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JP Morgan AM est redevenu neutre sur le Japon et les Etats-Unis

11/04/2011 - 16:27 - Option Finance



(AOF / Funds) - "La BCE a été la première grande banque centrale à relever ses taux la semaine dernière, en augmentant de 25 points de base son taux directeur. Cette action avait été annoncée par M. Trichet, le président de la BCE, qui avait attiré l'attention des investisseurs sur l'accélération de l'inflation dans la zone, à 2,6% sur un an en mars, bien au-dessus du plafond fixé à 2%. Dans le communiqué qui a suivi la hausse des taux, M. Trichet a laissé la porte ouverte à d'autres relèvements dans les mois à venir", note JP Morgan AM. "Si la décision de la BCE a déjà été largement commentée, les conditions monétaires restent très accommodantes dans la zone euro. D'après notre indicateur propriétaire, la politique monétaire reste stimulante, aussi il n'est guère surprenant que la banque centrale ait commencé à relever ses taux d'intérêt." "De surcroît, les principales économies de la zone (notamment l'Allemagne) sont en plein essor, avec un taux de chômage à peine supérieur à 6 % (selon les calculs d'ILO), le niveau le plus faible depuis le début des années 1990. Il est donc possible que la BCE, dans un rôle d'équilibriste, cherche à rassurer tout en préservant les économies périphériques. Cette tâche s'annonce de plus en plus difficile, étant donné l'effet de sa politique monétaire sur la périphérie. Les marchés à terme intègrent une hausse des taux à venir de 100pb d'ici douze mois, ce qui porterait le taux de refinancement à 2,25%." "Une analyse sell-side a calculé l'impact d'une telle hausse des taux directeurs sur le paiement des intérêts des prêts immobiliers. Cela augmenterait globalement les coûts hypothécaires d'environ 7%, mais les effets varient fortement d'un pays à l'autre. L'impact sur les ménages devrait être plus important au Portugal, en Espagne, en Irlande et en Finlande, tandis que les principales économies (Allemagne et France) devraient être peu impactées compte tenu de la prédominance des prêts immobiliers à taux fixe." "Les autorités chinoises ont annoncé une nouvelle hausse des taux de 25pb, portant les taux de crédit à 6,31% et les taux de dépôt à douze mois à 3,25%. Certains suggèrent que la fin du cycle de resserrement monétaire est proche, compte tenu des signes de modération de la croissance de la masse monétaire et du crédit. Selon le consensus, il y aurait peut-être une dernière hausse des taux à venir. Cependant, en dépit de cette augmentation de 25pb, l'inflation pourrait dépasser 5% à court terme, ce qui se traduirait par des taux de dépôt négatifs en termes réels." "La Chine est un bon exemple illustrant les divergences possibles entre le stratégiste de marché et l'historien. Un nombre croissant de stratégistes sont devenus plus positifs à l'égard de la Chine, estimant que la banque centrale avait quasiment terminé son resserrement monétaire et serait prochainement en mesure de déclarer sa victoire dans la bataille menée contre l'inflation. A contrario, les historiens considèrent qu'il est sans doute encore trop tôt pour crier victoire contre l'inflation, compte tenu de l'ampleur du boom monétaire qui a prévalu." "Dans le passé, il a fallu beaucoup plus de temps et d'ajustements pour venir à bout des booms précédents (notamment en 1989/90 et 1993/94), aussi le cycle actuel paraît-il extrêmement court. En effet, une des hypothèses sous-jacentes (en réalité un acte de foi) des investisseurs est qu'ils ont une confiance quasi-totale dans l'administration chinoise pour gérer le cycle de l'activité en ajustant au mieux la croissance et l'inflation. On s'inquiète d'un pic d'inflation qui pourrait arriver plus vite que prévu, alors que 2011 est une année charnière avant un changement majeur dans la direction politique du pays." "Le fait que le gouvernement ait imposé des contrôles de prix (ce qui nous rappelle 1993/94) suggère que l'inflation rapportée pourrait culminer au cours des trois ou quatre prochains mois (probablement à un niveau bien supérieur à 5%), ce qui pourrait expliquer la hausse du marché de 13% sur le dernier mois. Pour le moment, tout cela milite en faveur du marché des actions chinoises, qui se compare favorablement aux autres marchés sur la base du momentum des bénéfices et des valorisations." "Les dernières semaines ont été marquées par une série de mauvaises nouvelles. Le tremblement de terre japonais et les craintes résultantes d'irradiation et de contamination de la faune marine, la chute du gouvernement portugais et la demande de sauvetage du pays, l'incertitude politique en Irlande et la remise en cause du plan de sauvetage, sans parler de la guerre civile en Libye, auraient dû affecter les marchés. Or, les actions ont remarquablement bien résisté, en dépit de statistiques économiques décevantes. L'indice VIX de la volatilité implicite est resté contenu et a enregistré un rapide recul après un pic à la mi-mars." "L'ampleur du soutien monétaire soulève des questions quant à la hausse des marchés actions, les investisseurs se demandant dans quelle mesure ces gains pourront rester soutenus lorsque l'expansion du bilan des banques centrales prendra fin. On se demande également si la politique de la Fed n'a pas contribué à réduire la volatilité du prix des actifs et à induire les marchés en erreur en termes de valorisation. Cette moindre volatilité et les corrélations normalisées entre les rendements des actions et des obligations ont eu pour effet de réduire le niveau de risque des portefeuilles lié à la prise de positions sur les actions/obligations." "Compte tenu du positionnement extrême des investisseurs internationaux, actuellement surpondérés en actions, toute hausse de la volatilité pourrait déclencher une importante correction du marché. Toutefois, il serait dangereux de parier contre la générosité de la banque centrale, aussi nous conservons notre surpondération actions/obligations au sein de nos portefeuilles diversifiés, tout en restant surpondérés sur le crédit. Nous privilégions les marchés émergents, sur lesquels nous avons renforcé notre position, et nous sommes également surpondérés en Europe. Nous sommes redevenus neutres sur le Japon et les Etats-Unis et restons sous-pondérés en Asie Pacifique." AUT/ALO





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19/04  MICHELIN se renforce sur le marché chinois
19/04  ZODIAC révise à la hausse ses objectifs annuels
19/04  ESSILOR : hausse de 13,4% du chiffre d'affaires trimestriel
19/04  La filière agricole a de beaux jours devant elle en bourse
19/04  SOITEC : hausse de 34% de l'activité en 2010
19/04  THEOLIA a été lourdement pénalisé par des charges en 2010
19/04  FAURECIA : hausse de 23,7% de l'activité au premier trimestre
19/04  EDF : victoire de l'électricien sur les tarifs
19/04  Comment bien remplir votre déclaration d'impôt 2011
19/04  APRIL GROUP reprend un courtier grossiste au Canada
19/04  ARCHOS : augmentation de capital d'un montant maximum de 30,4 millions
19/04  Taux : les régions espagnoles attrayantes (SG Cross Asset Research)
19/04  Les enjeux de la génération Y pour le recruteur (eFinancialCareers)
19/04  LE NOBLE AGE : forte hausse du résultat net
19/04  NETBOOSTER : la participation d'Idinvest en hausse à 8,3%
19/04  Matières premières agricoles : un marché en surchauffe
19/04  Le biais reste haussier à long terme pour les taux allemands (Natixis)
19/04  Tirez profit de la réduction ISF PME avant sa possible disparition
19/04  Les technologiques, opportunités d'investissement (Legg Mason)
19/04  Zone euro : la croissance ralentit dans les services
19/04  Métropole Gestion conserve un biais neutre sur les actions
19/04  Amundi veut profiter du plan quinquennal chinois
19/04  State Street Corporation mandaté par Martin Currie Investment Management
19/04  SONY-ERICSSON parvient à rester rentable
19/04  Reforme de la fiscalité du patrimoine : votre contrat d'assurance-vie sera-t-il épargné ?
19/04  HF COMPANY anticipe toujours un exercice en croissance
19/04  Sixième trimestre de décollecte sur les OPCVM : la gestion collective française peut faire grise mine
19/04  NEXANS : contrat de 33 millions d'euros en Italie
19/04  TEXAS INSTRUMENTS : les résultats déçoivent
19/04  JOHNSON & JOHNSON : performance meilleure que prévu
19/04  S&P va pousser Washington à trouver un accord sur la dette (SG)
19/04  SEAGATE rachète l'activité disques durs de SAMSUNG
19/04  GOLDMAN SACHS : résultats meilleurs que prévu
19/04  OMNICOM : bénéfice nettement supérieur aux attentes
19/04  Posséder des devises asiatiques surdouées face au dollar (SG)
19/04  NYSE : Nasdaq et Ice détaillent leur proposition
19/04  Arnaud Massenet nommé directeur général de Luma (OFI AM)
19/04  ETF : près de 1.400 milliards USD sous gestion fin T1 (BlackRock)
19/04  ETF : près de 1.400 milliards USD sous gestion fin T1 (BlackRock)
19/04  Déclaration d'impôt : pour que cesse le règne de la confusion !
19/04  Le mois de mars a été productif mais turbulent pour les hedge funds
19/04  Tycho van Wijk rejoint Lazard AM pour lancer un fonds actions mondiales
19/04  L'âge d'or des petites et moyennes valeurs (Allianz Global Investors)
19/04  L'annonce de S&P favorisera l'or, les obligations corporate et la Bourse
19/04  Achat immobilier : maintenant ou jamais !
19/04  Les marchés de taux longs vont se retrouver sous pression (CamGestion)
19/04  Marchés : les entreprises en soutien
19/04  Analyse clôture AOF France / Europe - Les entreprises sauvent le rebond
19/04  CEGID : acquisition de 21S
19/04  L'OREAL : croissance organique supérieure aux attentes
19/04  VIRBAC : croissance organique de 12,3% au premier trimestre
20/04  NICOX ne demande plus la mise sur le marché en Europe du naproxcinod
20/04  PEUGEOT : hausse de 10% du chiffre d'affaires trimestriel
20/04  BIC : forte amélioration des résultats au premier trimestre
20/04  CREDIT AGRICOLE écarte toute augmentation de capital
20/04  AUPLATA attend un résultat opérationnel supérieur à 15 millions
20/04  SPIR COMMUNICATION : hausse de 3,9% des ventes au premier trimestre
20/04  TECHNIP : contrat au Brésil avec Petrobras
20/04  SAFT : contrat en Chine pour sa coentreprise avec Johnson Controls
20/04  Surperformance des dettes AAA de la zone euro vs US à attendre (Natixis)
20/04  Lancement d'un ETF sur la volatilité en Europe (Source/Nomura)
20/04  INTEL : résultats et perspectives meilleurs que prévu
20/04  IBM relève sa prévision de bénéfice 2011
20/04  Or : piètre protection contre l'inflation à LT (Lombard Odier)
20/04  Le contexte reste défavorable à l'USD nouveau record du dollar australien
20/04  Réforme de l'ISF : les gagnants et les perdants
20/04  EUTELSAT : contrat dans le haut débit au Royaume-Uni
20/04  L'or, une piètre protection contre l'inflation à LT (Lombard Odier)
20/04  Nouvelle dynamique dans les moyennes capitalisations (HSBC Global AM)
20/04  Lancement d'un ETF sur la volatilité en Europe (Source/Nomura)
20/04  Le plan quinquennal Chinois aura un impact positif sur la filière agricole - (Amundi)
20/04  SCI : la déclaration de résultat doit être déposée avant le 4 mai
20/04  YAHOO! : performance trimestrielle meilleure que prévu
20/04  JUNIPER NETWORKS : les perspectives déçoivent
20/04  UNITED TECHNOLOGY bat le consensus et relève ses prévisions annuelles
20/04  CREDIT AGRICOLE rachète 30% de Skyrock à Axa Private Equity
20/04  VMWARE : la performance trimestrielle surprend positivement
20/04  AT&T : résultats en ligne
20/04  WELLS FARGO : forte hausse du bénéfice au premier trimestre
20/04  ABBOTT pénalisé par des charges au premier trimestre
20/04  Déjà 15 millions de retraités, autant de pensions à financer !
20/04  Les conditions économiques vont peser contre l'euro (Dylan Grice - SG)
20/04  Dotcoms : une brève histoire de l'Internet en bourse
20/04  Chine : des investissements de plus en plus attractifs (Dexia AM)
20/04  Investir dans un fonds actif en Chine (Dexia AM)
20/04  BNPP IP augmente son exposition aux actifs émergents en avril
20/04  Chine : des investissements de plus en plus attractifs (Dexia AM)
20/04  Pas besoin de croissance vigoureuse pour les obligations HY (BNPP AM)
20/04  Chine : des investissements de plus en plus attractifs (Dexia AM)
20/04  Avec les matières premières agricoles, il ne faut pas imaginer des tendances prolongées - Hervé Liévore (Axa IM)
20/04  La température à la surface des mers prédit les évolutions des prix des matières premières agricoles
20/04  La flambée des prix de l'énergie relance l'intérêt des énergies renouvelables, selon AXA IM
20/04  Jean-Baptiste de Franssu quittera Invesco Europe en juin
20/04  Amundi serait toujours en attente sur un rachat éventuel de Pioneer
20/04  Analyse clôture AOF France / Europe - Le CAC 40 dépasse les 4 000 points
20/04  Déclaration d'impôt 2011 : les jobs étudiants exonérés d'impôt sur le revenu
20/04  Skandia Investment Group reste surpondéré en actions en avril
20/04  Jean-Baptiste de Franssu quittera Invesco Europe en juin
20/04  Le rebond s'intensifie sur les marchés
20/04  ACCOR : croissance organique de 5,5% au premier trimestre
20/04  La Chine relâche la pression sur le taux de change du yuan
20/04  Colombie : production industrielle décevante en février
20/04  SCHNEIDER ELECTRIC : +11,8% de croissance organique au T1
20/04  Argentine : 25 % d'inflation attendue dans les 12 prochains mois
20/04  Chili : le gouvernement taille dans le budget pour limiter l'inflation
20/04  MERSEN : croissance organique de 14% au premier trimestre
20/04  Légère hausse du chômage au Brésil
20/04  Le secteur ferroviaire, un bon véhicule d'investissement dans les technologies propres
21/04  PUBLICIS : hausse de 6,5% de l'activité trimestrielle
21/04  ALSTOM va créer une coentreprise avec Shanghai Electric
21/04  ARCELORMITTAL reporte la date de conversion d'une obligation
21/04  EIFFAGE n'est pas inquiet par le niveau de sa dette
21/04  SODEXO relève ses prévisions annuelles
21/04  EIFFAGE : hausse de 6,6% du chiffre d'affaires (hors Construction)
21/04  REMY COINTREAU : la croissance annuelle atteint 12,4%
21/04  PLASTIC OMNIUM : hausse de 36% de l'activité au T1
21/04  CORRECTIF / APRR : chiffre d'affaires (hors Construction) en hausse de 6,6%
21/04  BENETEAU réduit sa perte opérationnelle au premier semestre
21/04  APPLE se joue une nouvelle fois du consensus
21/04  Technologies vertes : les pays émergents ont leurs atouts
21/04  Allemagne - repli de l'indice IFO du climat des affaires en avril
21/04  GROUPE GEORGE retourne dans le vert en 2010
21/04  Tendance baissière progressive du dollar restera de mise (Natixis)
21/04  Dollar : positions plaident en faveur d'un nouvel accès de faiblesse (SG)
21/04  Les valeurs Internet, des valeurs saines
21/04  Réforme de l'ISF : l'impact d'une entrée en application dès 2011
21/04  Le problème n'est pas la croissance mais la stabilité (Dexia AM)
21/04  Dexia AM pointe le problème des incertitudes des marchés
21/04  State Street Corporation mandaté par First State Investments
21/04  Au Chili, pas de contrôle des entrées de capitaux en vue
21/04  Mexique : l'emploi profite de la reprise américaine.
21/04  Argentine : la production a bondi de 8,8 % en mars
21/04  Immobilier : nouvelle hausse des taux en perspective, selon le courtier Empruntis
21/04  M6 monte à 100% dans TCM DA
21/04  Chine : les banques soumises à des stress tests sur les prêts immobiliers
21/04  Australie : hausse supérieure aux attentes des prix à la production au premier trimestre
21/04  Chine : nouvelle appréciation du yuan
21/04  BIONERSIS : les pertes se réduisent en 2010
21/04  Dexia AM pointe le problème des incertitudes des marchés
21/04  QUALCOMM relève ses objectifs annuels
21/04  MORGAN STANLEY : résultats meilleurs que prévu
21/04  SCHLUMBERGER rate le consensus
21/04  Lancement de deux nouveaux FCP par LCL
21/04  GENERAL ELECTRIC : bonne surprise au niveau des résultats
21/04  Hausse des taux d'intérêt, 1er risque selon investisseurs institutionnels
21/04  USA : baisse des inscriptions hebdomadaires au chômage
21/04  MARRIOTT : bénéfice trimestriel inférieur aux attentes
21/04  DUPONT faire encore mieux que prévu
21/04  Le fonds solidaire de CM-CIC AM reste sous-exposé au risque de taux
21/04  Scenario baissier pour les marchés actions (Dexia AM)
21/04  MCDONALD'S : hausse de 11% des bénéfices
21/04  VERIZON : bonne performance commerciale au premier trimestre
21/04  HONEYWELL bat le consensus et relève ses prévisions 2011
21/04  BIOGEN : bénéfice net en hausse
21/04  La visibilité est réduite pour les investisseurs (Dexia AM)
21/04  Actions émergentes : fondamentaux solides (Natixis)
21/04  USA : chute de l'indice Philly Fed en avril
21/04  USA : hausse supérieure aux attentes de l'indice des indicateurs avancés
21/04  L'épargne solidaire : investir autrement !
21/04  Brésil : nouvelle hausse du taux directeur
21/04  NYSE EURONEXT : nouveau rejet de l'offre hostile du Nasdaq
21/04  L'once d'or propulsé à 1.507 dollars par le dollar faible
21/04  Allemagne : l'indice IFO recule en avril, mais reste robuste
21/04  Analyse clôture AOF France / Europe - Le CAC40 a gagné 1,19% sur la semaine
21/04  La confiance revient sur les marchés
21/04  Tocqueville Finance Gestion Privée réduit la part des actions US (avril)
21/04  SAFRAN : Jean-Paul Herteman devient PDG
21/04  MICHELIN : chiffre d'affaires meilleures que prévu
21/04  VALEO : croissance de 15,6% des ventes au premier trimestre
21/04  Inde : une baisse des prix alimentaires favorable aux actions
22/04  Les pensions de retraite versées hors de France sont-elles taxables en France ?
22/04  Impôt sur le revenu : rien à déclarer ?
22/04  Les valeurs Internet ont-elles des performances en rapport avec leur statut ?
22/04  France : nouvelle amélioration du climat des affaires en avril, avec un indice à 109 points
22/04  Bilan hebdo : le CAC 40 rebondit à 4.021,88 points
22/04  Taux du livret A : encore une hausse ?
22/04  Zone euro : une conjoncture économique stable en mars, selon Fidelity International
22/04  Inflation en zone euro : l'éclairage de Fidelity International
22/04  Avantages fiscaux : le plafonnement global n'est pas une fatalité
22/04  K d'espèces - Plafonnement des niches fiscales
23/04  Quel déclencheur pour une revalorisation des valeurs Internet ?
26/04  AIR LIQUIDE : hausse de 12,4% du chiffre d'affaires trimestriel
26/04  FRANCE TELECOM : le personnel peut vendre ses actions gratuites
26/04  FRANCE TELECOM pourrait participer à l'aventure Skyrock (presse)
26/04  EURAZEO reprend OFI Private Equity pour 132 millions d'euros
26/04  NATUREX : chiffre d'affaires en hausse de 24% au T1
26/04  Les thèmes à surveiller pour un investissement dans les valeurs Internet
26/04  SCOR reprend une division d'Aegon
26/04  TECHNIP remporte un contrat pour le projet Sunrise Energy au Canada
26/04  AREVA et GDF SUEZ pourraient s'unir dans les éoliennes en mer
26/04  EUROPACORP : les pertes seront plus élevées qu'attendu
26/04  BIOMERIEUX : croissance organique de 3,5% au premier trimestre 2011
26/04  Le livret A séduit toujours les Français
26/04  Actions : services aux consommateurs sous-performent avec forte inflation
26/04  Taux : l'attention se recentre sur la conférence de presse de mercredi (SG)
26/04  Réforme l'ISF : le bouclier fiscal n'est pas tout à fait mort
26/04  Asie : la gouvernance d'entreprise s'améliore (Fidelity)
26/04  Croissance économique, hausse du coût des sinistres (Allianz)
26/04  Japon : économie impactée mais relais de croissance (BNPP IP)
26/04  Dollar : nouveau plus bas face aux principales devises (SG)
26/04  ALSTOM lance la phase 2 de la centrale au gaz de KMC à Singapour
26/04  BOUYGUES : acquisition dans l'immobilier durable avec Tikehau
26/04  INFORMATICA : performance trimestrielle meilleure que prévu
26/04  COCA-COLA manque le consensus d'1 cent au niveau du BPA
26/04  NETFLIX : les perspectives déçoivent
26/04  3M relève ses prévisions annuelles
26/04  UPS plus optimiste sur ses résultats 2011
26/04  OFFICE DEPOT passe dans le rouge
26/04  FORD bat le consensus au premier trimestre
26/04  Dotcoms story : les valeurs Internet peut-être pas un filon mais de vraies pépites
26/04  ORACLE : démission du directeur financier
26/04  Asie : une gouvernance d'entreprise de plus en plus favorable aux actionnaires
26/04  Brésil : éducation, santé, logement, transport et infrastructure (BNPP AM)
26/04  Aramisauto.com : le spécialiste web de l'automobile
26/04  Matières premières : favoriser la multigestion (Fundquest)
26/04  Immobilier US : les prix chutent de 3,3 % en février
26/04  Recyclage : l'obligation légale crée l'opportunité de marché (BNPP IP)
26/04  Hervé Housse nommé CIO Asie Pacifique de la BFI de Natixis à Hong Kong
26/04  Déclaration d'impôt : ouverture du service de déclaration en ligne
26/04  Davantage une baisse du dollar qu'une hausse de l'euro (Natixis)
26/04  USA : l'indice de confiance du Conference Board progresse plus que prévu
26/04  Les devises commos et émergentes se redressent (Natixis)
26/04  Lancement de Fidelity Patrimoine, comprenant des matières premières
26/04  Davantage une baisse du dollar qu'une hausse de l'euro (Natixis)
26/04  Taux : SG attend le moment d'acheter des Treasuries
26/04  Immobilier : la villa corse de Dalida en vente !
26/04  Taux émergents : dette exprimée en devise locale privilégiée à LT (FFTW)
26/04  Réforme de l'ISF : il est urgent d'attendre
26/04  Lloyds Banking Group se séparerait de Scottish Widows
26/04  Légère hausse des indices grâce aux bons résultats
26/04  Eurazeo rachète OFI Private Equity Capital
26/04  RENAULT : hausse de 15% du chiffre d'affaires au premier trimestre
26/04  Analyse clôture AOF France / Europe - Hausse prudente avec les résultats
26/04  UNIBAIL-RODAMCO : légère hausse de l'activité au 1er trimestre
26/04  PUBLICIS continue de se renforcer au Brésil
26/04  APRIL : stabilité du chiffre d'affaires au premier trimestre
26/04  Prêt immobilier : une garantie bancaire oui, mais pas à n'importe quel prix !
26/04  Hugo Chavez augmente la taxe sur les compagnies pétrolières
26/04  La Chine devrait consommer davantage d'électricité que prévu en 2011
26/04  Argentine : des consommateurs moins confiants en avril
26/04  Japon : le séisme plombe la production d'automobiles



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