Sans aucun doute. L'or protège à la fois de l'inflation et de la déflation, c'est la raison pour laquelle il est recherché. Tant que les risques inflationnistes ou déflationnistes seront présents, l'or restera une valeur refuge. De surcroît, l'or offre aux investisseurs un autre attrait : le stock de métal jaune est limité, contrairement à celui des autres actifs. Avoir de l'or dans son portefeuille aujourd'hui est très recommandé.
Nous ne croyons pas à un scénario de récession des pays développés. Le rebond mécanique de l'activité au Japon après le tsunami et le tremblement de terre du 11 mars, la baisse du cours du baril de pétrole et le fait que les entreprises soient extrêmement profitables et disposent de réelles marges de manœuvre pour investir devraient soutenir la croissance. Nous estimons en outre qu'avec un CAC 40 à 2900 points, les mauvaises nouvelles macroéconomiques sont pratiquement toutes intégrées dans les cours et que des opportunités d'achat se dessinent. Les valeurs industrielles et les entreprises qui profiteront de la consommation des pays émergents et de l'investissement du secteur privé sont à privilégier. En revanche, la visibilité sur le secteur bancaire est trop réduite pour s'y exposer.
Il nous semble prématuré de revenir sur les Small & Mid caps. Leur liquidité trop faible les rend très volatiles dans pareil contexte de stress. Il vaut donc mieux se porter sur les titres les plus liquides que sont les grandes capitalisations.
Nous surpondérons dans nos portefeuilles le Japon et les émergents. Il nous parait trot tôt pour investir dans les valeurs européennes et américaines.
Nous ne nous attendons pas à un crack obligataire. Nous trouvons utiles d'avoir des obligations moyennes et longues et particulièrement de la dette émergente dans les portefeuilles.
Dans nos portefeuilles moyennement risqué, nous avons relevé ces derniers mois à 40-45% notre niveau de cash contre 10-15% en Avril. Nous avons dans le même temps porté à 14% la proportion de cash dans nos fonds dynamiques. Il est possible que nous réduisions la part du cash pour revenir progressivement sur les actions.
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Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
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