(AOF / Funds) - En l'absence de bonne nouvelle macroéconomique, le principal risque pour les marchés est que les investisseurs soient déçus par la timidité de la réponse des banques centrales à leurs attentes, analyse Fabrice Cousté, directeur général de CMC Markets France dans une tribune. Cet été n'aura pas été le cauchemar redouté, sur les marchés. L'inflexion perçue dans le discours des grandes banques centrales semble avoir convaincu les investisseurs de la volonté des autorités monétaires à travers le monde d'oeuvrer à une sortie de crise, provoquant un recul général de l'aversion au risque. Avec un rebond de presque 15% du CAC 40 en à peine un mois, la réponse des investisseurs a été à la hauteur des espoirs placés dans ce changement de discours des banques centrales. Mais ces attentes sont aussi une faiblesse, pour les marchés. Car si elles ont immunisé les marchés à l'égard des mauvaises nouvelles par leurs seules paroles, les autorités monétaires risquent bien de doucher ces mêmes espoirs si leur réponse effective se révèle trop timide, au risque de provoquer un brutal retour de balancier. Car en réalité, ce changement sémantique dans les propos des banques centrales sont bien la seule bonne nouvelle, pour les investisseurs. Pour le reste, la situation reste plus que jamais critique. En dehors d'une légère embellie du marché immobilier américain (augmentation des prix depuis cinq mois d'affilée, selon la dernière enquête Case Schiller), la plupart des indicateurs macroéconomiques mondiaux ne prête pas à l'optimisme. L'évolution des marchés est donc prise en étau. D'un côté, le changement de tonalité des propos, désormais plus conciliants, des banques centrales a atténué les risques extrêmes. De l'autre côté, le peu d'enthousiasme qui se manifestera pour transformer ces paroles en actes et les fortes attentes placées dans les décisions politiques devraient obérer toute poursuite du rebond. En conséquence, les marchés devraient osciller en cette rentrée sans réelle tendance, au gré des effets d'annonces politiques et des accès d'inquiétudes. Du côté des actions, la sélectivité continuera de s'imposer. AUT/MAF
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