(AOF / Funds) - Dans son édition de janvier de Cross Asset Investment Strategy, Amundi propose trois scénarios pour la crise à l'euro, ainsi que l'allocation la plus adaptée à chacun. Premier scénario, l'enlisement : " il n'y a pas de solution à la crise en Europe, la contagion se poursuit, il n'y a pas non plus de " quantitative easing " en zone euro, les marchés restent dans la crainte de voir les achats de dette souveraine interrompus ". Dans ce cas de figure, il convient de privilégier la préservation du capital (être long cash et sous-pondéré actifs risqués), en surpondérant les AAA actuels de la zone euro ou encore en sous pondérant les actions zone euro. Par ailleurs, les financières doivent être sous pondérées, tout comme le crédit et la dette émergente locale tout en privilégiant la liquidité en portefeuille. Pour Amundi, " le risque de ce scénario, c'est qu'il peut conduire à un scénario d'apaisement ... ou d'éclatement. L'enlisement n'est pas un scénario stable ". Deuxième scénario, l'apaisement. : " gouvernements et banquiers centraux sont capables d'apporter des solutions crédibles et viables, et notamment un dispositif anticontagion combinant BCE, FESF et FMI et un nouveau pacte de stabilité ". Pour Amundi, " seul ce scénario est propice à un redéploiement du risque dans les portefeuilles. En cas de résolution de la crise de la dette ou d'avancées majeures, il s'agira de sous-pondérer les AAA actuels de la zone euro, et d'être long souverains périphériques ". Par ailleurs, il faudra réduire le cash en portefeuille et être short or et long actions, financières y compris. " Il ne faudra cependant pas sous-estimer le fait que la zone euro est en récession (baisse des profits, baisse des marges ...), et que les ratings de tous les pays du noyau dur restent en risque " souligne Amundi Dernier scénario, d'éclatement : " il signifie entrer dans des territoires inconnus. Il va de pair avec des anticipations d'éclatement de la zone euro, ou la sortie d'un grand pays de la zone euro ... ou encore la fin de la zone euro " souligne Amundi. Dans ce scénario également, il convient de préserver le capital (long cash et sous-pondération en actifs risqués) en sous pondérant la dette européenne, y compris les AAA. Par ailleurs, il faudra sous pondérer les actions, notamment financières, sous pondérer les crédits et privilégier la liquidité en portefeuille. Pour Amundi, " le facteur de risque majeur est la crainte de voir la contagion se généraliser (dette US, banques US). Sur un plan politique, il y aurait un isolement de la zone euro sur la scène internationale, avec vraisemblablement un renforcement de l'axe (économique et politique) " économies émergentes - Etats-Unis ", et de l'axe " Chine - Etats-Unis ". AUT/ALO
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