(AOF) - Klépierre a relevé sa prévision de croissance du cash-flow net courant par action à l'occasion de la publication de ses résultats semestriels. Le groupe d'immobilier commercial anticipe désormais une progression de "3% au moins", contre une fourchette comprise entre 2% et 2,5% précédemment, après une nouvelle amélioration du coût de sa dette au premier semestre. Les loyers bruts totaux sont, eux, toujours attendus en hausse de 2% à périmètre constant et à périmètre courant. Au premier semestre, le cash-flow net courant part du groupe s'est élevé à 200,2 millions d'euros, en hausse de 7,8%. Rapporté au nombre d'actions, il est ressorti à 1,02 euro, en hausse de 3,4%. Les loyers bruts consolidés de Klépierre ont par ailleurs progressé de 2,8% (+2,1% à périmètre constant) pour s'établir à 499,9 millions d'euros. Le groupe précise que cette croissance a été portée par les surfaces additionnelles ouvertes récemment, que ce soit dans des centres commerciaux nouvellement créés ou ayant fait l'objet d'extensions (+19,2 millions d'euros), ainsi que par l'effet positif de l'indexation et de la réversion (+9,6 millions d'euros). Ces loyers supplémentaires font plus que compenser l'impact des cessions (16,6 millions d'euros). Le coût moyen de la dette de Klépierre pour l'ensemble du premier semestre 2013 a continué de baisser pour atteindre 3,42%, contre 3,95% sur l'ensemble de l'année 2012. Le groupe a cédé pour 201,6 millions d'euros d'actifs depuis le 1er janvier, portant ses cessions depuis début 2012 à près de 900 millions d'euros. Klépierre avait annoncé début 2012 son objectif de cessions d'un montant total d'un milliard d'euros sur deux ans. D'autres ventes étant en cours de négociation avancée, le groupe s'est dit conforté dans sa capacité à atteindre cet objectif avant la fin de l'année 2013. "Tout en nous concentrant sur l'excellence opérationnelle et l'optimisation de nos coûts, nous allons pouvoir bénéficier du travail de réduction de notre taux d'endettement, de la baisse du coût de la dette et de la flexibilité que nous confère le niveau de notre liquidité", s'est réjoui Laurent Morel, Président du Directoire de Klépierre. Et de poursuivre : "Nous restons déterminés à saisir toute opportunité de renforcer le profil de notre portefeuille grâce à notre politique de rotation d'actifs et à la qualité de notre pipeline de projets contrôlés."
KLEPIERRE
Les points forts de la valeur
- Société d'investissement immobilier cotée (SIIC) spécialisée dans les centres commerciaux, parmi les leaders en Europe avec 261 centres dans 13 pays ; - Positionnement défensif sur les centres commerciaux (moindre cyclicité) et partenariat historique de gestion locative et patrimoniale avec Carrefour ; - Nettoyage du portefeuille avec le retrait de l'activité bureaux (2 % du patrimoine) et de l'activité commerces (3,6 %), actuellement portée par la filiale à 84,11 % Klémurs qui a été retirée de la cote au printemps ; - Développement dans des pays à fort potentiel de croissance à long terme, avec un taux d'occupation supérieur à 95 % ; - Amélioration de la situation financière nette grâce aux programmes de cessions de centres commerciaux ; - Rendement attractif et sécurisé (taux de redistribution supérieur à 70%).
Les points faibles de la valeur
- Scepticisme envers le modèle du centre commercial dans un contexte de consommation atone et de montée en puissance du e-commerce ; - Exposition à l'Europe du sud (25% des revenus) ; - Nécessité, selon les analystes, de cessions d'actifs stratégiques pour atteindre l'objectif d'un LTV (loan-to-value - ratio de dette/fonds propres) de 40 % à fin 2013 ; - Décote sur son ANR près de deux fois supérieure à la moyenne du secteur.
Comment suivre la valeur
- Valeur défensive en raison de la déconnexion entre le montant des loyers perçus par la foncière d'une part, et le chiffre d'affaires des commerçants, d'autre part ; - Deux ratios à surveiller, celui de l'Actif net réévalué ou ANR, donnée clé du secteur foncier en Bourse, et celui du taux de vacance, indicateur de tendance du marché immobilier. Evaluation de la valorisation boursière en comparant le cours de Bourse à cet ANR par action ; - Corrélation boursière avec le niveau des taux d'intérêt ; - Création et extension de centres commerciaux concentrées sur la France-Belgique, la Hongrie et la Scandinavie avec un pipeline de 2,6 MdEUR; - Cession à venir de la filiale Klémurs ; - Interrogations sur l'évolution du capital : depuis mars 2012, l'américain Simon Property Group détient 28,9 % du capital qu'il a achetés à BNP Paribas, encore titulaire de 21,9 % des titres. Une montée dans le capital de Klépierre le forcerait à lancer une OPA et ferait perdre à ce dernier son statut SIIC mais une intégration totale a un intérêt stratégique : création de la première plateforme transatlantique de commercialisation, rationalisation des coûts de financement et renforcement de la liquidité. A surveiller donc puisque BNP Paribas est libre, depuis avril 2013, de vendre sa participation résiduelle.
Immobilier
Standard & Poor's estime que les prix des logements sont, en France, 34% supérieurs à leur moyenne de long terme par rapport aux revenus des ménages mi-2012. L'agence de notation considère donc que, compte tenu de la conjoncture et de l'état du marché, la baisse des prix nominaux devrait atteindre 5% cette année (soit au moins 6% en tenant compte de l'inflation) et à nouveau 5% en 2014. Les promoteurs ne prévoient pas de redressement des ventes de logements neufs cette année et certains, comme Nexity, prédisent même que la construction de logements risque de tomber à son plus bas niveau depuis cinquante ans. Entrée en application en janvier, le dispositif Duflot, qui s'adresse aux investisseurs dans le neuf, suscite un certain nombre d'interrogations. L'un des dangers est que les plafonds de loyers, situés 20% en dessous des prix du marché, peuvent être diminués localement par le préfet. FTB/ACT/
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 23.92 EUR | ||||||||
Date du cours | 27/03/2024 | ||||||||
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