(AOF / Funds) - "Hier, le marché a essentiellement été tiré par le positionnement et spécifiquement par le débouclage des positions risquées baissières, et ce sera probablement le cas dans les jours prochains précédant la publication des chiffres de l'emploi aux Etats-Unis. Ces positions, malgré l'absence de toute nouvelle proposition de Jackson Hole, ont ramené le S&P jusqu'au niveau des 1.200 points et donné vie à certaines devises que nous apprécions (les scandinaves notamment) mais aussi à certaines que nous n'apprécions guère en ce moment (l'AUD)", note SG Cross Asset Research. "Les chiffres macroéconomiques se sont avérés d'un moindre intérêt dans l'ensemble avec notamment un indice de la Fed de Dallas en repli. Les chiffres de la consommation américaine se sont montrés (beaucoup) plus optimistes, mais avec une Europe toujours fermement sous l'emprise de la crise, et une croissance américaine presque stagnante, nous prendrons l'amélioration de l'humeur sur les marchés avec une pincée de sel et une bonne dose de cynisme. Les statistiques américaines des prix de l'immobilier sont aujourd'hui les nouvelles les moins sensibles que le marché puisse offrir en termes de sentiment." "Comme le billet vert subit de nouvelles pressions, l'EUR/USD à tendance à grimper entraînant avec lui la parité GBP/USD. Une série de barrières DNT sont sur le point d'être levées, accélérant la rupture au-dessus des 1,45. Le thème de la dépréciation des financières européennes aura probablement un impact faible car il ne créera pas vraiment la surprise. Bien que l'enlèvement des barrières soit attrayant, ouvrant la voie à 1,47-1,488, l'EUR/USD aura bien du mal à sortir de sa fourchette de trading comme il fluctue souvent en fonction du repli des positions baissières plutôt que de l'amélioration de la situation européenne." "Le Japon a élu un nouveau Premier ministre, Yoshihiko Noda. C'est un partisan de la rigueur budgétaire par nature, et en tant que tel, il sera considéré comme favorable aux JGB et potentiellement défavorable au yen. Nous ne prévoyons toutefois pas une parité USD/JPY à 90 ! Le yen est davantage tiré, comme nous l'avons écrit précédemment, par l'appétit des investisseurs japonais pour les actifs étrangers, plutôt que par des investissements étrangers au Japon. Et nous ne pouvons pas faire mieux en termes de sorties d'argent du pays pour le moment. Toute nouvelle attaque baissière sur l'USD/JPY et sur le désir de la BoJ/MoF en faveur d'une devise faible n'est qu'une question de temps." "Les Japonais devraient lire ne serait-ce qu'une page du livre comptable suisse. Des taux normaux en territoire négatif et tout le tapage autour de taux négatifs sur les dépôts font des merveilles. Le franc suisse pourrait stagner, il ne s'affaiblira pas indéfiniment dans ce climat, mais les taux pourraient encore reculer en territoire négatif. L'effet secondaire bienvenu de la faiblesse du CHF est la vigueur de l'EUR. Nous nous en félicitons car nous prévoyons un EUR/USD à 1,52 qui nécessite un peu d'aide." "Le FT affirme que la BCE est en train de repenser ses perspectives d'inflation et devient plus dovish, alors que le climat économique recule, mais aucune nouvelle ne semble vouloir appuyer l'euro, juste les Suisses et les positions. Nous maintenons notre opinion selon laquelle les taux seront négatifs en Suisse et sur la vente des structures à terme de vol étant donné que la parité est désormais prête pour une période de range trading favorisée par l'activisme de la BNS. Le contrat ATM 3 mois est déjà en baisse de 3,61 vols depuis hier." "Les chiffres de positionnement révèlent également l'achat de livres sterling. C'est étrange. Nous sommes haussiers à long terme et l'avons été depuis longtemps, ce qui signifie que nous attendons encore de nouveaux mois d'une parité EUR/GBP à 0,86-0,90, avant de finalement observer un retour vers les 0,80. Aujourd'hui, surveillez les chiffres relatifs aux emprunts. Ces derniers mois font apparaître une stagnation des emprunts sécurisés (hypothèques) mais également une hausse inquiétante des emprunts non garantis (cartes de crédit). Les Britanniques paient 17,6% pour un emprunt carte de crédit non parce qu'ils se sentent optimistes mais parce que les revenus ont été massivement abaissés. Toute divergence entre ces deux séries serait un signe supplémentaire de stress et pas une bonne raison de posséder de la livre sterling malheureusement." AUT/ALO
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