Il est temps de quitter les livrets pour les actions après la décision de la BCE

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La BCE a pris par surprise les marchés financiers en décidant d'abaisser son taux directeur à 0,25 % jeudi 7 novembre. Faut-il y voir une crainte sérieuse de plongée en déflation de la zone euro ?

Fabrice Cousté, Directeur Général de CMC Markets France : La déflation a déjà commencé en Europe pour les pays périphériques : Grèce, Espagne (pression sur les salaires à la baisse). Cependant la contagion est limitée car les différentiels de croissance sont très importants en Europe.

Question d'importance pour les investisseurs en Actions quand on sait combien les marchés boursiers ont été dopés par la perfusion monétaire, est-ce que cette baisse du taux directeur de la BCE préfigure une nouvelle opération d'injection massive de liquidités du type LTRO (Long Term Refinancing Operation) ? Et si oui, à quel horizon ?

Une nouvelle opération de LTRO est inévitable pour certaines banques des pays périphériques de la zone euro (banques portugaises, grecques, espagnoles, certaines caisses allemandes) qui n'ont pas encore apuré leur bilan. Elle devrait intervenir au premier trimestre 2014. Pour les autres, les prêts ont déjà été remboursés. Le problème réside dans le fait que les banques ne souhaitent pas prêter d'argent. Elles sont toujours en phase de reconstitution de fonds propres durs et de constitutions de réserves (provision) pour les litiges en cours. Ainsi que ce soit la réduction des taux directeurs ou un nouvel LTRO, la transmission de ces mesures à l'économie réelle sera marginale

Si la BCE par la baisse de son taux directeur a confirmé son intention de demeurer pro-active, ne signe-t-elle pas aussi par cette intervention l'aveu de l'incapacité de sa politique monétaire à faire réellement redémarrer l'économie européenne au regard d'un chômage aujourd'hui à des niveaux records en zone euro ?

La BCE est impuissante à endiguer les conséquences d'une crise de l'endettement à tous les niveaux : ménages, banques, Etats. Le processus d'ajustement est long et coûteux en termes d'emploi. La croissance ne repartira pas en Zone Euro avant la fin 2014 et uniquement si les pays les plus forts, Allemagne en tête accepte de jouer le jeu de l'Europe en redistribuant ses excédents.

Quelles préconisations feriez-vous aujourd'hui aux investisseurs ?

Les flux d'investissements reviennent actuellement sur l'Europe. Il est temps pour les épargnants de sortir des livrets sans risque qui vont rémunérer moins que jamais pour revenir sur les marchés Actions dont le risque à moyen terme apparaît mesuré. La crise systémique a été écartée. Le rattrapage est en cours. Le CAC 40 évoluera entre 4400 et 4800 points en 2014.

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