(AOF) - Euler Hermès a réalisé au premier trimestre 2014 un résultat net en hausse de 29,2% sur une base comparable à 82,7 millions d'euros. La légère baisse de 3,1% entre le résultat du premier trimestre 2013 et les trois premiers mois de l'exercice en cours est uniquement due à la plus-value réalisée l'an passé avec l'apport de sociétés à Solunion, la Joint-venture avec MAPFRE, a indiqué le spécialiste de l'assurance-crédit. Le résultat opérationnel courant a grimpé de 20,3% à 117,3 millions. Cette bonne performance s'explique principalement par une amélioration significative du résultat technique (+29,3 millions) liée à la diminution de plus de 6 points du ratio combiné net par rapport au premier trimestre 2013 et qui atteint 74,6%, a précisé la filiale d'Allianz. Le ratio de sinistralité a baissé de 8,6 points, passant de 57,7% au premier trimestre 2013 à 49,1% au premier trimestre 2014. Le chiffre d'affaires s'est élevé à 637,5 millions, en croissance de 4% à taux de change constants (+3% à taux de change courants). "Le groupe Euler Hermes commence l'année 2014 en position de force : sa croissance reste solide et le ratio combiné est en baisse de 6,1 points et atteint 74,6%", a déclaré Wilfried Verstraete, président du directoire d'Euler Hermes. Et de poursuivre : "Avec l'amélioration progressive de l'environnement économique, la progression concurrentielle s'intensifie et nous veillons en permanence à maintenir l'adéquation de nos primes et de nos engagements. Afin que notre croissance soit durable et profitable, nous allons poursuivre le renforcement de notre gamme de produits, de nos canaux de distribution et notre présence internationale tout en conservant une gestion rigoureuse des risques." Le conseil de surveillance d'Euler Hermes a en outre annoncé deux changements de responsabilité et une nomination au sein de son directoire, ce qui fait passer de cinq à six le nombre de ses membres. Gerd-Uwe Baden, membre du directoire d'Euler Hermes depuis 2004, est désormais en charge du Développement et des Partenariats, une position nouvelle. Frédéric Bizière membre du directoire d'Euler Hermes depuis octobre 2011 en charge des fonctions Finances, Conformité, Juridique et Fiscal, Risques et Réassurance, devient quant à lui responsable des fonctions Risques, Information et Indemnisation, ainsi que d'Euler Hermes Re. Enfin, Clarisse Kopff, responsable Consolidation, Contrôle de gestion, Actuariat et Relations Investisseurs, est nommée au directoire en charge de l'ensemble des fonctions Finances. Ces changements sont effectifs immédiatement.
Les points forts de la valeur
- Numéro un mondial de l'assurance-crédit, avec 35 % du marché, devant Coface, Atradius, Groupama et AXA Assurcredit ; - Développement à l'international efficace et maîtrisé : 32 % du chiffre d'affaires en Allemagne, Suisse et Autriche, 22 % en Europe du Nord, 17 % en France, 13 % en Afrique et Moyen-Orient, 11 % aux Amériques et 4 % en Asie-Pacifique, avec une croissance tirée par la Russie, le Moyen-Orient, l'Asie et les Amériques ; - Solidité financière assurée par l'adossement à Allianz et intrinsèquement élevée avec un ratio de solvabilité économique de 192 % ; - Capacité reconnue à sélectionner les meilleurs dossiers, d'où un faible coût du risque ; - Adaptation rapide aux cycles par nature très courts de l'assurance-crédit et capacité de résistance aux bas de cycles par un ajustement rapide des limites et franchises ; - Renforcement des fonds propres et des marges de solvabilité.
Les points faibles de la valeur
- Activité pointue aux règles comptables spécifiques, peu connues des investisseurs ; - Sensibilité à la hausse du risque d'insolvabilité des clients du groupe dans les pays de la zone euro, où les taux de défaillance restent élevés, ainsi qu'au risque de liquidité dans certains pays -Brésil, Inde, Turquie ; - Sensibilité à la volatilité des changes ; - Risque d'érosion des capacités de reprises sur provisions ; - Valeur relativement chère, sanctionnée à la moindre déception ; - Flottant limité à 3 %.
Comment suivre la valeur
- Métier particulièrement cyclique : forte corrélation avec les défaillances d'entreprises et la conjoncture mondiale ; - Indexation des primes versées par les entreprises sur leur chiffre d'affaires ; - Ajustement éventuel de la valorisation boursière lors du retour en Bourse de la Coface, anticipé pour 2014 : - Lancement de Solunion, joint-venture d'assurance-crédit avec l'espagnol Mapfre, au Chili, Colombie et Mexique ; - Réussite de EH Intelligence, solution de pilotage des risques du cycle de vente, lancée en juin en France, puis au Royaume-Uni en septembre, en partenariat avec Sidestrade ; - Avancée du chiffre d'affaires dans les 5 zones définies par la direction comme à potentiel majeur : Asie-Pacifique, Pays du Golfe, Turquie, Russie et Etats-Unis ; - Valeur de rendement ; - Spéculations récurrentes sur un désengagement d'Allianz, actionnaire à 68 %.
Finance - Assurance
Au mois de juillet le secteur français de l'assurance-vie s'est bien redressé avec une collecte nette (différence entre les cotisations et les prestations) de 1,9 milliard d'euros. Sur les sept premiers mois de l'année, la collecte nette s'est élevée à 9,6 milliards d'euros. L'assurance-vie française avait précédemment subi un mois de juin marqué par une décollecte de 300 millions d'euros et une année 2012 exécrable (avec une décollecte nette de 3,6 milliards d'euros). Elle a profité de la baisse de rémunération de l'épargne réglementée (Livret A et LDD) et des livrets bancaires. En juillet la collecte nette du Livret A a chuté de 82% (sur un an), à 380 millions d'euros. Au niveau européen, Moody's constate que la majorité des plus grands assureurs européens ont réduit leur levier financier entre 2007 et 2012. Ils utilisent une partie de leur trésorerie excédentaire pour réduire leur endettement. Cette stratégie, plus conservatrice en termes de gestion du capital, résulte non seulement de l'incertitude économique en Europe continentale mais aussi de résultats inférieurs à leurs niveaux d'avant la crise. FTB/ACT/
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 122.00 EUR | ||||||||
Date du cours | 20/04/2018 | ||||||||
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