/03  Les investisseurs reviennent vers la zone transatlantique (DNCA Finance)
17/03  Actions en repli, obligations en hausse (SG Cross Asset Research)
17/03  Déclaration d'impôt : bien déclarer pour moins en payer !
17/03  Les entreprises pourraient prendre le relai des Etats (DNCA Finance)
17/03  Forex : privilégier les expositions aux matières premières (SG)
17/03  DNCA s'intéresse aux entreprises européennes sur les infrastructures
17/03  USA : hausse de 0,5% des prix à la consommation en février
17/03  QUALCOMM : pas d'impact significatif en raison de la situation au Japon
17/03  USA : baisse des inscriptions hebdomadaires au chômage
17/03  FEDEX : prévisions plus optimistes que prévu
17/03  NIKE présentera ses résultats trimestriels aujourd'hui
17/03  USA : baisse surprise de la production industrielle
17/03  Standard Chartered Bank et Royal Dutch Shell choisis par DNCA Finance
17/03  USA - hausse surprise de l'indice de la Fed de Philadelphie
17/03  USA - Hausse moins forte que prévu des indicateurs avancés en février
17/03  Japon: Turgot AM investit dans le gaz et les valeurs liées aux terres rares
17/03  Japon : prudence à CT, investissement à LT (Entheca Finance)
17/03  Difficile de valoriser le facteur inflation de la reprise mondiale
17/03  Immobilier : comment se porte le marché locatif ?
17/03  GEM : favoriser les pays contrôlant l'inflation (Barings)
17/03  LFP Patrimoine Flexible cède ses positions sur le Japon
17/03  Barings conserve sa position défensive sur l'obligataire japonais
17/03  Le Cac peut encore perdre entre 5% et 8% (CMC Markets)
17/03  Les bourses rebondissent
17/03  BofA Merrill Lynch nommé contrepartie contractuelle sur ETF Securities
17/03  NRJ GROUP : forte progression des résultats en 2010
17/03  Solutions30 : l'assistance numérique en 30 minutes
17/03  HEURTEY PETROCHEM : hausse de 65% du résultat net en 2010
17/03  Quelles répercussions économiques de la catastrophe Japonaise ? L'édito de Cyril Lureau
17/03  Globe Groupe, au plus près du consommateur
17/03  LAFARGE : S&P abaisse sa note dans la catégorie speculative
17/03  Jérôme Marsac, PDG de Cybergun : un entrepreneur passionné
17/03  OENEO : des techniques modernes pour un vin de qualité
18/03  PRODWARE décroche un contrat avec Feel Europe
18/03  ARCHOS réduit ses pertes en 2010
18/03  NICOX signe un accord de licence avec l'espagnol Grupo Ferrer
18/03  Japon : scenario en V de l'économie se profile (Aurel BGC)
18/03  BofA Merrill Lynch nommé contrepartie contractuelle sur ETF Securities
18/03  BofA Merrill Lynch nommé contrepartie contractuelle sur ETF Securities
18/03  NETGEM : baisse de 18% du résultat opérationnel courant 2010
18/03  Succession et donation : anticiper les poursuites du fisc grâce aux modèles de sicavonline
18/03  Succession et donation : comment assurer ses arrières vis-à-vis du fisc
18/03  Japon : scenario en V de l'économie se profile (Aurel BGC)
18/03  Amélioration au niveau de l'industrie et de la consommation (Fidelity)
18/03  BofA Merrill Lynch nommé contrepartie contractuelle sur ETF Securities
18/03  Bourse : une filière nucléaire durablement mise à mal
18/03  Le Trésor américain seul concerné par changement des investisseurs nippons
18/03  Benjamin de Frouville rejoint M&G Investments en Franc
18/03  AIR LIQUIDE fait le point sur son activité au Japon
18/03  Contrôle fiscal : mieux vaut prévenir que guérir !
18/03  Privilégier la capacité à augmenter le dividende année après année (M&G)
18/03  G7 : les interventions font chuter le yen et rebondir les NZD et AUD
18/03  Netbooster : le marketing on line
18/03  Création du Football Fund à Londres
18/03  Xiring, l'expert des terminaux de santé
18/03  Création du Football Fund à Londres
18/03  Japon : deux scénarii, Kobe ou Tchernobyl
18/03  La fausse énigme du yen qui monte
18/03  NIKE manque le consensus
18/03  GENERAL MILLS prend le contrôle de Yoplait
18/03  CISCO va verser le premier dividende de son histoire
18/03  ESTEE LAUDER réaffirme ses objectifs annuels
18/03  Création du Football Fund à Londres
18/03  Le marché des changes devrait rester dépendant de la situation au Japon
18/03  Japon : Cholet Dupont recommande la prudence
18/03  La BCE, un temps trop tôt ?
18/03  SPECIAL JAPON
18/03  Viser les entreprises en mesure de répercuter la hausse des mat. prem.
18/03  Portrait d'entreprise
18/03  Le marché japonais commence à devenir bon marché (Dylan Grice - SG)
18/03  Prêt immobilier : « Le taux n'est pas tout »
18/03  BNPP IP réduit la surpondération des actions européennes vs américaines
18/03  SG Cross Asset Research baissier sur le dollar et haussier sur les commos
18/03  Analyse clôture AOF France / Europe - Le CAC40 a perdu 3,02% sur la semaine
18/03  La tendance de fond du yen reste à la baisse (Natixis)
18/03  Une semaine de bourse - Rebond en fin de semaine
18/03  La tendance de fond du yen reste à la baisse (Natixis)
18/03  PPR : finalisation de la cession de Conforama à Steinhoff
18/03  Un choc pétrolier diffus made in Japan
19/03  Bilan hebdo : Paris sous haute tension avec un CAC 40 en repli de 3 % sur la semaine.
21/03  PERNOD RICARD en compétition contre DIAGEO pour une tequila ?
21/03  ALSTOM : une décision de justice favorable à Siemens pour Eurostar ?
21/03  EDF pourrait imposer le prix de 42 euros à Direct Energie
21/03  INGENICO : doublement des ventes des terminaux en 2010
21/03  STM et GEMALTO s'associent dans les applications sans contact
21/03  AT&T rachète T-Mobile USA pour 39 milliards de dollars
21/03  Une semaine encore difficile pour les investisseurs (Aurel BGC)
21/03  L'euro pourrait continuer d'être influencé par la situation japonaise
21/03  Perturbation de la chaîne logistique au Japon (HSBC Global AM)
21/03  Japon : le marché finira par reporter son attention sur les fondamentaux
21/03  SG Cross Asset Research voit l'euro surperformer contre le USD et CHF
21/03  PUBLICIS : gain du buget d'achat d'espaces de MICROSOFT en Am. du Nord
21/03  La reprise mondiale pourrait ralentir en fin d'année (JP Morgan AM)
21/03  Société Générale Private Banking renforce sa direction en Asie
21/03  SCPI : à rendement exceptionnel, collecte exceptionnelle !
21/03  INTERPUBLIC: perte du contrat d'Achat d'espaces de MICROSOFT en Am. du Nord
21/03  CITIGROUP : dividende et regroupement des titres
21/03  TIFFANY abaisse son objectif du 1er trimestre en raison du Japon
21/03  SCHWAB : acquisition d'optionsXpress pour 1 milliard de dollars
21/03  L'embrasement au Moyen-Orient pourrait annihiler l'appétit pour le risque - (J.P. Morgan AM)
21/03  Contrôle fiscal : le fisc peut augmenter la note de 40 % ou 80 %
21/03  Immobilier US : baisse supérieure aux attentes des ventes de maisons anciennes
21/03  Inde: services financiers et biens de consommation (Jupiter AM)
21/03  Japon : alléger les positions à la marge (Aliénor Capital)
21/03  La reprise économique mondiale pourrait ralentir fin 2011
21/03  Le séisme et le risque nucléaire ne remettent pas en cause l'attrait des actions japonaises
21/03  CPR AM maintient son exposition sur les taux US à 95%
21/03  CPR AM maintient son exposition sur les taux européens à 95%
21/03  UFG-LFP lance LFP Crédit Flexible International
21/03  CPR AM relève son exposition sur les actions US et la baisse sur les euro
21/03  Analyse clôture AOF France / Europe - Le CAC 40 au dessus des 3 900 points
21/03  PEUGEOT : perturbation de la production de moteurs diesel
21/03  Le rebond s'accentue sur les marchés
21/03  AUDIKA : priorité à la croissance en 2011
21/03  ALSTOM renforce ses capacités dans les réseaux intelligents
21/03  Déclarations fiscales : lancement de la campagne 2011
21/03  INDE : un budget favorable aux secteurs financier et des biens de consommation
21/03  Japon : jusqu'à 235 milliards de dollars de coûts suite au séisme selon la Banque mondiale
22/03  TECHNIP : contrat en mer du Nord
22/03  PUBLICIS se renforce dans la communication santé en Inde
22/03  SANOFI et MERCK : abandon du projet de coentreprise dans la santé animale
22/03  SELOGER.COM : hausse de 17,5% du bénéfice en 2010
22/03  CAPGEMINI : contrat d'infogérance avec l'opérateur aéroportuaire BAA
22/03  IPSOGEN creuse ses pertes en 2010
22/03  Zone euro : accord sur un mécanisme européen de stabilité
22/03  ARCELORMITTAL : facilité de crédit de 6 milliards de dollars
22/03  Emergents : sous-performance atypique dans un environnement haussier
22/03  La BCE pourrait ne pas passer son tour malgré l'actualité (Natixis)
22/03  Impôt sur le revenu : les époux peuvent-ils déclarer leurs revenus séparément ?
22/03  ALSTOM : l'agence ferroviaire européenne roule pour SIEMENS
22/03  Paris poursuit sa reprise, aidé par le Japon
22/03  L'euro résiste remarquablement bien face au dollar et au yen (Aurel BGC)
22/03  Livre sterling et euro soutenus face au dollar (SG Cross Asset Research)
22/03  La BCE pourrait ne pas passer son tour malgré l'actualité (Natixis)
22/03  Gilles Guérin rejoint BNPP IP en tant que directeur général de Theam
22/03  DELTA réduit la voilure au Japon
22/03  WALGREEN : hausse des bénéfices et des ventes
22/03  VERIZON n'est pas intéressé par SPRINT NEXTEL
22/03  Poursuite de tensions inflationnistes à moyen/long terme (Aurel BGC)
22/03  Une sous-performance des émergents à mettre à profit, selon Batterymarch Financial Management
22/03  Réduction d'ISF : le dispositif ISF-PME survivra t-il à la réforme de la fiscalité ?
22/03  Bourses : le marché devrait rester hésitant (Syz & Co.)
22/03  Bâle III offre des opportunités sur le marché obligataire
22/03  Taux : potentiel de hausse à LT en euros limité (Syz & Co.)
22/03  Analyse clôture AOF France / Europe - Léger repli après 3 séances de hausse
22/03  Les Bourses marquent une pause
22/03  Japon : la catastrophe ne remettra pas en cause la croissance régionale
22/03  EVOLIS : hausse de 67,2% du résultat en 2010
22/03  Des raisons d'être optimistes pour les marchés (Invesco)
22/03  LEGRAND : KKR et WENDEL signent un nouveau pacte d'actionnaires
22/03  Le Livret A encore plébiscité par les Français en février



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