Les valeurs Internet ont-elles des performances en rapport avec leur statut ?

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Au regard de la renommée de certaines des valeurs Internet et de la part croissante que prend Internet dans nos habitudes quotidiennes, on pourrait certainement s'attendre à une nette surperformance par rapport à l'indice Small. Ce sentiment peut même sembler logique lorsque l'on regarde d'un peu plus près les performances opérationnelles valeurs dites Internet qui pour la plupart ont affiché des croissances annuelles moyennes à deux chiffres (+37,3% par an entre 2001 et 2010), ne portent pas de dettes, et qui, pour certaines, commencent à distribuer des dividendes et affichent une visibilité enviable. Néanmoins, la dizaine d'années de recul que nous avons désormais nous apprennent que malgré le succès de certaines valeurs, l'indice Internet, même s'il fait nettement mieux que le CAC 40, sous-performe l'indice Small de 8 points sur sur 5 ans et de 18 points sur 10 ans. Evolution des indices

Autant la sous-performance pouvait s'expliquer jusqu'en 2004 du fait du faible nombre de valeurs représentant l'indice, autant par la suite il est surprenant de voir que l'indice Internet sous-performe légèrement celui des Small après le violent rattrapage opéré au 1er trimestre 2004. Cette légère sous-performance peut éventuellement s'expliquer par le fait que sur la période 2006-2009, la croissance médiane des bénéfices des valeurs Internet n'a été « que de » +20,6% alors que leur chiffre d'affaire a cru de +100%. Les investisseurs s'attendaient probablement à une capacité de de création de valeur plus importante au regard de l'évolution des volumes d'affaires et cela malgré la crise. On peut donc éventuellement évoquer une certaine déception du marché qui justifierait cette évolution de l'indice Internet. Arnaud Riverain

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