(AOF / Funds) - "L'ensemble des indicateurs économiques publiés au cours de l'été laisse peu de place au doute : l'économie mondiale, affectée par le fardeau des dettes souveraines, ralentit sensiblement. Les marchés boursiers ont alors réagi avec tous les symptômes du krach en baissant de 25% depuis le début du mois de juillet. Ces mouvements de panique, parfois irrationnels et déconnectés des fondamentaux des entreprises, n'ont pas épargné nos portefeuilles qui affichent un recul plus important que leur indice de référence", note Métropole Gestion. "Cette chute des marchés boursiers anticipe un avenir particulièrement sombre. Il contraste avec les derniers résultats publiés par les entreprises européennes qui ressortent en progression soutenue. Pour le deuxième trimestre, l'indice Stoxx Europe 600 affiche une croissance des bénéfices par action de plus de 26% en glissement annuel." "De même, l'élargissement violent des spreads de crédit qui atteint plus de 300 points de base sur des signatures BBB 5 ans, semble disproportionné au regard de la solidité des bilans des entreprises. Ces dernières disposent, en effet, d'un niveau de cash encore plus important qu'au dernier haut de cycle pour aborder ce ralentissement économique." "Dans le contexte actuel, certaines valeurs industrielles peuvent se révéler résistantes à la crise, compte tenu de leurs qualités intrinsèques : une faible valorisation, une envergure mondiale, un bilan sain et de fortes parts de marché. Ces valeurs industrielles de qualité offrent de surcroît un potentiel de revalorisation supplémentaire lorsque la reprise économique interviendra. C'est le cas par exemple de la société industrielle anglaise Spectris que nous détenons depuis 2008 dans Métropole Sélection et qui affiche une performance positive depuis le début de l'année." "C'est ainsi que nous profitons de la baisse des marchés pour renforcer certaines positions ou introduire dans nos portefeuilles des sociétés industrielles de qualité présentant des positions concurrentielles mondiales fortes et à nouveau des décotes importantes comme ce fut le cas fin 2008 ou au premier semestre 2009. Il s'agit par exemple de Schneider, Technip ou Sandvik. De même, certaines valeurs pétrolières comme Total qui ont lourdement chuté, présentent un niveau de décote très élevé et ce, même si le prix du baril de pétrole devait reculer dans le cas éventuel, rare, d'une récession mondiale." "Au total, il nous semble que le risque de retour en récession économique a été largement anticipé par les marchés boursiers et que la volatilité actuelle des marchés résulte plus du processus lent et complexe qui doit être mis en application pour désendetter les économies. Ces incertitudes créent pour le gérant value des opportunités d'investissement sur des entreprises dont la pérennité ne sera pas remise en cause quel que soit le contexte mondial. Ces opportunités d'investissement sont nombreuses aussi bien en actions qu'en obligations d'entreprises." AUT/ALO
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
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