(AOF) - Medica, a annoncé un chiffre d'affaires consolidé sur les 9 premiers mois de l'exercice 2012 à 533,1 millions d'euros en hausse de 15,3 % par rapport à la même période l'année dernière. La croissance organique du spécialiste de la prise en charge de la dépendance s'élève à 10,5 % pour la période. Sur le seul troisième trimestre 2012 le chiffre d'affaires s'inscrit en hausse de 14% à 184,2 millions (+11,7% en organique). Le secteur EHPAD France a réalisé un chiffre d'affaires neuf mois de 338,8 millions d'euros en hausse de 19,5 %, avec une nouvelle accélération de croissance organique à 12,5 %. Au cours du troisième trimestre, le portefeuille du secteur a augmenté de 372 lits grâce aux ouvertures opérées (275 lits) et à l'acquisition de lits d'EHPAD (97 lits). Le chiffre d'affaires du secteur Sanitaire France s'est élevé à 135,9 millions d'euros, en hausse de 12,5% par rapport à la même période de l'exercice précédent, grâce principalement à une croissance organique de 10,9%. Le secteur Italie a réalisé un chiffre d'affaires de 58,4 millions d'euros, soit une hausse de 0,8 % par rapport aux 9 premiers mois de l'exercice 2011. Au 30 septembre 2012, le taux d'occupation des établissements s'inscrit au niveau élevé de 96,7%. Le groupe exploite un portefeuille de 16 587 lits répartis sur 220 établissements. Pour l'exercice 2012, Medica demeure confiant dans ses prévisions de croissance d'au moins 8 % en croissance organique et 13 % au total et dans sa capacité à maintenir sur l'ensemble de l'exercice son solide niveau de marge d'Ebitdar.
- Fortes barrières à l'entrée en raison de contraintes réglementaires croissantes ; - Gisement de croissance (lits à ouvrir et à restructurer) assurant une visibilité à 2-3 ans ; - Situation financière saine.
Les points faibles de la valeur
- Très faible diversification géographiquement : 90% du CA en France, 10% en Italie. - Interrogations récurrentes sur une évolution réglementaire défavorable en période de réduction des déficits publics et de restriction des remboursements ; - Pas de nouvelle autorisation de lits en France avant 18 mois ; - Rendement très faible
Comment suivre la valeur
- Valeur défensive ; - Valeur souvent associée au secteur immobilier (propriétaire d'un tiers de son parc immobilier) ; - Sensibilité aux aides publiques pour la prise en charge de la dépendance ; - Comparables boursiers : Orpéa, Noble Age et Korian ; - Dossier spéculatif dans un secteur très atomisé ; - A suivre la politique de diversification pour pallier l'absence de nouvelles autorisations de lits (Soins Infirmiers à Domicile, Hospitalisation à Domicile, Maitien à Domicile...).
Pharmacie - Santé
Les acquisitions se multiplient dans le secteur. Après des mois de négociations, GSK a annoncé le rachat de Human Genome Sciences, la biotech américaine, pour 3 milliards de dollars (3,6 milliards dette incluse). Cette opération devrait avoir un impact positif sur le bénéfice courant du groupe britannique à partir de l'an prochain. Elle lui donne surtout la totalité des droits sur le Benlysta, médicament contre une maladie de peau, et sur deux autres traitements en cours de développement contre le diabète et les affections cardiaques. La reprise de Human Genome Sciences fait suite à une série d'acquisitions lancée par des grands laboratoires, dont la plupart sont affectés par la perte des brevets protégeant leurs médicaments vedettes. Bristol-Myers Squibb (BMS) vient d'acquérir le spécialiste des traitements du diabète Amylin, en partageant le prix d'achat, 7 milliards de dollars, avec AstraZeneca. En 2011, Sanofi avait acquis Genzyme pour près de 20 milliards de dollars. FTB/ACT/
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 22.80 EUR | ||||||||
Date du cours | 18/03/2014 | ||||||||
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