(AOF / Funds) - "Au cours du premier trimestre, Sextant Peak Oil a progressé de 2,8%. Le prix spot du baril WTI s'est envolé de 17% sur la période, en raison des craintes d'approvisionnement suscitées par les soulèvements populaires apparus dans de nombreux pays du Moyen-Orient et d'Afrique du Nord. En euros, la performance du baril est de 11%, impactée par le net recul du dollar sur la période", note Amiral Gestion. "Les titres des sociétés pétrolières ont dans l'ensemble peu évolué, les événements récents, à priori temporaires, ne remettant pas nécessairement en cause l'équilibre offre-demande à long terme, donc la valorisation des entreprises." "Les troubles politiques survenus dans de nombreux pays et qui ont conduit à des changements de gouvernements en Tunisie et en Egypte, à une guerre en Libye, et des protestations populaires dans nombre de pays dans la région, ont alimenté les inquiétudes d'une potentielle rupture d'approvisionnement sur le marché du pétrole. A ce stade, les perturbations de l'offre concernent principalement la Libye, dont la capacité de production de 1,6 million de barils par jour est quasiment à l'arrêt." "Même si cette production peut être compensée par les capacités disponibles de l'Opep, de l'ordre de 4 millions de barils par jour, le marché devrait rester tendu tant que la situation en Libye n'est pas stabilisée. Dans ce contexte volatile, rappelons que le fonds reste focalisé sur les perspectives à long terme du marché du pétrole, dominé par une extrême difficulté géologique et technique à augmenter la production, dans un contexte de forte demande en provenance des pays émergents." "Malgré la forte volatilité du prix spot sur le baril, les événements récents n'ont pas entraîné de changements dans la gestion de votre fonds. Ils soulignent en revanche notre stratégie d'investissement dans des pays politiquement stables, où le risque d'expropriation ou de changement brutal des termes fiscaux sont limités. C'est ainsi que le fonds reste très fortement concentré sur le Canada et les Etats-Unis." "Sur la période, notons une très bonne tenue des titres Silverbirch Energy (+26%) et de Canadian Oil Sands (+24%). Après une période de léthargie, ce dernier bénéficie d'un retour d'appétit des investisseurs pour les sables bitumineux au Canada dans ce contexte de situation géopolitique tendu. Nous avions renforcé le titre en septembre en raison d'un profil de risque très favorable. Bellatrix (+17%) continue de publier des résultats de production très solides et bénéficie d'un profil de risque très favorable alors que le ratio valeur d'entreprise/cash flow opérationnel est inférieur à 5x 2011." "Enfin, Whiting Petroleum (+25%) est très entourée alors que la société doit publier de nombreux résultats d'exploration potentiellement significatifs. A contre-courant, Petrobakken (-15%) déçoit à nouveau les attentes. Sa difficulté à mettre en oeuvre efficacement son programme de forage dans les champs du Bakken et du Cardium pèse sur la production. Bien que nous ayons légèrement réduit notre position au cours du trimestre, nous pensons que le titre offre un bon profil de risque pour l'investisseur à moyen terme." "Enfin, nous avons constitué une ligne de la société Baytex. Cette société, qui exploite des champs de pétrole lourd au Canada bénéficie d'importants gains de productivité grâce à l'application de nouvelles techniques de forage. La société paye un dividende de 4,5% au cours actuel et parvient malgré cela à augmenter sa production de près de 10% chaque année." "Du côté des services pétroliers, le titre Halliburton (+22%) a été la meilleure performance sur le trimestre, profitant d'une activité très dynamique en Amérique du Nord, et tirant parti de son avantage technologique notamment dans la fracturation des réservoirs. En revanche, le titre Entrepose Contracting après une très bonne performance fin 2010, souffle quelque peu et recule de 17%. La valorisation nous semble très attrayante, à 6,5x le résultat d'exploitation attendu pour 2011." "Nous avons enfin constitué une ligne en Gasfrac Energy qui se paye 10x le résultat net attendu en 2012. La technologie de fracturation au propane de cette société semble très prometteuse pour permettre une augmentation significative des taux de récupération des champs de pétrole matures." AUT/ALO
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Souscription en ligne
Plus besoin de remplir à la main tous les bulletins de souscription grâce à la pré-saisie ! Gagner en rapidité et en efficacité.
Des frais réduits
Nos équipes négocient avec les sociétés de gestion des frais réduits.
Des professionnels
à votre écoute
Nos experts sont à votre disposition pour vous accompagner dans vos démarches du lundi au vendredi : 0 805 09 09 09 (appel gratuit)