Le Bloc-Notes d'AFIM du 17/01/2014

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1. Aux Etats-Unis, suite aux créations d'emplois de décembre excessivement faibles publiées vendredi (74 000 contre 200 000 attendues), les taux des Treasuries ont d'abord violemment baissé (entre 10 et 15 points de base), puis se sont stabilisés - autour de 1,65% à 5 ans. Les taux des Bund ont suivi le mouvement. Pour l'instant isolé, ce rally obligataire nous pénalise légèrement. 2. Cependant, si la tendance à moyen-terme de hausse des taux se maintient, nous devrions repasser acheteurs au cours du premier trimestre. La pente exceptionnelle sur la partie courte des Treasuries favorise en effet le portage sur les obligations à 5 ans: aux taux actuels, détenir ces titres rapporte 3.61% sur un an. 3. Depuis quelques séances, le marché des changes subit des pressions croissantes. En particulier, le dollar australien perd plus de 3% depuis mardi, avec une volatilité en forte hausse (15% à 5 jours). Tactiquement vendeurs de l'AUD sur nos signaux de tendance (10% du fonds), ce mouvement remet en cause nos perspectives de long-terme sur la devise, jusqu'ici positives. 4. Le thème européen (banques, obligations dites périphériques) reste l'attraction de ce début d'année. L'indice Stoxx 600 Banks (SX7P Index) montrait déjà une performance 2014 de près de 8% hier soir. Alors qu'une étude (co-écrite par un advisor de l'European Systemic Risk Board) anticipe 770 milliards d'euros de recapitalisation à la suite des stress-tests de la BCE, ces titres devraient rester très volatils sur les prochains mois.

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