(AOF / Funds) - L'évolution des indices et la volatilité des marchés rendent quelque peu caduques les analyses faites jusqu'ici sur les marchés et les conditions d'achats de valeurs. Delubac note ainsi que " jusqu'à aujourd'hui, les actions étaient commodément rangées en secteurs et au-delà, en grandes classifications (valeurs défensives, cycliques, de croissance...), eux-mêmes analysés en fonction de leur exposition par rapport au cycle économique. Les grands arbitrages de portefeuille portaient largement sur ce schéma aujourd'hui dépassé ". Les conditions de marchés actuelles, rendent désormais ce modèle d'analyse compliqué à adapter et la source de valeur ajoutée " se déplace progressivement de l'actionnaire vers le consommateur. Autrement dit, un secteur pris dans son ensemble peut être à la fois en croissance (volume en hausse) et en déflation (valeur en baisse) ". Dans ces conditions, c'est donc bien le positionnement concurrentiel de l'entreprise qui entre en compte au sein de son secteur. " Afin d'être en capacité d'apporter de la valeur à l'actionnaire, le positionnement doit être à la fois suffisamment offensif et protecteur pour résister aux pressions déflationnistes ". " L'apparente versatilité des parcours boursiers depuis le début de l'année n'est donc pas un accident. Les divergences de comportement intra sectoriel vont perdurer. Cette nouvelle donne a des conséquences très pratiques : attention en effet à ne pas garder une approche classique des secteurs. Il devient donc vital de pratiquer un stock picking résolument fondé sur l'analyse des positionnements concurrentiels. En chaussant de nouvelles lunettes, tout devient plus clair ". AUT/ALO
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
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