Le séisme et le risque nucléaire ne remettent pas en cause l'attrait des actions japonaises

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En dépit du grave séisme qui a frappé le Japon vendredi 11 mars et de la menace d'un accident nucléaire majeur au sein de la centrale de Fukishima-Daiichi, J.P. Morgan Asset Management estime que le pays du Soleil Levant reste un territoire d'investissement opportun. Les actions japonaises bénéficient de valorisations attractives et devraient profiter de la politique monétaire accommodante de la banque centrale du Japon, qui mettra vraisemblablement tous les moyens en œuvre pour soutenir l'économie nippone. « Nous sommes profondément touchés par la tragédie humaine qui frappe le Japon. Néanmoins, sur le plan de l'investissement, les actions japonaises offrent une valorisation extrêmement attrayante, » remarque J.P. Morgan Asset Management. « Lorsque l'indice TOPIX (NDLR : indice de la Bourse de Tokyo) a clôturé à 767 mercredi, le marché japonais s'est trouvé particulièrement survendu par rapport à Hong Kong et aux autres marchés », constate la société de gestion. « Les valorisations constituent un objectif mouvant, car l'émotion peut affecter les estimations des futurs bénéfices. Cependant, plusieurs mesures objectives montrent des perspectives intéressantes, notamment le ratio PE (NDLR : price earning ratio, ratio cours/bénéfices) ajusté du cycle économique (calculé sur la base des bénéfices des 10 dernières années). Sur cette base, le marché se traitait mercredi à 18,5x - soit le multiple le plus faible des 30 dernières années. » « Comme un analyste sell-side l'a fait remarquer », poursuit J.P. Morgan Asset Management, « le Japon a subi 4 désastres en une semaine : un tremblement de terre, un raz de marée, des coupures de courant dans l'Est du pays et un accident nucléaire. Il pourrait y en avoir un 5ème si l'appréciation du yen se traduisait par un resserrement des conditions monétaires. La réaction du pays a pris la forme d'un assouplissement, via une injection massive de liquidités. La Banque du Japon (BoJ) a augmenté les dépôts de son compte courant (une composante de la base monétaire) jusqu'à 40 trillions de yen - soit bien plus que l'assouplissement mis en place entre 2001 et 2006. » « On peut débattre de l'efficacité de ces mesures, mais les investisseurs peuvent être sûrs que les autorités feront tout pour soutenir l'économie et éviter une appréciation de la devise », juge J.P. Morgan Asset Management. « Cela suggère que les valorisations actuelles constituent une opportunité et non un piège. Un vieil adage conseille de « ne pas se battre contre la Fed », peut-être faudrait-il inclure la BoJ », conclut le gestionnaire d'actifs, qui demeure surpondéré sur le Japon.

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