Comment la Fed rassurera-t-elle les marchés ?

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Objectif numéro 1 : rassurer les marchés

« Depuis la dernière réunion [du FOMC] en août, la confiance des ménages a chuté, le marché de l'emploi s'est figé, et les conditions monétaires se sont légèrement détériorées, à la suite de nouvelles pressions sur le système bancaire européen,» rappellent les experts d'Exane BNP Paribas, avant de souligner que si aucune mesure n'était annoncée, « les marchés serait certainement déçus, ce qui aurait pour effet d'exacerber la crise de confiance. » En effet, dans un contexte de panique généralisée, les investisseurs ont besoin de réconfort. Et Ben Bernanke le sait. Quelles seront donc les mesures que le patron de la Fed annoncera à l'issue de la réunion du FOMC (Comité de Politique Monétaire) ? Chez Exane BNP Paribas, on a quelques idées sur le sujet.

La Fed pourrait allonger la maturité des bons du trésor qu'elle détient

Les spécialistes d'Exane BNP Paribas estiment que la mesure la plus probable qui pourrait être annoncée demain par la Fed est le remplacement « des titres à court terme actuellement détenus par des titres à plus longue échéance, dans l'espoir de faire baisser le rendement des bons à long terme et de stimuler l'économie. » Pour Ben Bernanke, il s'agirait de faire cela massivement, afin de ne pas répéter l'erreur de l' « Operation Twist » menée dans les années 1960 par la Réserve Fédérale. En effet, « l'opération Twist a été menée par la Federal reserve et le Trésor en début 1961. L'économie américaine était en récession depuis plusieurs mois, la nouvelle administration voulait donc baisser les taux d'intérêt pour stimuler l'économie. [...]Pour cela, La Fed a augmenté la maturité moyenne de son portefeuille en vendant des T-Bills pour acheter des obligations de long terme. L'opération a représenté un total de 8,8Mds de dollars, soit 4,6 % de la dette fédérale américaine. En 2004, Ben Bernanke et d'autres ont conclu que l'Opération Twist avait été un échec en raison de sa taille limitée, » rappelle Exane BNP Paribas.

Pas de QE3 à l'horizon malgré tout

Dans l'éventail des mesures que pourrait annoncer le Fed demain, le QE3 est selon Exane BNP Paribas la mesure la moins susceptible d'être entreprise « à cause de l'inflation de base, qui augmente. » « Même s'il est probable que l'inflation de base cesse d'augmenter [...], certains membres du FOMC voudront avoir une vision plus dégagée sur les perspectives d'inflation avant de s'engager franchement dans une grande vague d'achats d'actifs, » note Exane BNP Paribas.

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