(AOF / Funds) - En se présentant comme un acheteur potentiellement illimité de dettes souveraines, la BCE a durablement modifié la donne sur les marchés financiers, juge Michaël Levy, Associé - Gérant de Flex 360 et Responsable de la multigestion chez 360 AM. " Elle a écarté le risque systémique d'un éclatement de la zone euro et réduit grandement les incertitudes sur les marchés financiers " a-t-il poursuivi. Mais si cette nouvelle posture de la BCE incite les investisseurs à reprendre du risque, vers quel type de risque ces derniers doivent-ils s'orienter, questionne le gérant. Pour 360 AM, la seule alternative, longtemps oubliée reste les convertibles. Si la composante taux de ces dernières n'est plus aussi bon marché qu'il y a quelques mois, la nouvelle posture résolument expansionniste de la BCE a provoqué un vif repli des niveaux de volatilité implicite sur les marchés d'actions. De quoi réduire à court terme le coût relatif de la composante optionnelle des convertibles et compenser le renchérissement de leur composante obligataire. Surtout, cette baisse de la volatilité implicite permet aux investisseurs de profiter au moindre coût des mouvements de rebond de la cote lorsque ceux-ci se présentent, tout en restant protégés par le profil obligataire. En clair, le contexte actuel redonne tout son intérêt à la convexité inhérente aux convertibles. Il devrait également réduire la décote que ces dernières continuent de subir par rapport aux obligations classiques depuis le grand " nettoyage " opéré sur ce marché en 2009. AUT/MAF
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