La dette française inquiète (Legg Mason AM)

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Francis Scotland, stratégiste chez Legg Mason va droit au but : « Le problème pour la France est que, de toute évidence, l'Europe a entamé une spirale de croissance au ralenti qui la déstabilise. Cela vient mettre à mal l'arithmétique fiscale, et affaiblir le bilan des banques. Des pressions sur le financement ont commencé à émerger : les banques s'inquiètent de savoir qui est solvable, et qui ne l'est pas. » Pour l'expert de Legg Mason, « la seule manière d'enrayer ce processus est que la BCE engage une opération d'assouplissement quantitatif, imprime des billets, et renforce son bilan. Les marchés ont abandonné l'idée d'une solution fiscale ou politique, inopérante dans la mesure où l'Allemagne ne veut pas payer. » Francis Scotland, de chez Legg Mason, va même plus loin : « Le FESF présente des défauts. En effet, le Fonds européen de Stabilisation Financière est structuré comme prêt hypothécaire à haut risque. Il émet des obligations notées AAA qui sont utilisées pour acheter des obligations pourries. Les pays qui financent le FESF doivent donc absolument conserver leur notation AAA. Seulement, 50% des ressources du FESF viennent de la France, de l'Italie, et de l'Espagne. Une dégradation de la note de la France torpillerait donc le FESF, » conclut-il. Francis Scotland le rappelle : « La crise que connaissent les pays périphériques a toujours mis en cause la stabilité du système financier européen. Les marchés attaquent les sociétés les plus exposées à la dette périphérique, et notamment les banques françaises, qui comptent parmi ses plus gros acheteurs. » La suite des évènements est donc logique, pour le stratégiste de Legg Mason : « Après avoir mis la pression sur les Etats périphériques, les marchés se concentrent maintenant sur les piliers du système, afin de forcer la main à la BCE pour un changement de politique, jugé nécessaire. »

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