(AOF / Funds) - Allianz Global Investors a publié une étude prenant comme exemple l'Allemagne, certes bon élève de la zone euro, mais dont la dette publique atteint 80% de son PIB, 20 points de plus que la limite supérieure fixée par le Traité de Maastricht. Les travaux du gérant ont consisté en l'élaboration de 3 scénarios distincts. Dans le premier, avec un taux de croissance annuel de 1,5%, un taux de rendement moyen des emprunts d'Etat de 2% et le maintien de l'équilibre budgétaire, l'Allemagne ne reviendrait à la limite d'endettement autorisée qu'en 2033, sous réserve d'un taux d'inflation de 2%. Dans le deuxième, le taux d'intérêt moyen grimperait à 3%, avec une inflation stable à 2%, et nos voisins d'outre-Rhin ne repasseraient sous le seuil imposé par Maastricht qu'en 2075. " Cependant, dans le cas d'un taux d'inflation moyen de 4% par an, le délai serait fortement réduit en 2025 ", tempère Allianz GI, pour qui " le taux d'inflation est donc un facteur clef pour la réduction de la dette publique ". Enfin, le scénario 3 examine l'impact d'une hausse du taux de croissance réelle sur la réduction de la dette et révèle que cet impact serait nettement moins prononcé. Si la croissance venait à faire défaut, et avec 2% d'inflation, le niveau de la dette demeurerait en revanche inchangé. La situation devient critique si l'équilibre budgétaire n'est pas atteint et que l'on s'accommode d'un déficit budgétaire. Dans l'éventualité d'un déficit budgétaire de 1% et d'un taux d'inflation de 2%, l'Allemagne aurait beaucoup de difficultés à réduire son endettement, souligne le gestionnaire d'actifs, selon lequel, avec un déficit à 2%, la dette continuerait de se creuser pour atteindre de nouveaux sommets. AUT/MAF
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