(AOF / Funds) - "Comme cela s'est produit en temps de crise par le passé, le rapatriement des capitaux peut déclencher une forte appréciation du yen. L'intensification de l'assouplissement quantitatif réduit cette menace, même si nous craignons toujours que les entrées de capitaux dépasseront les sorties de capitaux et que l'USD/JPY aura tendance à fléchir dans les prochaines semaines. Et nous pensons qu'il existe de bien meilleures façons d'utiliser les réserves de changes japonaises que d'investir sur le marché obligataire d'autres pays", notait lundi SG Cross Asset Research. "Les effets seront essentiellement ressentis par les devises ayant bénéficié des flux de capitaux des épargnants japonais dans leur recherche d'un meilleur rendement. L'AUD, le NZD et le KRW se sont affaiblis et ces tendances peuvent se poursuivre." "Loin du Japon, nous distinguons deux évolutions. En Europe, le plan FESF a été légèrement renforcé et les modalités de soutien à la Grèce ont été quelque peu assouplies. Nous écrirons plus tard davantage à ce sujet : alors que certains de ces changements sont superficiels, les décideurs européens continuent de soutenir la nécessité d'un changement pour doper l'euro, c'est pourquoi la devise est favorisée. Nous restons haussiers sur l'euro. La seconde évolution concerne les autorités du Bahreïn, qui cherchent de l'aide au vu de la poursuite des troubles internes. Le Moyen-Orient a été relégué au second plan des pages de presse, mais cette crise, elle aussi, se poursuit." "Nous craignons de plus en plus, comme nous assistons au ralentissement de la croissance de la masse monétaire en Chine et au repli de la confiance des consommateurs américains, que la crise actuelle se solde par un ralentissement de la croissance. L'idée que l'économie américaine, en particulier, ralentisse avant que la politique monétaire n'ait été normalisée nous laisse sceptiques quant à la demande en dollar en tant que valeur refuge : nous restons baissiers sur l'USD à long terme." AUT/ALO
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