(AOF / Funds) - Les annonces de la Fed à l'issue de sa réunion des 18 et 19 juin derniers ont laissé un sentiment mitigé à Natixis AM. "Les changements de cap des grandes banques centrales sont toujours perçus comme trop hâtifs, notamment lorsqu'il s'agit de durcir le ton", résume le gérant. Il rappelle que Ben Bernanke a d'abord annoncé une réduction des achats d'actifs, vraisemblablement à l'automne, puis leur arrêt lorsque le taux de chômage retombera à 6,5%, c'est-à-dire plusieurs mois après. Le processus de sortie d'une politique très accommodante nécessitera 2 ans selon Natixis AM. Le scénario qui sous-tend ce changement de cap de la Fed américaine est celui d'un rééquilibrage progressif de l'économie outre-Atlantique, ce qui suppose une amélioration des indicateurs d'activité (baisse du chômage et hausse de l'inflation sous-jacente). La Réserve fédérale considère que la crise financière démarrée à l'été 2007 est en phase de résolution. Par conséquent, les perspectives sur sa politique monétaire changent. La lecture du marché du travail faite par la Fed peut toutefois être discutée car d'autres indicateurs, tel le taux d'emploi, montrent que ce marché est loin d'avoir retrouvé la robustesse que laisse supposer la baisse attendue du taux de chômage. Le taux d'emploi est ainsi près de 5 points en deçà de ce qu'il était avant la crise et cela traduit un déséquilibre encore non résolu. En outre, l'emploi reculant et les offres d'emplois n'étant pas pléthoriques, de nombreux américains ne sont plus inscrits sur les listes. Si effectivement, l'activité reprend, ces personnes vont revenir sur le marché du travail et gonfler le taux de chômage... AUT/MAF
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