(AOF / Funds) - L'équipe de gestion obligations convertibles d'Aviva Investors Londres a identifié trois facteurs de risques spécifiques à la classe d'actifs, qui seront à surveiller en 2013 : une offre restreinte, une polarisation du marché et l'évolution de la composition du marché. Par rapport aux niveaux historiques, la valorisation des obligations convertibles est raisonnable mais l'offre reste limitée à court-terme, ce qui pourrait créer un réel déséquilibre entre l'offre et la demande. Concernant le second point, les obligations convertibles de qualité " investment grade " restent chères ; en revanche, la valorisation des émissions high yield ou non notées est plus intéressante. Un grand nombre de larges émetteurs " investment grade " devraient voir leurs obligations arriver à maturité dans les 12 prochains mois. Ce facteur, associé à une demande qui reste élevée, devrait encore accentuer la tension sur le marché et faire grimper les valorisations. Si les investisseurs peuvent en tirer un bénéfice à court-terme, ces valorisations ne seront pas soutenables à plus long-terme. Enfin, concernant l'évolution de la composition du marché : en raison de l'accès restreint au crédit bancaire en Europe, la composition du marché des obligations convertibles devient de plus en plus euro-centrique et le poids des émissions non notées et high yield progresse. A l'échelle mondiale, le volume des nouvelles émissions devrait suffire à compenser les obligations arrivant à échéance cette année ; mais c'est en Europe, selon le bureau d'études, que la classe d'actifs pourrait offrir les meilleures opportunités de croissance. En soi, ce facteur n'est ni positif, ni négatif, mais il signifie que certains investisseurs pourraient souffrir de la réduction de leur univers d'investissement si leurs fonds présentent des contraintes géographiques. AUT/MAF
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
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