(AOF / Funds) - Dans son commentaire hebdomadaire, Axa IM considère qu'un nouveau programme d'assouplissement quantitatif par la Fed est probable, mais davantage centré sur le marché des titres immobiliers que sur les bons du Trésor, ce qui en limiterait l'impact sur les taux gouvernementaux. La société de gestion rappelle, en effet, que le 25 janvier 2012, la Fed a indiqué son intention de conserver les Fed Funds à zéro jusqu'à fin 2014, ce qui a immédiatement entraîné un aplatissement de la courbe des taux dans son ensemble. L'engagement explicite de conserver des taux directeurs ancrés à zéro pendant encore deux ans est probablement le moyen le plus puissant pour maintenir les taux, y compris les taux longs, à des niveaux faibles, estime le gérant d'actifs. En outre, une politique monétaire non-conventionnelle n'est efficace que si elle est accompagnée d'attentes cohérentes en matière de gestion des taux d'intérêt à court terme. A quatre reprises, les taux longs ont connu d'énormes baisses suite aux annonces d'achats de bons du trésor par la Fed, prouvant à quel point la communication de la Fed est importante pour la formation des attentes des taux. Ainsi, en l'absence d'un autre choc économique, il est prudent de se préparer à des taux plus élevés dans l'année à venir. Si le gérant n'envisage pas de choc au niveau des taux, un rendement décevant sur les 12 à 18 prochains mois est probable. Il suggère, par conséquent, d'adopter une approche prudente sur les bons du Trésor, précisant que seuls les risques sur les perspectives américaines, principalement liés à la hausse des prix du pétrole et au resserrement budgétaire postélectoral, pourraient jouer contre ses prévisions. AUT/ALO
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