(AOF) - Le groupe Eurazeo a publié une perte nette de 97,5 millions d'euros au 31 décembre 2011 contre un bénéfice de 115 millions d'euros un an plus tôt. Le résultat opérationnel (Ebit) est en progression de 9,1 % à 559 millions d'euros. Son chiffre d'affaires est ressorti à 4,1832 milliards d'euros en hausse de 4,3% en données publiées retraitées de la cession de la participation dans B&B Hotels et y compris le chiffre d'affaires pro forma d'Eurazeo PME. L'actif net réévalué du groupe au 31 décembre 2011 atteint 51,3 euros par action contre 70,1 euros au 30 juin 2011. Au 8 mars 2012, l'ANR a légèrement progressé affichant 57,2 euros par action. Le groupe ajoute que la baisse constatée au 31 décembre provient pour près de trois quarts de l'impact du recul des marchés financiers sur les titres cotés et non cotés. Le groupe a affiché des pertes sur l'année 2011 qui fut pauvre en plus-values de cessions et fortement impactée par les dépréciations exceptionnelles et les amortissements incorporels. Néanmoins, Eurazeo a réalisé quatre acquisitions courant 2011 qui ont soutenu le portefeuille telles que Moncler, Foncia, 3S Photonics ou OFI Private Equity. Le groupe a par ailleurs cédé sa participation dans Ipsos pour 55 millions et DNCA par Gruppo Banca Leonardo pour 41 millions d'euros (dont 15 millions reçus en 2011). En dépit de ce triste constat pour 2011, le groupe reste positif pour l'année à venir. Patrick Sayer, Président du directoire a déclaré atteindre un actif net réévalué à l'horizon 2015 de 100 euros par action. Il anticipe également une amélioration significative des résultats au titre de 2012. Fait marquant de ce début d'année, au premier mars, la société d'investissement a annoncé la cession partielle de titres Rexel par Ray Investment à 15,75 euros par titre, soit plus de 140 millions d'euros. Enfin, dans un communiqué de presse, Eurazeo déclare que les performances des sociétés du groupe sont dans la continuité du second semestre 2011. Le groupe a annoncé le paiement d'un dividende par action à 1,20 euro et l'attribution d'une action gratuit pour 20 détenues.
ANR (Actif net Réévalué) : Au contraire de l'Actif Net Comptable, l'Actif Net Réévalué d'une entreprise se base sur la valeur vénale et non comptable des biens détenus. Calculé en soustrayant de la somme des actifs non retraités de la société, l'ensemble des dettes contractées, l'Actif Net Comptable ou ANC n'est utilisé qu'à titre d'information car il ne correspond pas à la réalité des actifs de l'entreprise.
Les points forts de la valeur
- Avec 4 milliards d'euros d'actifs, Eurazeo est l'une des principales sociétés d'investissement en Europe ; - Créée en 1881, Eurazeo a une très forte image dans son secteur et un solide réseau opérationnel ; - Ses actifs cotés et non cotés sont très diversifiés (Accor, Edenred, Rexel, Europcar, Apcoa, Ipsos, Elis, Fraikin, Moncler...) et ont tous des statuts de leader dans leur secteur ; - Eurazeo est présent au travers de ses participations dans les pays émergents. La société privilégie à ce titre des sociétés basées en Europe et ayant une forte exposition aux zones en forte croissance, comme le montre la toute récente acquisition de 45% du groupe de luxe Moncler ; - Le groupe s'oriente dans un nouvel axe de développement avec son activité "Eurazeo Croissance", lancée en 2010 et dédiée à l'investissement dans les petites sociétés françaises en forte croissance. Le groupe va également créer un nouveau pôle d'activité, dédié aux PME, avec le rachat en juin 2011 d'OFI Private Equity ; - La stratégie d'Eurazeo est fondée sur un endettement nul, contrairement à beaucoup d'acteurs du secteur. Associé à des actifs sous gestion de qualité, cela confère au groupe une capacité d'investissement considérable. - Depuis fin 2010, la société retrouve un environnement porteur. Au 1er semestre 2011, elle est ainsi entrée au capital de Moncler et Fonroche, spécialiste des énergies renouvelables. Eurazeo est également en négociations exclusives pour acquérir Foncia aux côtés de Bridgepoint.
Les points faibles de la valeur
- Le titre souffre d'une importante décote par rapport à son actif net réévalué ; - La dynamique de croissance du secteur est souvent mal appréciée des investisseurs qui valorisent dès lors mal les développements stratégiques entrepris au sein des participations cotées et non cotées ; - Les sociétés d'investissement sont souvent assimilées aux holdings dont les stratégies sont pourtant très différentes ; - Bien que non endettée, Eurazeo est souvent associée au reste du secteur où la plupart des sociétés d'investissement sont très endettées. Or, depuis la crise financière, la dette est un élément suspect pour les investisseurs ; - Le dossier Europcar, sur lequel de nombreuses rumeurs de cession ont circulé ces derniers mois, a brouillé un temps la visibilité sur la valeur. Le groupe n'a toutefois pas pour le moment de projet de cession de cet actif.
Comment suivre la valeur
- L'actif net réévalué (ANR) par action, c'est-à-dire la valeur des différentes participations retraitée de la dette, est un des indicateurs clés du suivi des sociétés d'investissement ; - Eurazeo publie son ANR deux fois par an : fin juin et fin décembre ; - La décote appliquée aux sociétés d'investissement en Bourse est historiquement corrélée au cycle économique : elle a tendance à se réduire en phase de croissance économique et inversement ; - Les résultats et évolutions stratégiques des participations sont à surveiller ; - Il existe un engagement mutuel entre Colony et Eurazeo pour ne pas céder leurs titres Accor et Edenred avant le 1er janvier 2012. FTB/ACT/
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 80.70 EUR | ||||||||
Date du cours | 27/03/2024 | ||||||||
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