(AOF) - Rémy Cointreau a réalisé un chiffre d'affaires de 1,0316 milliard d'euros, sur les 12 mois de l'exercice clos au 31 mars 2014, en baisse organique de 10,7%. Le quatrième trimestre (-16,1% en organique à 186 millions) n'a pas vu d'amélioration de tendances : en Chine, Rémy Cointreau a poursuivi ses efforts de déstockage dans un contexte de renforcement des mesures anti-ostentatoires. Les ventes de cognac ont plongé de 32,3% après une chute équivalente au trimestre précédent, portant à 20,8% le recul sur l'ensemble de l'année. Ce recul intervient après quatre années de forte croissance (près de 50% de croissance organique cumulée entre 2009/10 et 2012/13). Dans ce contexte, le groupe table désormais sur une chute comprise entre 35% et 40% de son résultat opérationnel courant 2013-2014. Le groupe anticipait auparavant un résultat opérationnel courant en baisse significative à deux chiffres. La baisse des profits et la volonté de maintenir les investissements stratégiques (eaux-de-vie, capex) se traduiront par une augmentation sensible de la dette nette à fin mars 2014.
Les points forts de la valeur
- Le cognac sous la marque Remy Martin (60 % des ventes), diversifié dans les liqueurs et spiritueux (21 %, avec Cointreau, Passoa et Metaxa, le rhum Mount Gay et le whisky Bruichladdich) et des marques partenaires ; - Positionnement international, les Etats-Unis, très dynamiques, étant 2ème marché du groupe (33 % des ventes dans les Amériques dont 27 % en cognac), derrière l'Asie-Pacifique (39 %) et devant le reste du monde ; - Positionnement sur le haut de gamme premium et super premium, avec les gammes Centaure très recherchées dans les pays émergents ; - Cognac considéré comme un article de luxe " abordable " et vecteur de réussite ; - Rythme de croissance le plus élevé dans le secteur des Spiritueux ; - Situation financière saine, renforcée par la cession de Larsen " Le cognac des Vikings " au finladais Altia.
Les points faibles de la valeur
- Faible visibilité sur la croissance européenne ; - Fortes expositions des liqueurs aux marchés matures ; - Mise à mal du business model par la baisse des achats de liqueurs en Chine, renforcée par la politique du nouveau gouvernement, hostile aux pratiques " ostentatoires " ; - Difficultés du singapourien Dynasty Fine Wines, détenu à 26% ; - A court terme, risque de baisse du chiffre d'affaires et du bénéfice, le groupe assainissant ses stocks de cognac en Chine, encore supérieurs à 50 jours, pour préserver son pouvoir prix ; - Interrogations sur la stratégie renforcées par la démission surprise du directeur général à fin 2013 ; - Manque de taille critique par rapport aux concurrents et forte dépendance au cognac.
Comment suivre la valeur
- Valeur de croissance, associée au secteur du luxe ; - Forte saisonnalité des ventes et sensibilité au risque devises ; - Volonté de relancer les liqueurs et spiritueux ainsi que la pénétration en Amérique latine et en Afrique ; - Remontée, à partir du deuxième trimestre 2014, des ventes de cognac en Chine ; - Exercice décalé, clos le 31 mars, avec versement du dividende le 1er octobre ; - Retour des spéculations après la fusion Suntory-Beam, bien que la famille Hériard Dubreuil semble déterminée à garder le contrôle du groupe, avec 50,81 % des actions et 68 % des droits de vote.
Agroalimentaire
Le secteur est soumis à de nombreux défis. Suite au scandale lié à l'introduction de viande de cheval dans des produits cuisinés étiquetés comme contenant du boeuf, les ventes de plats préparés s'effondrent sur les derniers mois. Cette affaire a impliqué aussi bien Findus que Picard ou Nestlé. A ce facteur négatif s'ajoutent des tensions entre industriels de l'agroalimentaire et distributeurs. Ces derniers réclament aux fabricants des baisses de prix ce qui pénalise les marges des industriels, qui sont confrontés aux prix élevés des matières premières (blé, lait, porc...). Selon l'ANIA (Association nationale des industries alimentaires) 5000 emplois du secteur sont menacés en 2013. FTB/ACT/
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 92.60 EUR | ||||||||
Date du cours | 17/04/2024 | ||||||||
|
Souscription en ligne
Plus besoin de remplir à la main tous les bulletins de souscription grâce à la pré-saisie ! Gagner en rapidité et en efficacité.
Des frais réduits
Nos équipes négocient avec les sociétés de gestion des frais réduits.
Des professionnels
à votre écoute
Nos experts sont à votre disposition pour vous accompagner dans vos démarches du lundi au vendredi : 0 805 09 09 09 (appel gratuit)