AXA finalise la vente d'une participation majoritaire dans AXA Private Equity

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(AOF) - AXA a annoncé que sa filiale de gestion d'actifs, AXA Investment Managers, a finalisé la vente de l'intégralité de sa participation dans AXA Private Equity. Cette transaction valorise le groupe de private equity à 510 millions d'euros, avant coûts de transition. Les investisseurs prenant part à l'acquisition sont l'équipe de direction et les employés de AXA Private Equity, dirigée par Dominique Senequier, un groupe d'institutions et de family offices français et le Groupe AXA. A la suite de la finalisation de cette opération, AXA Private Equity est détenu à hauteur de 46,4% par son équipe de direction et ses employés, de 31% par des investisseurs externes et de 22,6% par le groupe d'assurance. Ce dernier détenait auparavant 95,8% du capital. Cette transaction se traduira dans les comptes d'AXA par une plus-value exceptionnelle de 200 millions d'euros, comptabilisée en résultat net, et une remontée de 200 millions d'euros liquidités au groupe, nette du montant réinvesti. AXA a annoncé son intention de continuer à investir dans les fonds proposés par AXA Private Equity, avec un engagement total attendu d'environ 4,8 milliards d'euros entre 2014 et 2018, afin d'accompagner la société de private equity dans son financement de la croissance des entreprises françaises et européennes et dans son investissement responsable pour le compte de ses clients dans le monde.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Les points forts de la valeur

- Numéro un mondial de l'assurance-vie et numéro deux en Europe ; - Diversification du portefeuille, géographiquement (moins d'un quart des profits en France, 15 % en Asie, 10 % aux Etats-Unis et croissance dans la zone Asie-Pacifique), et par métiers (25 % dans l'épargne et la gestion d'actifs, 31 % dans la prévoyance et la santé, 44 % dans l'immobilier et les dommages) ; - Situation financière très solide grâce à une gestion centralisée du cash management, qui donne le capital nécessaire au respect des règles de Solvency II ; - Montée en puissance des pays " à forte croissance " sur lesquels Axa concentre ses investissements : Hong-Kong, Malaisie, Maroc, Mexique, pays du Golfe, Pologne, Singapour, Turquie, Ukraine ; - Remontée des marges dans l'assurance-dommages grâce à la hausse des prix des contrats particuliers et commercial ; - Stratégie commerciale convaincante de développement du segment prévoyance- santé, moins affecté que l'épargne par le bas niveau des taux d'intérêt ; - Actionnariat stable, composé en grande majorité d'investisseurs institutionnels.

Les points faibles de la valeur

- Forte sensibilité de la structure du capital aux aléas des marchés financiers, d'où la perte subie sur les instruments de couverture au premier semestre 2013 ; - Baisse structurelle de la rentabilité des produits d'épargne des assureurs avec une marge proche de 0 pour les nouveaux contrats en assurance-vie ; - Défiance persistante des marchés financiers vis-à-vis de l'assurance-vie ; - Faiblesse de la progresion du segment prévoyance-santé en Europe, notamment en France, marché dominé par les assurances-collectives.

Comment suivre la valeur

- Sensibilité, partagée avec les autres assureurs, aux catastrophes naturelles (ouragans, inondations, séismes), incendies ou actes de terrorisme ; - Volatilité du cours, également partagée dans le secteur de l'assurance, liée au marché obligataire européen et aux taux d'intérêt à long terme ; - Poursuite de l'exécution du plan " Ambition AXA 2010-2015 " de croissance du bénéfice par action de 5 à 10 %, de ratio dette sur capitaux propres de 25 %, de retour sur fonds propres de 13 à 15 %, d'un ratio combiné de 96 %, d'une réduction des coûts de 1,7 MdEUR ; - Ajustements de périmètre : d'une part des cessions d'activités non stratégiques, telles la participation majoritaire dans Axa Private Equity ou le portefeuille américain Mony Life Insurance; d'autre part des acquisitions dans les pays émergents, tel le chinois Tian Ping Auto Insurance ; - Acquisitions à venir sur le pourtour de la Méditerrannée et en Amérique latine ; - Décote boursière par rapport à ses concurrents, notamment Allianz et Aegon.

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Finance - Assurance

Au mois de juillet le secteur français de l'assurance-vie s'est bien redressé avec une collecte nette (différence entre les cotisations et les prestations) de 1,9 milliard d'euros. Sur les sept premiers mois de l'année, la collecte nette s'est élevée à 9,6 milliards d'euros. L'assurance-vie française avait précédemment subi un mois de juin marqué par une décollecte de 300 millions d'euros et une année 2012 exécrable (avec une décollecte nette de 3,6 milliards d'euros). Elle a profité de la baisse de rémunération de l'épargne réglementée (Livret A et LDD) et des livrets bancaires. En juillet la collecte nette du Livret A a chuté de 82% (sur un an), à 380 millions d'euros. Au niveau européen, Moody's constate que la majorité des plus grands assureurs européens ont réduit leur levier financier entre 2007 et 2012. Ils utilisent une partie de leur trésorerie excédentaire pour réduire leur endettement. Cette stratégie, plus conservatrice en termes de gestion du capital, résulte non seulement de l'incertitude économique en Europe continentale mais aussi de résultats inférieurs à leurs niveaux d'avant la crise. FTB/ACT/