AFIM MoRe Global Macro : une gestion à risque maîtrisé

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Le fonds AFIM MoRe Global Macro investit sur les classes d'actifs les plus liquides: indices actions, emprunts d'Etat à taux fixe ou indexés sur l'inflation, indices de crédit, aux Etats-Unis et dans la zone Euro. Son objectif est de produire une performance après frais de l'ordre de 5% au-dessus de l'Eonia, assortie d'une volatilité de 5% en moyenne. La gestion s'appuie sur un modèle quantitatif original, reposant sur une analyse approfondie des rendements des différentes classes d'actifs. Le gérant, Arnaud Motte, compare les supports d'investissement sur la base de leurs rendements nominaux, et de ceux corrigés de l'inflation. Cette approche est usuelle dans le monde obligataire, elle l'est moins lorsqu'il s'agit des actions.

Une façon innovante d'aborder le risque

La façon d'aborder le risque est novatrice pour une stratégie d'allocation: au lieu de séparer les risques selon un découpage actions/taux/crédit, l'équipe de gestion s'intéresse aux facteurs de risque communs aux grandes classes d'actifs. Le modèle part de l'observation que l'inflation et la croissance anticipées sont les deux principales sources de risque. Il en découle une construction de portefeuille optimale qui contrôle la neutralité, non pas au risque actions ou au risque de taux, mais par rapport aux mouvements de croissance ou d'inflation, c'est-à-dire aux cycles économiques. AFIM MoRe Global Macro part du constat que les rendements des actions et des obligations reflètent des anticipations de croissance et d'inflation. En analysant les historiques de ces rendements, l'équipe de gestion détermine donc quels sont les niveaux de croissance et d'inflation anticipés par les marchés actions et obligataires, et partant de là, les rendements théoriques auxquels s'établiraient les différentes classes d'actifs si les marchés étaient parfaitement efficients - ce qui n'est en pratique pas le cas, en raison des nombreuses sources d'imperfections qui affectent les marchés. Cela fait, on compare les taux de marché des actions et des obligations à leur taux théorique. Cette mise en perspective permet de détecter des excès de cherté relative entre classes d'actifs.

Si par exemple, le rendement théorique calculé des actions ressort au niveau de 9%, alors que la valorisation des marchés actions n'indique qu'un rendement de 8%, AFIM MoRe Global Macro va conclure que les actions sont surévaluées et, partant, sera vendeur d'actions. Inversement, le constat d'une sous-évaluation déclenche des achats.

Un risque extrêmement maîtrisé

Le fonds AFIM MoRe Global Macro, lancé en juin dernier, s'est apprécié de 1,46% en 2011, pour une volatilité limitée à 2,6%. La corrélation réalisée avec les marchés actions a été légèrement négative (-16%) et positive (17%) avec les marchés obligataires. Le fonds More Global Macro s'est distingué pendant la crise financière de l'été 2011 par sa performance positive et surtout, une volatilité stable, preuve de l'originalité et l'efficacité de sa gestion du risque. MoRe Global Macro nous apparaît comme une réponse adéquate pour des investisseurs qui ne souhaitent pas être totalement investis en actions -ces dernières resteront cette année probablement volatiles -, ou en obligations de la zone Euro, soumises aux aléas politiques et au risque d'inflation.

© Synapse. Les contenus (vidéos, articles) produits par Synapse font appel à des journalistes professionnels. Ils ne constituent pas des conseils en investissement ou des recommandations personnalisées. Le diffuseur n'a participé ni à l'élaboration de ce contenu ni à la sélection des valeurs/fonds mentionnés. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'investissement sur les marchés comporte un risque de perte en capital et aucune garantie de gain ne peut être octroyée.