Pour Sébastien Korchia (Meeschaert AM), le gérant de MAM Entreprises Familiales (FR0000988933), investisseurs particuliers et professionnels se retrouvent du fait de la menace nucléaire à laquelle le Japon est confronté face à une incertitude maximale. D'autant que rien ne saurait se comparer au drame actuel. « Etablir une analogie entre les événements présents et ceux de Kobe est difficile car le tremblement de terre se double cette fois du risque d'une redite de Tchernobyl. » La situation en est d'ailleurs à un stade où il n'est plus temps de songer à recourir à des instruments de couverture tels que des puts. « La baisse des places boursières a déjà été importante, » juge l'expert de Meeschaert AM. « Et puis, prendre une assurance incendie quand la maison a déjà pris feu nécessite de la payer beaucoup plus cher. Le prix pour les instruments de couverture consistant en l'occurrence en une volatilité accrue, volatilité qui rend leur manipulation complexe voire dangereuse. »
Ceci posé, le dilemme pour les investisseurs est simple : « Dois-je vendre parce que la situation à la centrale de Fukushima-Daiichi peut empirer ? Ou bien dois-je considérer que la baisse constitue une réelle opportunité d'achat puisque l'on sait que les meilleures performances de moyen terme se construisent lors des fortes corrections de marchés ? », résume le gérant de MAM Entreprises Familiales. Hors scénario catastrophe d'une évacuation d'un Tokyo rendu inhabitable par une radioactivité trop élevée, Sébastien Korchia incline plutôt pour la seconde option. « Même si la situation est grave et qu'est difficile à chiffrer son impact sur la croissance mondiale, le Japon étant non seulement un fournisseur de matières premières transformées comme les composants électroniques, mais aussi un gros acheteur de dettes étrangères, l'économie nippone devrait absorber ce traumatisme. »
Tenter de prendre position sur le marché actions afin de profiter de sa baisse ne doit cependant pas se faire sans discernement. Le gestionnaire de MAM Entreprises Familiales rappelle que dans des moments de stress extrême, « les investisseurs institutionnels recherchent de la liquidité, c'est-à-dire des titres avec toujours suffisamment d'acheteurs pour pouvoir en sortir aisément si la situation l'exige. Les flux ont donc tendance à fuir les moyennes et petites valeurs pour se concentrer sur les grandes capitalisations. Celles-ci sont d'autant plus à privilégier qu'elles seront instantanément recherchées par les investisseurs si la situation s'améliore. »
Profiter de la baisse mais pas en achetant le marché dans son intégralité, enjoint le gérant de MAM Entreprises Familiales : « Il faut revenir sur le marché avec deux précautions. Attention aux valeurs liées de près ou de loin à l'énergie atomique ; elles peuvent connaître des rebonds mais à moyen terme elles risquent d'être impactées par la remise en question du nucléaire. Attention également aux valeurs cycliques et aux bancaires qui portaient jusqu'à présent le marché. Des événements comme ceux que nous vivons peuvent casser la dynamique d'un marché et en changer les ressorts. Les performeurs d'hier ne seront pas forcément les performeurs de demain. Si la communauté financière conclut à un ralentissement assez significatif de la croissance mondiale, les perspectives des cycliques leur apparaitront moins alléchantes. »
Le désastre japonais risque en outre de modifier profondément l'état d'esprit des investisseurs. Si ces derniers mois, le marché actions semblait faire fi des mauvaises nouvelles, le tsunami et la crise nucléaire que doit surmonter le Japon pourraient constituer une rupture majeure dans la psyché des marchés au dire de l'expert de Meeschaert AM. « Avant le tremblement de terre japonais, les indicateurs de volatilité comme le VIX étaient au plus bas. C'est généralement le signe d'un excès de confiance des investisseurs qui dédaignent les mauvaises nouvelles jusqu'au jour où l'une d'entre elles les ébranle. Quand cela se produit, la sensibilité aux mauvaises nouvelles s'accroît significativement. » Et les situations épineuses ne manquent pas, les troubles à Bahreïn le rappellent trop bien.
Si le gérant de MAM Entreprises Familiales estime que certains titres ne sont plus pour le moment à jouer que dans une optique de trading (LVMH notamment « à acheter idéalement entre 90 et 95 euros pour être revendu vers les 115 euros »), il suggère surtout de se porter sur des titres de qualité dont l'activité n'est liée ni de près ni de loin au Japon. « L'exploitant de maison de retraites ORPEA est pour moi l'exemple type de valeurs dont la baisse peut être éventuellement mise à profit. Car quelle est l'incidence du risque nucléaire au Japon sur son activité ? » s'interroge Sébastien Korchia « Eurotunnel, Beneteau ou France Telecom sont également des titres dont les replis ne sont pas justifiés par les événements japonais. Ce sont des exemples parmi tant d'autres de sociétés que peuvent mettre en portefeuille, au fur et à mesure du mouvement de correction, ceux qui cherchent à construire des lignes dans une optique de moyen terme, sans viser de rebond immédiat. »
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